PDF《看好水电 关注火电》

2007 2008 2009E 2010E

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5600 利用小时数(小时) 发电量增速 装机容量增速 电力行业供需及利用小时预测 发电量增速下降主要影响占比31%的小型机组 ? 通过下游主要用电行业产量增速及其单位增加值用电,我们预计

09、10年发电量增速分别为2.8%、5.7%. 通过电力行业固定资产投资情况,预计

09、10年装机增速分别为7.6%、5.8%.测算全行业利用小时09年 平均下降7%,10年回升1% ? 分机组类型看,由于节能调度、上大压下以及直供电的持续展开,发电量增速下降主要影响小型机组市 场份额,而大型发电机组电量调度受到的负面影响小于行业平均水平,大型机组利用小时09年预计下降 6%,10年回升2% ? 如果经济10年回升比预期快,发电量回升将更快,按照目前电力企业产能投产进度,整个行业利用小时 将面临大幅度提升的可能.目前只有主流电力企业还有一定资金实力进行产能扩张,将能受益到行业利 用小时的回升和产能扩张带来的益处 资料来源:国家统计局、中电联、申万研究 2.2 主流电力企业利用小时下降幅度低于行业平均水平 www.sw108.com 申万研究 ? 国际油价/秦皇岛煤炭价处于历史较低水平 ? 09年1-4月,山西省工业增加值增速大幅度下降, 而煤炭行业工业增加值占山西工业增加值的40% ? 在合同煤逐步签定后,预计从7月份开始限产的 力度和规模都将逐步减轻 秦皇岛煤炭价格(元/吨) 国际油价/国内煤价处于历史较低水平 山西工业增加值增速大幅度下降 资料来源:国家统计局、中电联、申万研究 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 Mar-03 Sep-03 Mar-04 Sep-04 Mar-05 Sep-05 Mar-06 Sep-06 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Mar-09 国际油价/秦皇岛煤价 均值 09年1-4月不同省份工业增加值同比增速 -30 -25 -20 -15 -10 -5

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20 25 天津 内蒙 湖南 四川 安徽 江西 广西 湖北 辽宁 江苏 重庆 吉林 贵州 山东 西藏 陕西 河北 青海 全国 黑龙 福建 河南 新疆 广东 云南 海南 宁夏 甘肃 北京 浙江 上海 山西 (%) 秦皇岛煤炭含税车板价(元/吨)

200 300

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1000 1100 Mar-03 Sep-03 Mar-04 Sep-04 Mar-05 Sep-05 Mar-06 Sep-06 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Mar-09 大同优混 山西优混 2.3.1 燃煤价格小幅波动 www.sw108.com 申万研究 ? 由于坑口价格在08年末的补涨,09年1-5月份宁夏、甘肃、陕西等地动力煤价格相比去年同期仍 有较大幅度上涨 ? 由于运价以及市场价格的大幅度下跌,09年1-5月广东、浙江、上海、江苏等地区动力煤价格相 比去年有一定幅度下跌 坑口地区煤炭价格同比上涨,沿海地区同比下降 资料来........