PDF《江阴澄星实业集团有限公司跟踪评级报告 》

? 跟踪评级报告 本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

报告中应用的企业相关资料 主要由企业提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性. 江阴澄星实业集团有限公司跟踪评级报告? ? 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 ? 债项信用 名称 额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

11 澄星 MTN1

5 亿元 2011/2/18- 2016/2/18 AA AA

11 澄星 MTN2

10 亿元 2011/3/30- 2014/3/30 AA AA ? 跟踪评级时间:2011 年12 月31 日 项目

2009 年2010 年2011 年9月现金类资产(亿元) 24.26 27.95 31.02 资产总额(亿元) 123.21 141.42 172.89 所有者权益(亿元) 44.84 51.82 61.39 短期债务(亿元) 56.97 60.36 61.27 全部债务(亿元) 74.63 78.09 99.00 营业收入(亿元) 149.70 177.89 168.17 利润总额 (亿元) 5.21 8.65 11.61 EBITDA(亿元) 12.78 18.26 -- 经营性净现金流(亿元) 11.96 15.91 10.63 营业利润率(%) 6.69 8.80 10.51 净资产收益率(%) 10.30 13.48 -- 资产负债率(%) 63.61 63.36 64.49 全部债务资本化比率(%) 62.47 60.11 61.72 流动比率(%) 68.71 74.14 80.30 全部债务/EBITDA(倍) 5.84 4.28 -- EBITDA 利息倍数(倍) 5.89 5.47 -- 经营现金流动负债比(%) 20.44 25.73 -- 注:

2011 年三季度数据未经审计. ? 分析师 姚德平 lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com ? 评级观点

2010 年以来,国内磷酸及磷酸盐制品依然 处于产能过剩的状态,但受益于节能减排和天 气干旱等因素,其价格依然较高;

PTA 和PET 的价格则在原料价格上涨、产能迅速扩张的影 响下出现了大幅波动.跟踪期内,江阴澄星实 业集团有限公司(以下称 公司 )总体收入和 利润总额规模快速增长,但公司整体盈利能力 一般.同时,联合资信评估有限公司(以下称 联合资信 ) 也关注到化工行业原材料价格波 动大、债务规模增长等因素给公司经营及偿债 能力可能带来不利影响. 随着公司汉邦 PTA 项目的建成投产,公司 原料来源更加稳定,产业链进一步完善,营业 收入将持续增加,同时公司的盈利能力有望得 到提升.联合资信对公司的展望为稳定. 综合考虑,联合资信维持公司 AA 的主体 长期信用等级,评级展望为稳定,并维持

11 澄星 MTN1 和

11 澄星 MTN1 AA 的信用 等级. 优势? 1. 公司在中国磷酸盐行业居领先地位,拥有 从磷矿、电厂到物流运输完整的产业链.? 2. 公司成功延伸至PET上游原料PTA的生产, 产业链进一步完善. 3. 公司经营活动现金流量对存续债券的覆盖 能力较强.? ? 关注? 1. 公司磷酸盐和聚酯切片原料价格波动大, 产品价格受行业景气周期影响大,毛利率 较低.? 2. 公司债务规模总量增长较快,债务结构有 待改善.? ? 跟踪评级报告 江阴澄星实业集团有限公司 2?

一、主体概况 江阴澄星实业集团有限公司 (以下简称 澄 星集团 或公司)前身为由江阴市要塞镇澄南 村于

1984 年成立的村办企业江阴市要塞澄南 化工厂.1994 年5月,以江阴市要塞澄南化工 厂为主体的五家同属于江阴市要塞镇澄南村的 村办企业组建成立江苏澄星磷化工集团公司.

2001 年3月,江苏澄星磷化工集团公司由李兴 等30 名自然人出资改制为有限责任公司, 并更 名为江阴澄星实业集团有限公司(现名) ,注册 资本变为