PDF《“品质技术优势+营销渠道优势” 是 公司发展的重要原因》

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43 元 目标期限:

12 个月 市场数据 总股本(百万股) 83.08 A 股股本(百万股) 83.08 B/H 股股本(百万股) 0.00/0.00 A 股流通比例(%) 25.00

12 个月最高/最低(元) 38.00/21.50 第一大股东 南县克明投资有限 公司 第一大股东持股比 例61.39% 上证综指/沪深300 2324.3/2619.5 注:2013 年3月7日数据 近十二个月股价表现 %

1 个月

3 个月

12 个月 相对收益 30.63 29.55 -- 绝对收益 25.00 48.42 -- 注:相对收益与沪深

300 相比 分析师:赵军 证书编号:S0500511090001 Tel:021-68634518-8715 Email:zj2890@xcsc.com 品质技术优势+营销渠道优势 是 公司发展的重要原因 投资要点: ? 克明面业――稳健发展的挂面业龙头.公司创始于

1984 年,从小作坊 开始做起,专注于传统健康主食――挂面食品的研发、生产及销售. 公司产品种类丰富,拥有营养、强力、如意、高筋、礼品、儿童六大 系列共

300 多个品种,定位中端和中高端,主销区位于华中,其它地 区也快速发展.近些年来,公司维持 30%以上增长,2012 年经济放缓 时也能维持 19%的增长.2012 年公司实现收入

10 亿元,市场占有率 多年维持行业第一. ? 稳步发展的挂面业看品牌化、中高端化和集中化.03-09 年,挂面行业 产量数据维持 16%左右的增速,年提升幅度在 3%左右,收入增速维 持20%左右的增速,预计未来挂面行业增速在 10%-15%之间较为合 理.品牌化:随着消费者收入的提升,对食品安全与品质的要求越来 越高,品牌化是趋势.中高端化:挂面行业目前仍以低端普通挂面为 主,未来,挂面市场将开始一轮产品结构升级,有可能进入以中高端 产品为主的市场阶段.集中化:行业集中度仍将会进一步提高,预计

2015 年,按照前五名统计的行业集中度 CR5 将增长到 28%左右,按 前十名企业统计的行业集中度 CR10 将增长到 39%左右;

而康师傅一 家就占了 50%左右方便面的市场份额值得参考. ? 竞争格局有利于克明面业.克明面业市场占有率、超市综合权数市场 占有率全国第一.主要对手河北金沙河就是一家以低端和产销量为目 标的企业,竞争程度可控;

中粮挂面业务因其国有体制机制而竞争力 相对有限;

郑州博大和潜在进入者益海嘉里值得关注. ? 克明最大的优势是优质品质.公司的产品特点以 柔韧细腻口感好, 易熟耐煮不糊汤 著称,优选合适面粉,优化配方,采用独到的 三 醒三蒸 工艺,使挂面具有面体细润、面筋劲道、面质均匀的特质, 食用起来麦香自溢、面汤清亮、嚼劲十足.而其他企业没有这样的技 术. 公司近三年研发投入均超过了主营业务收入的 3%, 保持技术优势. ? 营销中 直销+经销 体系是亮点.25%左右的直营比例保证了公司在 渠道上的主导权,利于品牌在终端形象的建立.此外公司拥有