PDF《家电行业 年度投资策略》

家电行业 年度投资策略

2009 年12 月01 日 农村市场潜力巨大,家电板块仍将有超额收益 DD2010 年家电行业投资策略报告 长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.

LTD 投资评级:推荐(调升) 家电行业相对市场表现 相关报告 《由趋势投资回归业绩基本面》家电行业

09 年3季度投资策略报告 2009.09.25 《行业景气阶段性回升,龙头个股估值优势显著》 家电行业

09 年中期投资策略 2009.06.18 《09 年1季度是家电行业此轮调整的业绩低点》 家电行业动态点评,2009.05.07 《行业需求看淡,把握主题性投资机会》 家电行 业09 年2季度投资策略 2009.03.27 《产销暂时回稳,行业回暖需时日》 家电行业

2009 年1月月报 《家电下乡带来主题投资机会》

2009 年行业投 资策略报告 2008.12.09 《入围企业大增,行业龙头受益》 行业动态点 评2008.11.21 《增值税转型对家电企业助益有限》 行业动态点 评2008.11.12 《行业仍处下降通道》家电行业

2008 年11 月月 报2008.11.07 要点: ? 业绩浪催生家电板块

09 年超额收益.家电板块是

2009 年市场表现最为抢 眼的几个行业之一.Wind 资讯数据显示,截至

2009 年11 月27 日,家电 板块全年累计涨幅 127.2%,位居

23 个申万一级行业市场涨幅第五位. ?

2010 年家电板块仍有较大概率取得超额收益.我们的判断逻辑:2010 年 家电行业将进一步受益家电下乡,加上出口市场的平稳回升,需求端同比 将有 10%-20%的增长, 而企业的业绩表现将更多取决于与原材料价格波 动及毛利变化等因素.目前的国内外经济环境来看,大宗商品价格回升到

2007 年高点的可能性不大,家电企业受益成本下降带来的盈利提升,仍有 望在

2010 年的前两个季度延续.因此,我们判断

2010 年特别是上半年, 家电行业整体经营情况存在超预期可能,家电板块仍存在较大概率获取超 额收益. ? 冰箱、彩电行业

2010 年销量增速有望超过 20%.我们对各个产品线

2010 年家电下乡、城镇市场、出口市场增速进行了预测,并测算了冰箱、洗衣 机、彩电、空调等行业

2010 年销量增速.从测算结果来看,2010 年行业 销量增速较快的包括冰箱(20.59%) 、彩电(21.16%) ,而空调、洗衣机 行业的销量增速预计在 9.2%和10.85%左右.其中,冰箱行业增长的主要 驱动因素在于家电下乡的深化带来农村市场销售的高增长;

彩电行业

2010 年的增长驱动因素则在于城镇市场更新换代、农村平板电视需求启动以及 出口市场的良好表现. ? 家电企业

2010 年业绩增速将呈现 前高后低 的态势.结合

2010 年原材 料价格走势分析和家电行业销售增速变化,我们判断家电企业盈利增速将 呈现前高后低的运行态势. 一季度有望是家电企业收入和盈利增速的高点, 二季度开始同比将进入下降通道, 其中的原因在于

09 年1季度是家电行业

08 年3季度以来的行业低点,很多企业甚至出现亏损,而09 年2-3 季度 受益成本下降,白电上市公司盈利均处于历史较高水平,同比基数较高. ? 重点关注白电龙头和整合及管理改善个股.2010 年家电行业的投资策略, 主要从两条主线进行布局:一是,家电下乡受益个股,主要包括多产品线 的白电龙头青岛海尔、美的电器;

二是,关注整合成效逐步显现、基本面 改善预期明确的中小市值个股,包括小天鹅 A、ST 科龙、华帝股份、美菱 电器等. 独立声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 分析师 何奇峰 ? 010-88366060-8876 ? heqf@cgws.com