PDF《主业盈利能力提升,增量配网带来新机遇》

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4 信息化服务等一体化集成能力,参股了贵安新区配售电公司,与郑州航空港经济综合实验区管委会 签订战略合作协议,与宁夏生态纺织产业示范园区管委会指定投资主体成立合资公司开展增量配售 电和智慧能源管理项目,储备项目丰富.随着

2017 年增量配网项目的落地实施,估计公司有望通过 EPC 总包、配网运营及售电、增值服务等方式获益,形成新的增长点. ? 高管持股及员工股权激励实施完毕,关注外延进展.2016 年,公司高管等

15 人通过诺安资管科锐 一号专项资产管理计划增持

795 万股公司股票,2017 年1月,公司核心骨干等

246 人获受

937 万 股限制性股票,管理团队及核心骨干利益与公司д股疃劝蠖.同时,控股股东科锐北方完成内部 股权转让, 实际控制人张新育直接持有科锐北方的股权由 30.2%提升至 53.8%, 控制力进一步增强. 我们判断,2017 年公司经营管理效率将持续提升,在市场开拓、成本和费用管控等方面的力度将进 一步加强,收入和净利率有望持续双双增长.此外,公司与丰年资本签署战略合作协议,有望通过 外延进入高毛利率的军工系统领域,目前部分项目已经完成尽调,未来有望落地. ? 盈利预测:预计公司 2017~2018 年归母净利润 1.

00、1.29 亿元(预计公司市场开拓及成本管控能 力将持续提升,上调盈利预测,前预期值为 0.

84、1.01 亿元),EPS 0.

44、0.57 元,对应 PE 46.

3、 35.9 倍,维持 推荐 评级. ? 风险提示:配网设备主业竞争加剧、增量配网落地实施进度不及预期. 北京科锐q公司年报点评 请务必阅读正文后免责条款

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4 资产负债表 单位: 百万元 会计年度 2016A 2017E 2018E 2019E 流动资产

1621 1722

1909 2007 现金

393 430

474 531 应收账款

716 768

811 847 其他应收款

50 55

64 69 预付账款

19 26

25 32 存货

392 408

473 482 其他流动资产

50 35

62 46 非流动资产

727 789

858 915 长期投资

18 35

53 71 固定资产

428 455

479 499 无形资产

133 141

157 168 其他非流动资产

148 157

168 177 资产总计

2348 2511

2767 2922 流动负债

1113 1191

1340 1358 短期借款

163 163

261 245 应付账款

548 622

652 666 其他流动负债

402 406

428 447 非流动负债

0 0

1 1 长期借款

0 0

1 1 其他非流动负债

0 0

0 0 负债合计

1113 1191

1341 1359 少数股东权益

78 87

98 111 股本

218 228

228 228 资本公积

494 494

494 494 留存收益

444 506

587 685 归属母公司股东权益

1156 1233

1328 1452 负债和股东权益

2348 2511

2767 2922 现金流量表 单位:百万元 会计年度 2016A 2017E 2018E 2019E 经营活动现金流

61 173

105 227 净利润

83 109

140 172 折旧摊销

32 45

49 55 财务费用

5 4

7 9 投资损失 -2 -0 -1 -1 营运资金变动 -69

15 -91 -7 其他经营现金流

13 0

0 0 投资活动现金流 -147 -107 -117 -112 资本支出

41 44

51 40 长期投资 -104 -18 -18 -18 其他投资现金流 -209 -80 -84 -90 筹资活动现金流

187 -30 -41 -43 短期借款

93 0

0 0 长期借款

0 0

0 (0) 普通股增加

0 9

0 0 资本公积增加

1 0

0 0 其他筹资现金流

93 -39 -41 -43 现金净增加额

102 36 -54

73 利润表 单位:百万元 会计年度 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入

1777 2078

2369 2653 营业成本