PDF《做细分行业冠军》

9 能源领域是下一个增长点

10 盈利预测.10

图表目录

图表 1:毛利率对比

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图表 2:营业收入(百万)4

图表 3:分行业收入占比

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图表 4:核岛和常规岛比例.4

图表 5:核岛阀门比例.4

图表 6:核岛中各个安全等级比例(两套百万千瓦核电机组)5

图表 7:主要阀门作用及技术指标.6

图表 8:CPR1000 投资成本.7

图表 9:核电阀门制作流程.7

图表 10:核电投运预测.8

图表 11:市场容量测算.8

图表 12:中国在运核电机组.9

图表 13:中国在建核电机组.9

图表 14:中国拟建核电机组.9

图表 15:规划中的内陆核电站.9

图表 16:分行业毛利率.10

图表 17:核电设备公司.10 公司研究 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司战略:做细分行业冠军 目标为 单项冠军 ? 从收入规模上来看公司并不是阀门行业的龙头企业,但在一些细分领域, 公司一直是单项冠军,有着绝对垄断地位.例如公司核电的蝶阀、球阀的 市场占有率超过 90%,安全壳地坑过滤器的市占率目前为 100%.冶金的 特种阀门:高炉煤气全干法除尘专用阀门系统、转炉煤气除尘与回收专用 阀门系统及焦炉烟气除尘专用阀门系统的市占率均超过了 70%. 专注于高端阀门市场,坚持 进口替代之路 ? 公司坚持把阀门制造作为唯一主业,并且注重产品的专业性,始终坚持自 主研发做高毛利、高技术的产品,坚持走 进口替代之路 .公司毛利率水 平保持在 35%之上. 研发能力强,不断开拓新市场 ? 公司拥有一支具有丰富的核电、冶金阀门设计经验的科技人员组成的研发 队伍,每年的研发费用超过主营业务收入的 5%,比例高于竞争对手.公 司在进口替代产品贝类采集器的研发工作已进行完毕,已制作完样机但还 未正式进入市场,已知国外供货商的贝类采集器价格在

1 千万左右. ? 同时,公司也着力扩大产品应用领域,并在积极拓展能源行业业务,产品 有如煤化工阀门、LNG 阀门、石化专用阀门等.公司未来业务布局是冶金、 核电、能源三足鼎立,各占三分之一的局面,能源业务将是公司下一个业 绩增长点. ? 核电是我国优化能源结构主力,是我国 一路一带 战略下能够与高铁媲美 的排头兵项目,获政府力挺.公司以往就在我国核电技术向巴基斯坦输出 时通过中国中原对外工程公司先后在巴基斯坦恰希玛一期、二期

30 万千 瓦机组项目中签订了核二级、核三级蝶阀、球阀供货合同.随着我国核电 出口之路的推进,核电技术的对外输出,未来的市场空间将进一步增加.

图表 1:毛利率对比 来源:公司年报,国金证券研究所 公司研究 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 核电业务占比高,新增订单有望快速增长 核电阀门属于耗材,为阀门的高端应用领域 ? 核电阀门用途广泛,种类多数量大,一座有两套百万千瓦核电机组的核电 站需要

3 万台各式阀门产品,其中核岛(NI)用阀门 1.3 万台,常规岛(CI)用 阀门 1.35 万台.虽然阀门的价值量只占核电设备投资的 5%左右,但是作 为耗材,市场容量将随着核电装机容量的增加而增加. ? 核电阀门数量和种类繁多,对技术难度要求各有不同 :一般按照运用地点 区分可以分成核岛,常规岛,电站辅助设施阀门;

按照安全等级区分可以 分成核一级,核二级,核三级和非核级;

按照运用方式和制造工艺可以分 成截止阀,隔膜阀,球阀,止回阀,蝶阀,闸阀,调节控制阀,安全阀, 疏水阀,减压阀等.其比例如下: