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4 农产品事业部 油脂研发报告 油脂日报

2019 年7月1日油脂日报 第一部分 市场信息 研究员:刘博闻 期货从业证号: F3028104 期货投资咨询证号: Z0014252 ?:021-65789253 ?: liubowen_qh@chinastock.

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4 农产品事业部 油脂研发报告 第二部分 逻辑分析 马盘下跌趋势流畅,09 主力合约跌破

1950 令吉,现货合约

08 跌至

1900 令吉,越来越接近于 成本线.马来毛棕油平均成本处于 1600-1800 令吉,2015 年曾经短暂跌破平均成本线,而目前的价 格对于小型种植户而言大概率处于亏损边缘. 关注边际因素的支撑, 如产地因棕油价格弱势削减人力 以及化肥成本等可视作产地价格企稳的拐点,否则不轻易抄底产地价格.印尼供应压力持续,马来未 来库存下降趋势放缓,今日印尼 CPO 出口价格跌破

450 美金再创新低,产地价格明显弱于连盘. 周五晚上菜油盘面大幅跳水,因交易中加两国首脑对华后市场对两国贸易前景转至乐观,G20 中美谈判好于预期,但仍存在诸多不确定性,未来需进一步关注最新动态.菜系油粕比下跌流畅,相 对于菜粕库存紧俏,本周菜油港口库存继续小幅积累至

52 万吨而不见库存下降拐点,同比为同期最高 库存,当前菜油需求平淡,预计

7 月末以及

8 月中旬后菜油库存将小幅下降.菜油 9-1 盘面结构转换 频繁,显示出市场对菜油的看法矛盾重重.华北油厂近期开机率显著下降,这将对短期的豆油现货基 差形成止跌支撑的作用,终端因此逢低少量布局远月基差,但整体依然较为谨慎.预计进入

7 月末以 后随着开机的恢复,国内豆油库存可能再度增加至

150 万吨以上,长期来看供需依然过剩,而三大油 脂总库存偏高导致的灌容偏紧的情况持续.连棕的空头主动减仓离场,上周我们提到连棕虽然维持下 跌趋势,但下跌速率放缓,因此建议空单平仓.空头离场兑现利润,但目前市场并无显著利多驱动因 素,单边建议观望.相对于单边,国内棕榈油现货基差延续坚挺状态,市场情绪和现货为三大油脂中 最强势的品种,预计 9-1 价差将在-200 支撑,在去库的预期下未来基差将继续延续坚挺状态. 第三部分 交易策略跟踪 1. 单边:连棕空头主动离场,减仓明显,虽单边延续偏空企稳,但已跌幅有限.当前市场驱动因 素不明显,建议观望为主. 2. 套利:豆油 9-1 反套趋势不变,继续持有,或持续反套短线操作;

p9-1 反套接近止盈位(目 标位-180--200) ;

油粕比

1909 做空长期趋势不变. 3. 期权:暂时观望(具体报价可咨询银河德睿) .

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