PDF《2019 年河南省政府一般债券 （四至五期）信用评级》

免责条款

1、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等;

2、本报告所引用的受评 债券相关资料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理,中债资信无法对引用资料的 真实性及完整性负责;

3、本报告所采用的评级符号体系根据财政部《关于做好

2015 年地方政府一 般债券发行工作的通知》确定,不同于中债资信的工商企业评级符号,仅适用于中债资信针对中国 区域(不含港澳台)的信用评级业务,与非依据该区域评级符号体系得出的评级结果不具有可比性.

2019 年河南省政府一般债券(四至五期)信用评级 地方政府一般债券信用评级

2019 年河南省政府一般债券 (四至五期)信用评级

2019 年06 月06 日 免责条款

1、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等;

2、本报告所引用的受评 债券相关资料均由受评债券发行主体提供或由其公开披露的资料整理,中债资信无法对引用资料的 真实性及完整性负责;

3、本报告所采用的评级符号体系根据财政部《关于做好

2015 年地方政府一 般债券发行工作的通知》确定,不同于中债资信的工商企业评级符号,仅适用于中债资信针对中国 区域(不含港澳台)的信用评级业务,与非依据该区域评级符号体系得出的评级结果不具有可比性.

2019 年河南省政府一般债券(四至五期)信用评级 地方政府一般债券信用评级 注:综合财力=一般公共预算财力+政府性基金财力+国有资本经营预算财力,其中, 一般公共预算财力主要系一般公共预算收入和上级补助收入加总,政府性基金财力 主要包括政府性基金收入. 资料来源:河南省统计年鉴、统计公报、财政决算和预算执行报告;

中债资信整理 分析师 吴冬雯 车云亭 白子渐 李明依

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邮箱:cs@chinaratings.com.cn 中债资信评估有限责任公司 地址:北京西城区金融大街

28 号院 盈泰中心

2 号楼

6 层(100032) 网站:www.chinaratings.com.cn 评级结论 中债资信评估有限责任公司(以下简称 中债资信 ) 认为河南省政府经济和财政实力较强,政府治理水平较高,

2019 年河南省政府一般债券(四至五期)纳入其一般公共 预算管理, 全省年均一般公共预算收入能够覆盖本批债券的 本息偿还,债券的违约风险极低,因此评定本批债券的信用 等级均为 AAA. 评级观点 ? 河南省经济发展基础较好, 经济规模稳居全国第

5 位;

近年河南省深入推进供给侧结构性改革, 加速推进产业结构 优化升级, 地区经济增速持续小幅下滑, 但仍处全国较好水 平,产业结构持续优化,经济发展质量不断提升.未来,河 南省将加快推进产业结构转型升级, 提升对外开放水平, 促 进区域经济平稳、健康增长. ? 河南省财政实力较强,2017~2018 年,受税收增长的主 力拉动,全省一般公共预算收入均保持 10%以上的较快增 长;

政府性基金收入对财力的贡献增强;

中央对河南省支 持力度较大,转移性收入对地区财力的持续增长形成重要 支撑.未来,在区域经济发展的带动下,全省财政实力将 不断增强. ? 河南省政府债务规模与其经济发展水平相适应,政府 债务负担一般,主要债务指标表现较好,大规模的国有资 产和上市公司股权,亦为其政府债务偿还和周转提供了流 动性支持,债务风险可控. ?

2019 年河南省政府一般债券(四至五期)纳入河南省 一般公共预算管理.河南省年均一般公共预算收入能够覆 盖本次两期债券的本息偿还. 经济、财政和债务指标

2016 年2017 年2018 年 地区生产总值(亿元) 40,471.79 44,988.16 48,055.86 人均地区生产总值(元) 42,575 47,130 50,152 地区生产总值增速(%) 8.1 7.8 7.6 三次产业结构 10.6:47.6:41.8 9.6:47.7:42.7 8.9:45.9:45.2 全省综合财力(亿元) 8,768.90 9,959.98 ― 其中:省本级(亿元) ― ― ― 全省一般公共预算收入(亿元) 3,153.50 3,407.22 3,763.94 全省政府性基金收入(亿元) 1,848.90 2,509.60 3,828.20 全省一般公共预算财力/全省综 合财力(%) 78.68 74.46 ― 全省政府性基金财力/全省综合 财力(%) 21.08 25.20 ― 全省政府债务(亿元) 5,524.95 5,548.47 6,537.95 其中:省本级(亿元) 551.61 705.10 877.00 全省政府债务率(

2019 年河南省政府一般债券(四至五期)信用评级 债券名称 发行规模 (亿元) 债券 期限 债项 级别

2019 年河南省政府一般债券(四期) 66.7443

5 年AAA

2019 年河南省政府一般债券(五期) 134.8116

30 年AAA 合计 201.5559 ― ― 评级时间:

2019 年06 月06 日1地方政府一般债券信用评级

2019 年河南省政府一般债券(四至五期)信用评级

一、宏观经济与政策环境分析 当前中国经济运行稳中有变、变中有忧,面临下行压力;

全国财政收入增速仍将延续中低速增长,土 地出让收入增速或持续回落,地区分化加剧;

政府债务管理改革不断深化,整体债务风险可控 经济运行 稳中有变、变中有忧 .2018 年,世界主要经济体仍处于复苏阶段,但增长动能放缓;

国内经济受政策调整、 内需疲弱叠加中美贸易摩擦, 我国经济增速持续企稳放缓, 全年GDP增速为6.6%, 较2017 年回落 0.2 个百分点.未来,从拉动经济增长的 三驾马车 来看,固定资产投资方面,受利 润增长乏力影响,预计

2019 年制造业投资增速将有所放缓;

2019 年房地产行业面临周期下行的压力, 房地产调控整体基调不变,调控力度 因城施策 ,预计房地产投资增速大概率将出现下行;

2019 年地 方政府债务管控力度虽有微调预期,但大幅放松可能性很低,基建投资增速反弹力度或将有限.因此, 预计

2019 年固定资产投资增速回升仍将承压.消费方面,当前无论是城镇居民边际消费支出还是农村 居民边际消费支出均已达饱和状态, 未来决定消费增长的主导因素将是居民收入增速, 从统计数据上看, 实际经济增速领先居民消费增速约

12 个月, 因此

2019 年居民收入增速或小幅下行, 消费增速或将继续 承压.进出口方面,目前全球贸易形势复杂严峻,2019 年中国出口贸易增速将小幅回落;

坚持扩大进 口的政策导向下,进口额增速不会出现大幅下降,但大宗商品价格有所回落,将对进口增速形成拖累, 加之国内需求增长放缓及前期高基数效应,因此,预计

2019 年中国进口亦将小幅下滑.2019 年贸易盈 余增长乏力的局面或将很难得到改善.整体来看,未来宏观政策将围绕托底经济进行逆周期调节,但在 外部环境愈发恶劣的情况下,国内经济短期难以出现大幅改善,全国经济仍存在下行压力,但随着供给 侧结构性改革进程的推进,经济发展的质量和效益将会继续提高. 图1:2010 年以来 三驾马车 对经济增长的拉动(%) 图2:

2010 年以来全国 GDP、 一般公共预算收入和政府性 基金收入增速(%) 数据来源:Wind 资讯,中债资信整理 数据来源:财政部网站,中债资信整理 -2

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2010 2011

2012 2013

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2016 2017

2018 货物和服务净出口拉动 资本形成总额拉动 最终消费支出拉动 GDP增速 -10

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60 2010

2011 2012

2013 2014

2015 2016

2017 2018 GDP 一般公共预算收入 政府性基金收入

2 地方政府一般债券信用评级

2019 年河南省政府一般债券(四至五期)信用评级 财政收入增速持续放缓,土地出让收入增速或持续下行,地区分化加剧.受经济下行影响,2018 年全国实现一般公共预算收入 18.34 万亿元,同口径增长 6.2%,其中中央和地方一般公共预算收入分 别增长 5.3%和7.0%,财政收入增速持续放缓.2018 年,全国推地力度仍较大,全国政府性基金收入增 长22.6%, 增速有所回落. 未来短期内, 全国经济仍面临下行压力, 在积极财政政策将加力提效导向下, 减税降费力度亦将加大, 预计

2019 年全国一般公共预算收入增速或将继续回落. 政府性基金收入方面,

2018 年底中央经济工作会议重申 房住不炒 ,构建房地产市场健康发展长效机制,同时 因城施策、 分类指导 ,预计房地产调控政策整体仍将偏紧,叠加房价调增预期、居民观望情绪加重,房企购地需 求或将持续回落,预计

2019 年全国土地出让收入仍将保持较大规模,但增速将持续下行,尤其是部分 三四线城市的土地增收压力将明显加大. 表1:近期中央出台的与政府债务管理相关的政策文件或重要信息 发布时间 政策名称 政策主要内容

2018 年3月总理政府工作报告 省级政府对本辖区债务负总责,省级以下地方政府各负........