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1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告―动态报告/公司快评 餐饮旅游 [Table_StockInfo] 凯撒旅游(000796) 买入 重大事件快评 (维持评级) 旅游综合Ⅱ

2016 年09 月30 日[Table_Title] 参股易生金服推进 旅游+金融 战略,收购天天商旅强化华东市场 证券分析师: 曾光 0755-82150809 zengguang@guosen.

com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980511040003 证券分析师: 钟潇 0755-82132098 zhongxiao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513100003 联系人: 张峻豪 0755-22940141 zhangjh@guosen.com.cn 事项: [Table_Summary] 公司 9月29日晚间公告:

1、公司拟与大鹏旅信、首都航空、海南航空等 9名关联方共同增资易生金服.其中,公司出 资5.5亿元,占7.9385%股权.

2、公司拟人民币 14859万元通过股权购买+增资的方式对浙江天天商旅进行投资,交易 完成后,公司持有浙江天天商旅 60%股权,成为控股股东. 评论: ? 布局旅游金融 独角兽 ――易生金服,加速业务布局 上市公司此次投资易生金服主要通过与大鹏旅信、首都航空、海南航空等

9 名关联方共同完成,其中,公司出资 5.5 亿元,占7.9385%股权,投资完成后公司将成为易生金服第二大股东,易生金服本轮投后整体估值达到 69.28亿元.本次 投资也将有利于公司完善在旅游金融业务方面的产业布局,推进旅游业务与货币兑换、支付、小额贷款等旅游金融业务 的融合,为用户带来全新、便捷的出行及消费体验,同时能够为公司增加新的盈利增长点. 表1:易生金服股权结构一览 股权名称 增资前 本次增资认购 金额(万元) 增资后 出资金额 (万元) 持股比例 (%) 出资金额 (万元) 持股比例 (%) 海航旅游集团有限公司 67,915 87.76% - 67,915 35.1913 北京旅游发展基金(有限合伙) 9,474 12.24% - 9,474 4.9091 海航凯撒旅游集团股份有限公司 - -

55000 15,320.33 7.9385 宁波杭州湾新区凯撒世嘉三期投 资管理合伙企业(有限合伙) - -

20000 5,571.03 2.8867 宁波杭州湾新区凯撒世嘉四期股权管理 合伙企业(有限合伙) - -

50000 13,927.58 7.2168 北京蓝泓投资中心(有限合伙) - -

40000 11,142.06 5.7735 宁波建蓝投资管理合伙企业(有限合伙) - -

40000 11,142.06 5.7735 大鹏航旅信息有限公司 - -

50000 13,927.58 7.2168 北京首都航空有限公司 - -

50000 13,927.58 7.2168 海南航空股份有限公司 - -

50000 13,927.58 7.2168 上海商驿国际贸易合伙企业(有限合伙) - -

30000 8,356.55 4.3301 宁波高新区新湃天清股权投资合伙企业 (有限合伙) - -

30000 8,356.55 4.3301 合计 77,389

100 415,000 192987.89

100 资料来源:公司公告,国信证券经济研究所整理 公司本次增资的易生金服控股有限公司总部位于北京,旗下各品牌为旅游及零售企业打造三大业务板块:旅游支付(预 付卡发行与受理、银行卡受理、互联网支付、电子旅支卡、移动支付等) ,旅游金融(旅游分期、信贷、理财、保险、供 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 应链金融等) ,旅游增值服务(个人本外币兑换、退税、商户优惠、贵宾服务、积分服务、商城、租车等) .公司业务主 要由旗下

5 家子公司展开,分别为易生支付有限公司、天津渤海通汇货币兑换有限公司、上海华势信息科技有限公司、 海南新生中彩科技有限公司和天津易生小额贷款有限公司 5家控股子公司: 图1:互联网旅游金融产业链 资料来源:公司公告、国信证券经济研究所整理 公司目前已经形成了较为成熟的商业模式,借助大股东海航的资源优势,与航空、酒店、旅行社、景区、商户等旅游业 态形成了有效的融合,目前已连续两年实现盈利,2015年公司取得营收 19.14亿元,净利润 4869.74万元.此外,从营 收占比的角度来看,目前公司主营业务中货币兑换业务占据核心地位,今年一季度,公司主营业务收入为 9.37亿元,其 中货币兑换业务收入 8.44亿元,占比 90.04%.公司此前还于 4月全资收购全球最大的货币兑换店之一―英国 ICE,进 一步加强了货币兑换业务领域的优势地位. 图2:易生金服营收情况 图3:易生金服净利润情况 资料来源:公司资料、国信证券经济研究所整理 资料来源:公司资料、国信证券经济研究所整理 早在今年年初,易生金服便与包括凯撒旅游、途牛等多家旅游机构签署战略合作协议,将在境内外旅游金融与旅游支付 开展深度合作,推进 旅游+金融 的合作模式.目前,根据媒体报道,凯撒旅游已与易生金服旗下易生支付合作,打通 网关接口,降低成本费率,并且合作发行预付费联名卡,增加会员权益;