PDF《锐,智能玩具乘势崛起》

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16 2000万2016

2017 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第5页共15页 玩具行业专题报告

图表

2 2017 年新三板玩具行业归母净利润

2000 万以上的企业情况 公司代码 公司简称

2017 年2016 年 营业收入 (万元) 同比 归母净利润 (万元) 同比 营业收入 (万元) 归母净利润 (万元) 839706.OC 奇士达 26252.59 24.57% 4209.63 40.16% 21075.00 3003.54 834061.OC 佳奇科技 30588.10 26.77% 3667.38 19.54% 24128.50 3067.88 837395.OC 蓝帽互动 9712.18 55.07% 3524.29 90.50% 6263.28 1850.05 832201.OC 无人机 23212.60 5.10% 3451.93 5.23% 22086.66 3280.46 870434.OC 亨迪科技 22807.71 51.38% 3102.95 50.27% 15066.27 2064.86 838680.OC 东信智能 25557.77 48.95% 2960.03 44.54% 17158.08 2047.90 836515.OC 彩珀科教 18953.74 -6.07% 2506.11 30.21% 20177.97 1924.67 836405.OC 裕利智能 30505.10 -0.61% 2197.48 21.95% 30691.32 1801.90 837812.OC 美嘉欣 15754.47 48.15% 2097.88 167.62% 10634.03 783.92 834509.OC 凯迪威 16687.79 3.61% 2031.25 -5.30% 16105.85 2144.92 资料来源:wind、广证恒生 1.2 对标海外:玩具行业智能化趋势加深,智能玩具新锐巨头 SPIN MASTER 崛起 此前,广证恒生曾在玩具系列报告中反复强调随着科技创新的深入,玩具行业已经出现智能化(电子 化)趋势,尤其是在多数玩具细分领域成长缓慢的情况下,新兴的智能玩具领域将会出现新的玩具巨头. 从海外玩具企业的

2017 年的发展情况来看,传统两大玩具巨头美泰与孩之宝成长情况不佳,2017 年归母 净利润分别下滑了 431.37%、28.07%.而以 SPIN MASTER 为代表的智能化玩具新锐巨头迅速崛起,兼具 高盈利能力与高成长能力,2017 年营收 101.37 亿元,同比增长 34.38%,归母净利润 10.52 亿元,同比增 长61.85%.SPIN MASTER2017 年推出的智能互动玩具 Hantchimals(哈驰魔法蛋) ,全年为其所在智能交 互玩具业务部带来了 109.83%的增长.2017 年全年 SPIN MASTER 的智能互动玩具事业部销售额 38.75 亿元,占总体销售额的 35.78%,贡献了当年 SPIN MASTER 77%的新增收入.同样的智能化趋势在中国市场 也正助力智能玩具新锐脱颖而出,除了早期的 VTECH 伟易达(港股上市)凭借智能益智教育玩具快速崛 起成为全球最挣钱的玩具五巨头之一.近年的佳奇科技和奇士达也分别凭借智能机器人、智能互动玩具快 速崛起. 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第6页共15页 玩具行业专题报告

图表

3 2017 年海外玩具企业业绩情况 公司简称 营业收入 (亿元) 同比 增长 归母净利 润 (亿元) 同比 增长 毛利率 净利率 ROE 万代南梦宫 400.65 9.39% 31.96 22.53% 35.62% 7.94% 14.73 孩之宝 340.42 3.78% 25.92 -28.07% 60.96% 7.61% 21.48 MICHAELS 337.19 3.17% 24.46 3.26% 39.70% 7.28% -24.35 美泰 319.00 -10.53% -68.86 -431.37% 37.30% -21.59% -57.50 SEGA SAMMY 191.18 -11.79% 5.28 -67.65% 37.30% 2.89% 2.90 VTECH 133.94 2.44% 12.97 15.25% 32.96% 9.........