PDF《关注天气驱动,拍卖奠定中枢》

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1909 季度策略报告/玉米

5 本报告版权属于国投安信期货有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 有两个重要的问题将显著影响市场预期,一是进口问题,是维持国内定价还是迅速转变为全 球市场和国内市场共同定价,进口量是否超预期,进口性质如何,是否会直接冲击国内贸易 流通环节,拉低成本、增加替代供应、冲击下游需求.二是拍卖问题,何时启动拍卖,起拍 价如何变化,每周投放量多少. 进口问题上诸多悬念待定.大方向上,扩大对美进口、利用好国际国内两个市场已经被 充分认识,市场分歧在于进口放开的规模、节奏、储备进口抑或商业进口.相关市场传言不 断.近日商务部收到美国谷物协会对 DDGS 双反复审申请,其请求终止对美国 DDGS 征收反倾 销反补贴税,商务部将于近期立案调查.中国进口 DDGS 高峰出现在 13/14 年度,进口量

665 万吨,14/15 年度进口量

561 万吨,15/16 年度进口

424 万吨.美国 DDGS 出口自 13/14 年度 以来稳定在

1100 万吨水平,17/18 年度主要出口国为墨西哥(18%)、土耳其、韩国、越南、 泰国、印尼、欧盟、加拿大等国家和地区.根据现有相关信息,我们认为

2019 年4季度前, 进口对国内供需实质影响有限. 临储拍卖方面,根据我们的统计目前临储玉米剩余量

7800 万吨,15 年玉米

7400 万吨,

14 年玉米

400 万吨, 绝大部分为

15 年玉米. 按地区来看, 主要分布在黑龙江省 (4215 万吨) , 吉林剩余

1962 万吨,内蒙古剩余

1288 万吨,辽宁剩余

450 万吨.黑龙江临储库存大量分布 在外运物流费用较高地区,传统产粮地区和物流节点如齐齐哈尔、哈尔滨周边剩余临储量有 限.拍卖时间方面,综合考虑去库存逻辑、文件解读、市场传言,我们认为拍卖大概率推迟 到5月后, 起拍价上调可能性较高. 综合来看, 在不考虑猪瘟继续超预期扩散的条件下,

2、

3 季度国内玉米现货价格仍然将锚定拍卖价格,拍卖成本仍然对现货有强支撑作用.如果下 游需求继续大幅度恶化,拍卖成交率可能出现显著下降,中间渠道可能出现........