PDF《与白酒泡沫共舞—》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 国金饮食周刊第七期

2012 年03 月18 日 食品饮料行业研究周报 与白酒泡沫共舞― 国金饮食周刊第七期 行业点评 ? 白酒泡沫迹象初现,短期看一季度的双高特征(高成长和高确定)将继续 堆高泡沫,中长期看自下而上选择可持续成长标的有利于规避泡沫风险.

? 我们认为以泸州老窖为代表的一线白酒估值修复行情值得继续把握.我们 认为压制一线白酒的因素已逐渐消除,目前批零价格已经走稳、两会和

315 已经结束.第一期周刊我们提示主要白酒厂商春节销售不错,第三期我 们提示板块性机会,目前我们仍坚定此判断.连续两周食品饮料板块收益 据市场前列,一举收复

1 月份下跌的失地. ? 白酒板块泡沫渐现:目前

11 家白酒上市公司突破百亿市值创历史新高,同 时一批四线白酒(包括涉酒公司)也遭到市场热捧.如今市场对 涉酒 的追捧堪比 涉矿 概念,与此同时产业外资本加速流入白酒行业. ? 青稞酒市值超越贝因美是前者高估还是后者低估?贝因美

11 年实现

47 亿 销售和 4.4 亿净利润,青青稞酒 8.4 销售收入和 2.1 亿净利润.尽管短期来 说白酒公司业绩爆发力强,但长期可持续发展来看,婴幼儿奶粉肯定是刚 需,白酒尤其是某一类品牌的白酒是否是刚需则需打个问号. ? 潮退之后方知谁在裸泳.场外产业外资本加速流入白酒行业,场内金融资 本持续追捧白酒板块都源于白酒行业超高的 ROE 和成长性.阶段性的超额 ROE 吸引一大批政商投资行业和经销行业,政商消费者与白酒厂商形成利 益共同体,强大的反身性继续堆高行业泡沫.当社会和消费者无法再为行 业买单,白酒行业 ROE 回复正常后,一批资本将折戟.一批品牌力、产品 力、渠道力不强的品牌会获得阶段性的繁荣但迟早面临边缘化的危险,潮 退之后方知谁在裸泳.当然我们认为目前还是潮涨阶段,产业外资本流向 是潮涨潮退的风向标,值得密切跟踪. 每周投资视角:《名酒

60 年》之五粮液 ? 今年正值全国名酒评选

60 周年,本期主要回顾名酒五粮液,简略的回顾了 五粮液作为名酒的荣誉、简史、投资、品鉴. ? 公司在新千年先是利用多品牌战略获得第一轮发展,随后通过聚集高端享 受了五粮液的高端品牌力的新一轮繁荣.市值从

98 年的 171.4 亿上涨到

12 年3月的 1360.1 亿. 投资建议 ? 建议积极配置白酒板块:核心推荐为泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒和沱牌 舍得.休闲食品及大众食品板块推荐洽洽食品、黑牛食品、安琪酵母.另 外持续推荐双汇、伊利、张裕、青啤. 评级:增持 维持评级 长期竞争力评级:高于行业均值 市场数据(人民币) 市场优化平均市盈率 22.26 沪深

300 指数 2901.22 上证指数 2612.19 深证成指 11568.17 中小板指数 5589.62 陈钢 分析师 SAC 执业编号:S1130511030031 (8621)61038215 cheng@gjzq.com.cn 葱ち等 (8621)61038276 xiaozhe@gjzq.com.cn 赵晓媛 联系人 (8621)61038227 zhaoxy@gjzq.com.cn 钟凯锋 联系人 (8621)60870959 zhongkf@gjzq.com.cn 相关报告 1.《一线白酒估值修复不容错过国金饮 食周刊 6》,2012.3.11 2.《白酒行情有望再创新高国金饮食周 刊5》,2012.3.4 3.《周报》,2012.2.19 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 食品饮料行业研究周报 《饮食投资・国金视角》: 名酒六十年系列之五粮液 ? 名酒之荣誉 ? 独有六大优势. 五粮液酒 是浓香型白酒的杰出代表.她以高粱、 大米、糯米、小麦和玉米五种粮食为原料,以 包包曲 为动力,经 陈年老窖发酵,长年陈酿,精心勾兑而成.她以 香气悠久、味醇厚、 入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面 的独特风格 闻名于世,以独有的自然生态环境、638 年明代古窖、五种粮食配 方、古传秘方工艺、和谐品质、 十里酒城 宏大规模等六大优势, 成为当今酒类产品中出类拔萃的珍品. ? 多重荣誉加身,连续