PDF《汽车整车行业》

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23 行业跟踪|汽车 证券研究报告 汽车整车行业

4 月月报:乘用车平稳增长,商用车降幅如期收窄

3 月汽车总体销售 224.

1 万辆,同比增长 3.3%,狭义乘用车销售 174.6 万辆,同比增长 12.0%,商用车销售

37 万辆,同比下降 19.3%. 从关键的上牌量数据看,2 月狭义乘用车上牌量 149.2 万,同比增长 68.8%,增速较上月大幅提升,上牌数/批发数为 126.0%,库存下降.2 月 除上海大众外,其他主要厂商上牌数/开票数均超过 1,其中东风日产、广 州本田这一比例分别为 2.

39、2.26;

1-2 月累计上牌数/开票数最高的

5 个车 企中有

4 家日系企业,分别为广州本田(2.18) 、一汽丰田(2.02) 、东风日 产(1.81) 、东风本田(1.73) ,说明日系批发销量并非其真实销售能力体现. ? 汽车行业整体跑赢大盘,估值有所上升

3 月汽车板块整体上涨 16.3%,较沪深

300 指数(涨13.4%)多2.9 个 百分点.整车、汽车零部件板块 PE、PB 估值较

2015 年2月均有所上升. ? 汽车行业:乘用车平稳增长,商用车降幅如期收窄 乘用车:SUV、MPV 销量同比分别增长 53.6%、35.7%,轿车销量同比 下降 1.4%,微客销量同比下降 7.9%. 商用车:中重卡销量同比下降 29.1%,降幅较

2 月收窄,轻卡同比下降 18.1%.大中客同比下降 19.7%,其中核心利润点的座位客车销量同比增长 5.1%,有利于稳定客车企业盈利水平. ? 汽车行业关键指数 1.广发汽车原材料成本指数:2015 年3月汽车原材料成本指数同比下 降15.5%, 环比上升 2.2%, 轿车、 重卡原材料成本指数同比分别下降 14.5%、 12.2%. 2.气柴价格指数:以我们统计的

21 个省市作为代表,3 月全国气柴价 格比约为 80.4%,其中气柴比在 70%以上的省市有

18 个.未来天然气汽车 需求除了气柴价格比外,还应该重视和关注地方性的政策是否出台和燃气 补贴政策是否有可能出台. ? 投资建议: 中国制造

2025 发展规划将使汽车行业整体估值获得提升,是一次行业 性的投资机会.整车企业推荐公司有核心技术、是细分子领域内资龙头、 有一定市场份额、品牌知名度和市场认可度的长城汽车、江淮汽车、江铃 汽车、中国重汽、中国长安、福田汽车、上汽集团,建议关注吉利汽车;

关注整合带来的机会,建议关注安凯客车.零部件企业推荐产品有技术壁 垒、公司是细分领域龙头、具有结构性增长机会、已进入国际配套体系、 管理层具有企业家精神的公司,推荐京威股份、富临精工、天润曲轴、云 内动力、上柴股份、威孚高科.研发与服务企业推荐中国汽研. ? 风险提示 房地产泡沫破灭带来的居民财富缩水;

汽车行业竞争加剧超预期. 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2015-04-30 相对市场表现 分析师: 张乐S0260512030010 021-60750618 gfzhangle@gf.com.cn 相关研究: 中国制造

2025 汽车行业 投资机会系列报告之一: :中国 制造

2025 是汽车股未来新的 关键驱动力 2015-04-17 汽车整车行业:3 月月报: 商用 车销量受春节及国

4 提前开 票影响 2015-03-23 汽车及汽车零部件行业

2015 年投资策略:多点开花,精彩 纷呈 2014-12-16 联系人: 闫俊刚 021-60750621 yanjungang@gf.com.cn 联系人: 唐021-60750618 tangzhe@gf.com.cn 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明