PDF《上海新世纪资信评估投资服务有限公司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 前三季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 1.28 0.72 1.76 11.46 刚性债务 18.43 45.87 66.54 65.05 所有者权益 14.13 15.49 13.11 14.91 经营性现金净流入量 4.62 -1.57 -0.08 -0.56 合并口径数据及指标: 总资产 133.62 164.69 197.69 227.26 总负债 73.71 95.56 127.96 156.58 刚性债务 43.22 66.61 94.77 114.41 所有者权益 59.90 69.13 69.73 70.68 营业收入 86.32 103.25 111.20 90.83 净利润 3.04 11.45 8.92 7.03 经营性现金净流入量 6.61 13.79 11.79 7.30 EBITDA 14.25 21.62 19.40 - 资产负债率[%] 55.17 58.02 64.73 68.90 权益资本与刚性债务 比率[%] 138.60 103.78 73.58 61.78 流动比率[%] 152.60 145.11 142.25 127.47 现金比率[%] 40.58 26.54 31.87 34.84 利息保障倍数[倍] 4.38 6.69 4.35 - 净资产收益率[%] 6.15 17.74 12.85 - 经营性现金净流入量与流动 负债比率[%] 9.14 16.29 10.55 - 非筹资性现金净流入量与负 债总额比率[%] -20.31 -25.22 -13.89 - EBITDA/利息支出[倍] 6.25 8.62 6.14 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.39 0.39 0.24 - 注:根据万丰奥特经审计的 2015~2017 年及未经审计的

2018 年前三季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构) 对万丰奥特控股集团有限公司 (简称万 丰奥特、该公司或公司)2018 年度第一期短期融 资券的跟踪评级反映了2018年以来万丰奥特在行 业地位、 营销网络、 营收规模、 现金流等方面继续 保持优势, 同时也反映了公司在偿债压力、 子公司 股权质押、关联方资金占用及关联担保、出口壁 垒、原材料价格波动及或有负债风险等方面继续 面临压力. 主要优势: ? 行业地位明显.万丰奥特为国内第二大汽轮生 产企业和全球最大的摩轮生产企业,已进入国 内主要汽车企业和全球主流摩托车制造商的 采购体系,行业内地位较为显著. ? 营销网络优势.经过多年发展,万丰奥特与全 球六大体系的汽车制造高端品牌建立了汽轮 销售的长期战略合作伙伴关系,而摩轮已形成 以 印度市场、国内优质市场、印尼市场 为 主力的销售区域,占据摩轮销售的国际主力市 场. ? 营收规模稳步增长,现金流入状况良好.跟踪 期内,万丰奥特营业收入稳定增长,经营性现 金保持净流入状态,可为即期债务的偿付提供 保障. 主要风险: ? 偿债压力持续加大.万丰奥特近年来债务规模 增长快,财务杠杆持续上升,公司偿债压力加 大.跟踪期内,公司短期刚性债务规模大幅上 升,即期偿债压力明显.此外,公司优质资产 主要集中在子公司万丰奥威,而债务主要集中 于母公司,母公司本部偿债压力较大. ? 子公司股权质押比例高.万丰奥特持有子公司 万丰奥威股权质押比例较高,且实际控制人持 有万分奥威股权部分也被质押,综合看,实际 控制人质押上市公司万分奥威股权比例高. ? 关联资金占用及关联担保风险.跟踪期内,万 编号: 【新世纪跟踪(2019)100048】 评级对象: 万丰奥特控股集团有限公司

2018 年度第一期短期融资券 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA+ /稳定/A-1/2019 年5月6日首次评级: AA+ /稳定/A-1/2018 年8月31 日 跟踪评级概述 分析师 单玉柱 shanyuzhu@shxsj.com 王树玲 wangsl@shxsj.com Tel:(021)