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中期票据信用评级报告 河南投资集团有限公司

1 河南投资集团有限公司 2012年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA+ 本期中期票据发行额度:15亿元 本期中期票据期限:5年 评级时间:2012 年2月6日财务数据: 项目2008年2009年2010年11年9月 资产总额(亿元) 547.

14 672.29 729.98 750.61 所有者权益(亿元) 184.89 194.29 205.80 209.42 长期债务(亿元) 135.27 183.76 188.90 201.51 全部债务(亿元) 201.66 238.66 256.54 287.07 营业收入(亿元) 157.71 154.16 193.02 154.58 利润总额 (亿元) -20.45 4.92 7.75 5.01 EBITDA(亿元) 7.90 28.97 30.65 -- 经营性净现金流 (亿元) -21.17 64.22 12.47 -37.01 营业利润率(%) 9.84 22.00 17.87 16.17 净资产收益率(%) -11.97 -0.07 1.86 -- 资产负债率(%) 66.21 71.10 71.81 72.10 全部债务资本化比率(%) 52.17 55.12 55.49 57.82 流动比率(%) 78.21 88.17 82.03 75.78 全部债务/EBITDA(倍) 25.54 8.24 8.37 -- EBITDA 利息倍数(倍) 0.83 3.86 4.39 -- EBITDA/本期发债额度 (倍) 0.53 1.93 2.04 -- 注: 公司2008~2009财务报表根据 《国有投资公司财务管理若干暂 行规定》编制, 2010年~2011年三季度财务报表按新会计准则编 制,2010年对前两年进行了追溯调整,2011年三季度财务报表未 经审计.公司2008年利息支出没有追溯调整数,故用财务费用进 行指标计算. 分析师 程晨孙媛lianhe@lhratings.com

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2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对河南投资集团有限公司(以下简称 公司 )的评级反映了公司作为河南省省属 主要的综合性投资公司,政府支持力度强,多 板块经营平抑了单一行业波动风险,具有很强 的投资实力和市场影响力;

联合资信也关注到 公司电力板块受煤炭及电力价格调整影响,盈 利能力有所波动,债务规模不断增大等对其信 用水平的不利影响. 公司投资的各业务板块成长性良好, 具备可 持续发展能力. 未来逐步由实业投资为主向产业 与金融相结合转变,有助于公司业务的协调发 展,联合资信对公司的评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用以及本期中期票 据偿还能力的综合评估,联合资信认为,公司 本期中期票据到期不能偿还的风险很低,安全 性很高. 优势 1. 公司作为河南省主要的综合性投资公司, 受 政府支持力度大. 2. 公司电力板块装机容量大, 部分机组技术先 进,区域市场竞争力较强. 3. 公司水泥板块技术先进, 全部实现新型干法 生产线,达到国内领先水平. 4. 通过近年在电力、 造纸等产业的投资和对中 原证券等金融机构的合并, 公司资产规模稳 步增长,整体抗风险能力得以增强. 5. 公司经营活动现金流入量和EBITDA规模 较大,对本期中期票据保障程度高. 关注 1. 受煤炭价格上涨影响,公司电力板块经营 情况波动较大. 2. 作为政策性投资公司,公司部分投资活动 中期票据信用评级报告 河南投资集团有限公司

2 受政府决策影响, 目前整体盈利能力一般. 3. 公司债务负担有所加重,经营活动现金流 量净额波动较大. 4. 公司规划前期项目较多,对外融资需求有 所上升,未来仍存在一定的筹资压力. 中期票据信用评级报告 河南投资集团有限公司