PDF《关注天气驱动,拍卖奠定中枢》

1 本报告版权属于国投安信期货有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 关注天气驱动,拍卖奠定中枢 ? 一季度回顾:

2019 年1季度玉米行情由非瘟、进口预期、售粮进度三 个主要逻辑驱动, 非瘟蔓延造成饲料需求大规模下降、 中美谈 判带来对进口放开预期的反复推演、售粮进度以春节为分界 点,前慢后快,售粮季前期以结转陈粮供应为主,集中售粮压 力施压春节后现货价格. 期间现货价格走跌, 北港价格最大跌 幅达到

120 元/吨;

期货价格宽幅震荡,05 合约

2 月末触及低 点1780,随后开启反弹;

锦州港基差持续走弱.截至

4 月4日,主力

1909 合约收盘价

1886 元/吨,较开年第一个交易日 收盘价

1886 元/吨持平.进入

4 月,1905 合约持仓量创近

3 年同比峰值. ? 二季度展望: 二季度建议着重关注天气驱动对玉米价格的影响.需求 方面预计终端需求仍无亮点,但供应端预期影响下游库存心 态――拍卖政策决定价格波动中枢,天气和种植面积具备一 定炒作条件,进口政策悬而未决. 需求继续下滑击穿中间渠道平均持有成本在我们看来仍 属低概率事件, 从交易角度而言,2 季度单边策略建议以区间 震荡思路看待, 在区间下沿逢低买入. 大规模行情或需等到

3、

4 季度出现. 套利策略推荐长期视角下的淀粉盘面加工利润缩 小方向,9-1 考虑到饲用需求下行趋势未变,建议观望,等待 种植面积和天气是否给出变数. M Tabl e_Ti t l e

2019 年4月9日玉米、淀粉 Tabl e_BaseI nf o 季度策略报告 方向评级 玉米-震荡 淀粉-震荡 Table_FirstStock 策略推荐 目标涨跌幅 玉米

1909 -3%~+5% 淀粉

1909 -5%~+5% Table_Chart 品种表现 资料来源:Wind 姓名 分析师 SAC 执业证书编号:S1111111111111 Xxxxxx @essence.com.cn 021-68767839 相关报告 1.《国投安信期货玉米和玉米淀粉年度 策略报告――步履不停》20190109

2200 2230

2260 2290

2320 2350

1750 1780

1810 1840

1870 1900 19/01/02 19/02/16 19/04/02 C1905 CS1905 杨蕊霞 农产品组负责人 期货投资咨询号:Z0011333 于惠至 中级分析师 期货从业资格号:S3006095 yuhz@essence.com.cn 010-58747619 季度策略报告/玉米

2 本报告版权属于国投安信期货有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 内容目录 1.19 年一季度行情回顾

3 2.19 年二季度供需展望

4 2.1.市场主要矛盾展望

4 2.2 新季种植展望

6 2.3 需求展望

8 3.19 年二季度行情展望及策略建议.10

图表目录 图1:2019 年1季度大连玉米指数走势图和晨报判断

3 图2:2019 年1-4 月港口玉米现货价格.4 图3:山东淀粉现货价格历史对比

4 图4:玉米

09 合约北港基差.4 图5:淀粉

09 合约盘面加工利润.4 图6:国家粮食和物资储备局主产区玉米日均收购量

5 图7:黑龙江

12 家企业早间玉米到货量平均值.5 图8:北四港玉米库存对比.5 图9:广东港口周度内贸玉米库存对比.5 图10:深加工企业周度玉米库存(全国

114 家)6 图11:深加工企业周度玉米库存(全国

56 家)6 图12:中国 DDGS 进口量按市场年度.6 图13:美国 DDGS 出口数量按国别

6 图14:冬季全国平均气温距平分布图.7 图15:冬季全国降水量距平百分率分布图.7 图16:2017 年冬季积雪深度.7 图17:2018 年冬季积雪深度.7 图18:2019 年3月至今全国平均气温距平

7 图19:20190310-20190408 全国降水距平百分率.7 图20:全国气象干旱检测