PDF《估值优势明显,关注定增进度》

2014 2015 2016E 2017E 2018E

2014 2015 2016E 2017E 2018E 净利润 582.1 675.3 821.4 1,050.9 1,258.6 EPS(元) 0.44 0.51 0.63 0.70 0.84 加:折旧和摊销 289.4 301.0 382.8 553.3 727.6 BVPS(元) 2.19 2.63 3.17 3.47 4.12 资产减值准备 5.4 -7.3 - - - PE(X) 21.4 18.4 15.1 13.5 11.3 公允价值变动损失 2.0 - 0.7 0.2 -0.4 PB(X) 4.3 3.6 3.0 2.7 2.3 财务费用 51.5 65.9 82.6 75.4 60.3 P/FCF -16.6 -28.0 30.5 73.7 33.0 投资损失 -59.0 -50.6 - - - P/S 3.7 3.7 3.1 2.9 2.5 少数股东损益 3.0 2.9 4.1 5.3 6.3 EV/EBITDA 11.9 12.5 9.0 7.3 5.9 营运资金的变动 -568.2 -434.1 -334.2 484.9 -613.9 CAGR(%) 22.0% 23.3% -391.9% 22.0% 23.3% 经营活动产生现金流量 333.8 505.6 957.3 2,170.1 1,438.6 PEG 1.0 0.8 -0.0 0.6 0.5 投资活动产生现金流量 -47.7 -601.3 -523.6 -918.5 -909.8 ROIC/WACC 7.6 2.2 2.1 2.4 2.9 融资活动产生现金流量 214.1 -119.1 -136.2 -1,074.4 -363.9 REP 0.5 1.6 1.3 1.3 0.9 资料来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测

4 公司快报/嘉化能源 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. ? 公司评级体系 收益评级: 买入 ― 未来

6 个月的投资收益率领先沪深

300 指数 15%以上;

增持 ― 未来

6 个月的投资收益率领先沪深

300 指数 5%至15%;

中性 ― 未来

6 个月的投资收益率与沪深

300 指数的变动幅度相差-5%至5%;

减持 ― 未来

6 个月的投资收益率落后沪深

300 指数 5%至15%;

卖出 ― 未来

6 个月的投资收益率落后沪深

300 指数 15%以上;

风险评级: A ― 正常风险,未来

6 个月投资收益率的波动小于等于沪深

300 指数波动;

B ― 较高风险,未来

6 个月投资收益率的波动大于沪深

300 指数波动;

Table_AuthorStatement ? 分析师声明 邵琳琳、王席鑫、杨心成、肖晴声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执 业资格,勤勉尽责、诚实守信.本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合 规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明. ? 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称 本公司 )经中国证券监督管理委员会核准,取得 证券投资咨询业务许可.本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务.发布证券研究报告,是证券投资 咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布. ? 免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司(以下简称 本公司 )的客户使用.本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户. 本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性.本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动.在不同时期,本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告.本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但 不保证及时公开发布.同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改.任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点, 一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准, 如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询. 在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意.客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策.在任何情 况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明 示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证.在任何情况下,本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任. 本报告版权仅为本公司所有, 未经事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告........