PDF《福莱特玻璃 （6865.HK）》

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HK) 工厂调研要点及投资者会议纪要 中国 | 工业制品行业 | 公司报告

2 January

2019 公司简介 公司简介 公司简介 公司简介: : : : 福莱特玻璃总部位於浙江嘉兴,主要生产围涉及光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃、 家居玻璃四大领域,以及光伏电站的建设和石英岩矿开采,形成了比较完整的产业 链.其中光伏玻璃是公司最主要的产品,光伏玻璃/家居玻璃/工程玻璃/浮法玻璃大约 占咀苁杖氲谋壤 7:1:1:1. 福莱特玻璃是全球第二大光伏玻璃制造商,截止

17 年底,公司占全球 20%的份额.目 前公司拥有日熔化量

4000 吨的光伏玻璃生产Q,和1200 吨/天的浮法玻璃生产Q,公 司的生产基地分布於浙江嘉兴和安徽蚌埠,另外在越南海防的光伏玻璃生产基地也在 投建中.公司目前约 60%的产品销售於国内市场,40%的产品出口到包括日本/韩国/马 来西亚/越南/印度等国,目前订单充足,产销率 100%. 调研概要 调研概要 调研概要 调研概要 於上月中旬,我们参加了公司组织的工厂调研,参观走访了公司位於安徽省蚌埠市凤 阳县的新建工厂. 1, , , ,产品 产品 产品 产品 公司的光伏玻璃生产过程主要分为两大阶段,分别为原片生产环节和后道加工环节 (制成成品),涉及的流程如下: 光伏 光伏 光伏 光伏玻璃生产流程 玻璃生产流程 玻璃生产流程 玻璃生产流程 Source: Phillip Securities Hong Kong Research Company photos Company photos Company photos Company photos- - - -产品陈列室中的部分产品 产品陈列室中的部分产品 产品陈列室中的部分产品 产品陈列室中的部分产品 暂无评级 暂无评级 暂无评级 暂无评级 现价 HKD: 2.06 (现价截至

12 月28 日) 目标价 HKD: 暂无 公司资料 公司资料 公司资料 公司资料 普通股股东 (百万股) :

1800 市值 ( 港币百万元) :

927 52 周 最高价/最低价 (港币元) : 3.16/1.09 主要股东 主要股东 主要股东 主要股东 % 阮氏家族 62.15 股价 股价 股价 股价 &

恒生指数 恒生指数 恒生指数 恒生指数 Source: Phillip Securities (HK) Research 财务资料 财务资料 财务资料 财务资料 CNY mn FY14 FY15 FY16 FY17 Net Sales

2833 2914

2951 2975 Net Profit

393 434

606 430 EPS, CNY 0.29 0.31 0.34 0.24 P/E, x 5.6 5.6 5.5 7.2 BVPS, CNY 4.91 1.43 1.64 1.81 P/BV, x 0.3 1.2 1.1 0.9 DPS (HKD) NA 0.07 0.09 0.02 Div. Yield (%) NA 4.2% 5.1% 1.4% Source: Company reports, Phillip Securities Est. 研究分析员 章晶 章晶 章晶 章晶 (+

86 51699400-103) zhangjing@phillip.com.cn Page |

2 | PHILLIPCAPITAL HONGKONG RESEARCH Flat Flat Flat Flat Glass Glass Glass Glass Company Company Company Company Visit Visit Visit Visit Company photos Company photos Company photos Company photos- - - -产品陈列室中的部分产品 产品陈列室中的部分产品 产品陈列室中的部分产品 产品陈列室中的部分产品 Source: Phillip Securities Hong Kong Research 2, , , ,工厂 工厂 工厂 工厂 安徽新工厂占地

650 亩,总投资约

20 亿人民币,整体规划为三座日融化量

1000 吨的窑炉,及光伏玻璃生产Q.其中,一期项目投资额大约 8-9 亿,已於

2017 年底投产,二期於

2018 年6月投产,三期预计

2019 年上半年投产.在多年技 术经验基础上,公司的安徽新工厂采用了最先进的光伏玻璃生产技术,窑炉规 模是目前最大的,具备独特的多级台阶结构和领先的宽板技术. 作为基础制造业,光伏玻璃产品的规模效应显著.公司的新产Q具备较强的技 术和规模优势,预计正式投产后单位成本将较公司的嘉兴工厂降低 20%. 目前公司整体的总产能约为