PDF《纵向加码主业,借“碳”发力新材》

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695 17A 18A 19E 20E 21E 净资产(现金)/净负债 净负债(现金)(百万) 净负债/净资产(%) 楚江新材(002171) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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14 目录 1. 借力天鸟高新,横向拓展业务领域.4 1.1. 收购天鸟高新,布局碳纤维领域.4 1.2. 碳纤维预制件龙头,尽享行业增长红利.5 1.3. 与顶立科技协同效应显著,未来或超预期.7 2. 加码江苏鑫海,纵向协同效应渐显.8 2.1. 楚江新材战略入股鑫海高导,积极整合上下游.8 2.2. 携手并进,有望破局.9 3. 盈利预测及估值.11 3.1. 盈利预测.11 3.2. 综合 PE 及PB 估值法给予目标价 9.66 元.12 3.2.1. PE 估值法对应每股合理价格 10.12 元12 3.2.2. PB 估值法对应每股合理价格 9.66 元.12 4. 风险提示.13

图表目录 图1:公司产品以碳纤维预制件及碳纤维预浸布为主.4 图2:中国碳纤维需求逐年增加.5 图3:天鸟高新产品以碳纤维预制件及碳纤维预浸布为主.5 图4:天鸟高新产品以碳纤维预制件及碳纤维预浸布为主.7 图5:江苏鑫海产品多样应用领域广泛.9 图6:进出口铜材单价差不断加大.10 表1:公司

2018 年定增收购天鸟高新.4 表2:天鸟高新专利权众多.6 表3:ROE 逐年抬升.6 表4:碳纤维刹车盘市场增速预测.7 表5:顶立科技现有产品主要为热工设备.8 表6:天鸟高新业绩承诺(万元)8 表7:新能源汽车线束市场增长迅速.10 表8:公司未来产能规划.10 表9:公司常年维持满产满销.11 表10:楚江新材分业务预测明细(2019-2021)11 表11:铜加工主业 PE 法对应每股合理价格 5.7 元12 表12:顶立科技 PE 法对应每股合理价格 2.04 元12 表13:天鸟高新 PE 法对应每股合理价格 2.38 元12 表14:公司主业 PB 法对应每股合理价格 7.63 元.13 表15:天鸟高新 PB 法对应每股合理价格 2.03 元.13 楚江新材(002171) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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14 1. 借力天鸟高新,横向拓展业务领域 1.1. 收购天鸟高新,布局碳纤维领域

2018 年12 月,公司通过股权支付(75%)及现金支付(25%)结合的方 式,作价 10.62 亿元收购高新材料制造企业江苏天鸟高新 90%的股份.

12 月20 日天鸟高新股权完成过户,公司成功进入碳纤维预制件领域. 表1:公司

2018 年定增收购天鸟高新 项........