PDF《行业周报：钢价小跌,长材库存创新高》

请阅读最后一页评级说明和重要声明 分析师: 刘元瑞 (8621)

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68751767 wanght1@cjsc.com.cn 行业周报:钢价小跌,长材库存创新高 报告要点 ? 关键因素一:现货期货均下跌,期现价差基本持平 本周国内钢价小幅下跌,主要是长材价格表现不佳所致.期货方面,金 融属性较强的期货价格出现下跌,与二级市场表现背道而驰,说明短期 库存上升过快对市场价格形成了一定的压制.在现货期货均下跌的情况 下,本周期现价差基本持平.短期来看,现货钢价依然面临一定的压力:

1 春节过后持续低温与阴雨对基建开工造成较大影响,季节性需求难以 恢复,导致市场成交冷清;

2 长材库存上升过快创出历史新高且同比出 现较大幅度上升, 在资金成本依然较重的情况下, 对钢价压力愈发凸显;

3 低价矿石的使用使得钢厂毛利略有恢复,钢价具备一定的下跌空间. 投资方面, 在基本面并未配合的情况下, 本周行业有所上涨且跑赢大盘, 一方面是受地产调控可能放松的刺激,另一方面市场预计经济底部基本 形成.不过,在基本面并未配合的情况下,预计行业很难持续跑赢大盘, 短期反弹后需观察行业中期增长困境是否得到有效解决. ? 关键因素二:长材库存上升至新高 社会库存本周继续上升,其中长材上升 9.72%且创出历史新高,超出去 年同期水平 18.81%:1 去年因为资金成本较高行业去库存持续时间较 长,可能拉长本轮库存上升周期;

2 南方持续的低温阴雨天气导致下游 生产开工迟缓,工地采购动力不足,长材成交较少.预计在季节性需求 释放之前,高位库存对长材价格的压力仍将持续. ? 关键因素三:国内市场矿价基本平稳, 本周矿石价格基本平稳,其中进口矿维持不变,国产矿上涨 0.73%.在 矿石高位钢价不济的情况下, 更多钢厂选择低品位的国产矿来降低成本. 总体而言,钢厂采购依然谨慎,后期矿价大幅上涨可能性较小. ? 投资建议:关注 PB 较低且具备业绩保障的公司 在需求持续低迷、行业尚未见底的情况下,依然建议关注具备业绩保障 且PB 较低的公司,如有业绩的新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份;

跌幅 明显且 PB 较低的华菱钢铁. 市场表现对比(近12 个月) -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 10/Feb/11 10/Mar/11 10/Apr/11 10/May/11 10/Jun/11 10/Jul/11 10/Aug/11 10/Sep/11 10/Oct/11 10/Nov/11 10/Dec/11 10/Jan/12 10/Feb/12 钢铁行业指数 wind全A指数 本周关键数据速览 行业数据 本周 一周变动 Mysteel 钢价指数 综合 152.5 -0.58% 长材 172.9 -1.04% 扁平 134.8 0.00% 螺纹钢主力期货合约 螺纹钢 4,286 -1.06% 国际钢价 CRU 指数 CRU 综合 196.6 0.46% CRU 长材 220.4 0.00% CRU 扁平 184.8 0.76% Mysteel 铁矿石价格指数 综合158.3 0.51% 进口矿 144.9 0.00% 国产矿 164.6 0.73% 海运费 BDI

715 10.51% BCI 1,457 1.46% 社会库存(万吨) 总量 1,848 6.44% 长材 1,051 9.72% 板材 797.90 2.40% 港口库存 10,021 -128 钢铁行业 行业研究 研究报告 维持 中性 评级 2012-02-13

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 上周报告要点 市场表现对比(近12 个月) -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 1/Feb/11 1/Mar/11 1/Apr/11 1/May/11 1/Jun/11 1/Jul/11 1/Aug/11 1/Sep/11 1/Oct/11 1/Nov/11 1/Dec/11 1/Jan/12 1/Feb/12 钢铁行业指数 wind全A指数 ? 关键因素一:钢价小幅上涨,期现价差略有下降但维持为正 节后第一周国内钢价出现普涨,一方面,春节假期欧美市场钢价普遍上 涨表现为国内市场打下了一定的基础;