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中期票据信用评级报告 中粮集团有限公司

1 中粮集团有限公司

2009 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果: 企业主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AAA 本期中期票据发行额度:50 亿元 本期中期票据期限:3 年 评级时间:2009 年9月15 日 财务数据 项目2006 年2007 年2008 年2009.

6 资产总额(亿元) 1053.81 1440.02 1305.86 1506.66 所有者权益(亿元) 362.34 639.22 539.68 595.41 长期债务(亿元) 41.7 64.06 96.01 150.50 全部债务(亿元) 451.50 421.81 409.69 486.78 主营业务收入/营业收入(亿元) 747.08 888.65 1012.08 431.49 利润总额(亿元) 38.09 55.40 75.83 22.97 EBITDA(亿元) 57.75 91.05 126.13 -- 经营性净现金流 (亿元) 28.67 198.17 87.35 16.02 净资产收益率(%) 7.95 7.19 11.43 -- 资产负债率(%) 65.62 55.61 58.67 60.48 全部债务资本化比率(%) 55.48 39.75 43.15 44.98 主营业务利润率/营业利润率(%) 11.59 4.64 5.47 13.76 流动比率(%) 111.49 100.11 120.08 126.54 EBITDA 利息倍数(倍) 7.02 5.12 5.20 -- 全部债务/EBITDA(倍) 7.82 4.63 3.25 -- EBITDA/本期发债额度(倍) 1.16 1.82 2.52 -- 注: ①2009 年上半年财务数据未经审计. ②2006 年执行旧会计准则;

2008 年起执行新会计准则. ③2007 年财务数据及指标是根据

2008 年期初数(上期数) 计算. 分析师 黄静刘小平 lianhe@lianheratings.com.cn

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街甲

6 号 中环世贸中心 D 座7层(100022) Http://www.lianheratings.com.cn 评级观点 联合资信评估有限公司 (简称 联合资信 ) 对中粮集团有限公司 (以下简称 公司 或 中 粮集团 )的评级反映了公司作为国资委直属 的以粮油食品贸易加工为基础综合化经营的大 型中央企业集团,在发展前景、资产规模、多 元化经营、产品品牌、市场网络等方面的突出 优势. 尽管短期内国内外宏观经济环境对公司农 产品贸易加工以及房地产等业务产生一定负面 影响,但基于公司相关业务品牌知名度高、产 品结构丰富、销售渠道广阔等优势,中粮集团 有望较好地抵御外部经济周期变动,并保持相 对稳定的经营及信用基本面.联合资信对中粮 集团的评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用级别以及本期中 期票据偿还能力的综合评估,联合资信认为, 公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低, 安全性极高. 优势 1.随着国家加强对粮食市场稳定保障,提 高粮食流通效率,以及对粮食出口贸易管制的 逐步放松,公司发展的外部环境得到改善. 2.公司资产规模大,主导产品品牌知名度 高,销售网络覆盖面广,市场占有率高,整体 竞争实力很强. 3.公司实施 集团有限相关多元化,业务 单元专业化 的发展战略,经营风险较低. 4. 公司 EBITDA 和经营活动现金流入规模 较大,对本期中期票据覆盖程度高. 关注 1.受粮油贸易加工、土畜产品加工制造以 及酒店、房地产开发等业务影响,公司2009年 上半年营业收入、 经营活动现金流入有所减少, 盈利能力较上年同期有所下降. 中期票据信用评级报告 中粮集团有限公司

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一、主体概况 中粮集团有限公司(以下简称 公司 或 中粮集团 )的前身是成立于

1952 年的中 国粮谷出口公司、中国油脂出口公司和中国食 品出口公司,

1953 年中国粮谷出口公司和中国 油脂出口公司合并为中国粮谷油脂出口公司,