PDF《锐,智能玩具乘势崛起》

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2017 年报点评:差异化策略诞生新 锐,智能玩具乘势崛起 2018.

06.25 黄莞(分析师)

电话: 020-88832319

邮箱: huangguan@gzgzhs.com.cn 执业编号: A1310517050001 投资摘要: 归母净利润均值同比增加 31.38%,板块业绩整体向好,差异策略诞生兼具 规模和成长性的玩具新锐.新三板玩具行业整体业绩向好,目前已披露

2017 年 报的

24 家新三板玩具企业,总计实现营收 36.59 亿元,平均营业收入 1.52 亿元, 同比增长 22.19%;

归母净利润总额 3.54 亿元,平均归母净利润为 1473.31 万元, 同比增加 31.38%.2017 年新三板玩具行业中归母净利润大于

2000 万的企业有

10 家,相比

2016 年增加了

4 家.整体来看,在中国成为全球最大的玩具生产国、 第二大玩具销售国的大背景下,新三板玩具板块以中小型玩具企业为主,一批中 小玩具企业正乘势崛起, 特别是部分新兴领域的新锐受益于差异化产品策略在各 自细分领域崭露头角,如智能机器人领域的佳奇科技、智能互动玩具新锐的奇士 达等. 对标海外,玩具行业智能化趋势深化,智能玩具新锐巨头 SPINMASTER 崛起,同样的智能化趋势在中国市场也正助力智能玩具新锐脱颖而出.目前玩具行 业除建筑模型领域外,多数玩具细分领域均成长缓慢,随着新兴的智能玩具领域 的兴起,将会出现新的细分玩具巨头.从海外玩具企业的

2017 年的发展情况来 看,传统两大玩具巨头美泰与孩之宝成长情况不佳,而以 SPIN MASTER 为代 表的智能化玩具新锐巨头迅速崛起,兼具高盈利能力与高成长能力,2017 年归 母净利润 10.52 亿元, 同比增长 61.85%, 其全年增长的 77%均由智能互动玩具事 业部贡献. 建议重点关注符合智能化趋势的相关玩具新锐, 能够快速识别消费者偏好变 化并做出差异化策略的企业将获得较大的成长机会. 消费者偏好趋势对玩具企业 的影响较大, 诸如乐高等玩具巨头十分重视消费者偏好变化进而能够持续推陈出 新并独领风骚,而诸如吉尔伯特(Gilbert) 、路易斯马克斯(Louismarx)等曾经 的玩具巨头缺因为忽视消费者偏好的变化,从而泯灭在历史长河中.目前玩具消 费属性加强,智能属性与 IP 属性是市场两大重要发展趋势.在此基调下,关注 已经具备一定业绩体量且对市场敏感度高的企业, 有望借力市场大趋势成为细分 领域的佼佼者并持续领跑.建议关注奇士达(839706.OC ) 、 佳奇科技(834061.OC) 、亨迪科技(870434.OC) . 风险提示:市场趋势变化风险、市场竞争加剧风险 相关报告 1.【玩具系列 VI 之商业模式】推 本溯源浅谈我国中小玩具企业突 围之路-20180403 2. 【玩具最深度】IP 视角下,中 国玩具企业的突围路径(附8篇15 万字深度长文)-20171217 3.82 岁乐高的商业魔法:极致标 准与无限个性的完美平衡 -20171212 4.玩具系列Ⅴ之海内外对比:借 鉴海外头部定律, 剑指中国玩具业 的王者之路-20170916 5.玩具系列Ⅳ之价值链:品牌和 IP 是价值源泉,泛娱乐平台围绕 IP 有机组合方有竞争力-20170909 6.玩具系列Ⅲ之中国竞争格局: 奥飞娱乐领衔与国际巨头争锋, 以 文化为 盾 , 电商与专卖店为 矛 -20170831 7.玩具系列Ⅱ之全球竞争格局: 五 大巨头以 IP 驱动泛娱乐全球战略 稳占三成份额, 成长企业深耕细分 领域可突围-20170827 8.玩具系列Ⅰ之外部因素: 消费潜 力与儿童规模催生亚太