PDF《小公司,大空间》

4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 公司概况 1.1 历史沿革和股权结构 公司

2001 年1月由南昌市自来水有限责任公司(2001 年更名为南昌水业集团有限公司) 等5家股东作为发起人发起设立, 于2004 年6月公司在上海证券交易所首次公开发行股 票并上市.公司控股股东为南昌水业集团有限责任公司,实际控制人为南昌市政公用投 资控股有限责任公司. 图1:公司股权结构 资料来源:公司公告、长城证券研究所 1.2 公司收入情况 公司

2010 年以前以供水业务为主,在2010 年通过非公开发行股份收购南昌供水有限责 任公司 100%股权、洪城水业环保有限公司 100%股权和南昌市朝阳污水处理环保有限责 任公司 100%股权,并取得了江西省

77 个县(市)78 个污水处理厂为期

30 年的特许经营 权,污水处理能力和收入出现了大幅增长. 图2:公司历史营收情况(万元) 图3:公司

2013 年收入构成 资料来源:wind、长城证券研究所整理 资料来源:wind、长城证券研究所整理 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 营业总收入 归属于母公司所有者的净利润 污水处理 自来水 工程 销售设备 其他 公司专题报告 长城证券

5 请参考最后一页评级说明及重要声明 2. 公司现有业务良好, 盈利水平稳步上升 公司为南昌供水市场的区域垄断者,与全国自来水同行业企业相比,供水规模处于中等 水平, 具有一定的竞争力, 但并未向南昌市以外的市场扩张. 随着收购洪城水业环保后, 公司污水业务在近年逐步成为新的利润增长点.截至

2013 年底,公司制水能力为

144 万 立方米/日,城市污水处理能力为 150.3 万立方米/日,江西省的市政污水处理市场基本被 公司占据,预计二期 50.8 万吨/日的产能将于明、后年建成,届时公司污水处理能力将更 上一层. 图4:公司历年污水处理能力与收入 图5:公司历年污水处理量(万立方米) 资料来源:长城证券研究所整理 资料来源:长城证券研究所整理 图6:公司历年供水能力与收入情况 图7:公司历年供水处理量(万立方米) 资料来源:长城证券研究所整理 资料来源:长城证券研究所整理 今年

3 月31 日南昌市物价局发布《关于下达的通知》 , 规定现行居民生活用水价格为每吨 1.18 元,上调为 0.40 元(含水资源费) ,一级居民生 活用水价格为 1.58 元/吨.此次阶梯水价改革自

2014 年4月1日起执行.我们预计水价 的提升将使公司年营业收入增加 1.2 亿元左右,能大幅提升公司的供水收入. 表1:南昌市各类级别用水价格表(元/吨) 调整前用水类别 调整前水 价 调整后用水类别 调整后水价 一类 居民生活用水 1.18 一 居民生活用水, 三 一级用水 1.58

0 10000

20000 30000

40000 50000

60000 0

20 40

60 80

100 120

140 160

2009 2010

2011 2012

2013 污水能力(万m?/日) 污水收入(万元) 0.0% 100.0% 200.0% 300.0% 400.0% 500.0%

0 10000

20000 30000

40000 50000

2009 2010

2011 2012

2013 污水处理量 yoy

0 5000

10000 15000

20000 25000

30000 35000

40000 105

110 115

120 125

130 135

140 145

150 2009

2010 2011

2012 2013 供水能力(万m?/日) 供水收入(万元) -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0%

26000 26500

27000 27500

28000 28500

29000 29500

30000 2009

2010 2011

2012 2013 自来水售水量 yoy 公司专题报告 长城证券