PDF《增持行业龙头和快速发展的公司》

1 请务必阅读正文最后的中国银河证券免责声明.

投资要点: z 家电行业目前整体发展稳定,市场结构、产业格局和消费者行为相对成熟,我们认为现 阶段不存在重大的整体行业变革和发展,所以我们给予整体家电行业 中性 评级. z 家电行业伴随着消费升级的不断继续, 我国的家电行业表现出稳定增长的态势. 但是产 品同质化依然存在. 家电行业的品种多样性导致了不同的消费品种在市场上表现出不同 的特征. z 我们认为

2007 年的投资策略是寻找市场占有率大的公司和快速发展的公司.伴随着国 民经济的快速发展和消费升级的不断深入, 传统产业被赋予了更多的复合特质, 这种变 化在彩电行业中表现明显,传统的彩电行业也越来越具备了 IT 行业的影子,更快的经 营节奏和更快的管理思维方式将决定公司在市场上的战略地位;

白色家电增长速度放 缓, 但对于龙头公司来说伤害并不严重, 较大的市场占有率意味着通过差异化战略可以 扩大市场份额,进一步完成市场整合. ? 彩电子行业:平板电视成为彩电子行业的明星,伴随着城镇居民的消费升级,平 板电视在未来 3―5 中将保持爆发性增长态势,根据我们测算,在2010 年前后市 场占有率将超过半壁江山.我们认为,有较快的产品结构调整速度和上游厂商支 持的企业在这场变革中将占据有利地位.传统的 CRT 厂商面临艰苦的转型过程. ? 空调子行业:在经过 2002-2004 年的快速发展,空调行业逐渐进入普及后期,市 场竞争日趋激烈,一二级城市需求放缓,销售的主要增长动力来自于三四级城市, 采用更贴近于市场的销售模式的企业将在这段时期获得更大的市场空间. ? 家用电冰箱子行业:家用电冰箱正处于产品更新的阶段,市场占有率较高的企业 通过差异化战略逐渐扩大市场规模,挤压小品牌产品的生存空间,品牌、市场占 有率和差异化战略相互促进成为龙头企业发展的法宝之一. ? 小家电和光源类生产企业:小家电生产处于快速发展期,市场竞争激烈,其中厨 房电器随着居民生活质量的提高而得到快速发展,小家电市场将进入多样化的阶 段. 十一五 规划的绿色照明工程将给光源类生产企业带来增长的机会,但是随 着由于欧盟采取的 WEEE 和ROHS 指令,规模小的、技术相对落后的企业可能面临 无法达到欧盟严格的要求而退回国内销售,国内光源类产品的竞争将会更加激烈. z 家电行业目前整体依然存在竞争激烈、原材料价格高和人民币升值等风险. z 在公司推荐方面,我们推荐市场占有率高的青岛海尔(600690 SH)和公司发展速度较 快的广州国光(002045 SZ) . 分析师:朱力军 E-mail:zhulijun@chinastock.com.cn 联系

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8273 增持行业龙头和快速发展的公司 2006.12.11 评级 中性 行业分析报告/家电行业 ―2007 年家电行业投资策略

2 2007 年家电行业投资策略报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券免责声明. 目录1.家电行业整体发展平稳,子行业呈现多样性

3 2.彩电行业出现结构性变化.3 2.1 新型显示技术的飞速发展和产能扩张.4 2.2 平板彩电上游产能扩张,平板电视面板价格不断走低

4 2.3 平板电视增长迅速,市场占有率加速上升.5 2.4 国内产业链整合初见端倪.6 2.5 传统彩电管理的变革.7 2.6 我们对整个彩电行业的看法和投资策略:8 3.白色家电的多层次性决定公司的战略重点.8 3.1 白色家电发展速度回落及原因.8 3.2 市场集中度日益提高.9 3.3 中国目前的家电销售模式.9 3.4 差异性战略的有效性.10 3.5 我们对白色家电的看法和投资策略:11 4.小家电和光源生产企业.13 4.1 小家电增长继续保持.13 4.2 光源生产企业竞争激烈