PDF《玉米持续震荡,淀粉-玉米对冲反转》

(二)南方港口到货提货稳定,北方港口因集港减少库存下降明显

2017 年春节过后,考虑到国家泄库存的压力,春节过后南方销区用粮单位持观望态度,南方港口提货量 相对谨慎,对北方到货起到了一定的抑制作用,南港到货量也一直不温不火.反观北方港口,提货量虽然处 于正常水平,但随着临近东北春播,东北地区余量见底,港口到货随着贸易商持价待涨而日趋减少,北港集 港价格也逐步抬升,这也对南港价格的上涨起到了推动作用,甚至一度引起南北价格倒挂.

5 月份价格的上涨并未引起新季玉米到港量的增加,基本可以肯定新季玉米见底.目前港口价格对前期拍 卖粮仍然有一定利润,在临储投放力度加大及

14 年玉米投放的压力下,前期拍卖粮开始批量出库,随着陈粮 批量到港,港口集港数量得到了有效补充,以锦州港为例,5 月份前三周到港量分别为:8 万吨、9 万吨、17.4 万吨,到货数量短期看回复明显,价格也顺势小幅回落,至1680-1700 元/吨的合理水平. 值得注意的是,5 月份拍卖拍卖成交价格一路攀升,以第三周为例,辽宁

2 等均价

1549 元/吨,加上出 库费及升贴水

80 元/吨,运费按照均价

60 元/吨,到港价格也在

1689 元/吨,新拍卖陈粮出库已无更多下降 空间,其他地区情况基本类似.另外,近期由于华北小麦收割上市等运输行业利好因素影响,北方汽车运输 价格震荡上浮,对港口到货成本也有较大的支撑作用. 结合前面的临储拍卖分析,在新拍卖玉米到港成本上升、后期拍卖价格难降的趋势下,北方港口到港价 格6月份以震荡为主.南方港口在无明显养殖和进口替代利空的影响下,也是以震荡为主. 银河期货油脂油料事业部您忠实和信赖的理财顾问!请务必阅读正文后的免责声明部分

3 玉米淀粉研究报告 图5: 南北港口库存(单位:万吨) 图6: 南方港口周度供需平衡表(单位:千吨) 资料来源:汇易网 银河农产品事业部 图7: 南北港口价格及理论贸易利润(单位:元/吨) 图8: 北港集港价格与长江流域主要码头船板价 (单位:元/吨) 资料来源: 汇易网 银河农产品事业部

三、淀粉

(一)淀粉厂到货成本回升,淀粉合约下跌乏力 根据测算,目前东北地区拍卖粮出库价格均在

1400 元/吨以上,随着运费上涨至

300 元/吨,到山东地区 成本接近 1700,这是本周淀粉厂提价收购的主要原因.随着小麦收割上市临近,运费短期内难以下跌,综合 来看,除非后面几周拍卖价格明显回落,后期淀粉厂的成本将会止跌震荡为主,淀粉主力合约下跌乏力.具 体来看,淀粉厂到货,因运费上涨、上周淀粉厂扣款压价过多,导致本周到货较少,山东地区普涨

20 元/左右.挂牌价 1700,实际价格 1640,贸易商亏损.

(二)淀粉企业亏损严重,谨防缩产拐点到来 数据显示,目前国内淀粉企业的开工率、库存水平均处于近几年的历史高位.在不考虑淀粉继续深加工 的情况下,随着东北地区补贴到期,淀粉企业整体盈利水平却处于较低水平,与此同时,淀粉行业的出口价 格也同比较低,淀粉企业面临较大的压力,在后期难以改善的情况下,不排除淀粉企业缩减生产规模、甚至 提前进入年度例行停机检修期,以逐步消化库存,降低亏损. 银河期货油脂油料事业部您忠实和信赖的理财顾问!请务必阅读正文后的免责声明部分