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2016 年,房地产销售端持续量价齐升.

2016 年1-2 月份,商品房销售面积同比增长 28.2%,增速同比提高 21.7%.商品房 销售额增长 43.6%,增速提高 29.2%.而房地产销售端的强势,会率先带动家装市 场业务的放量. 在建筑装饰行业,广田股份一直稳居行业前三.而且较其他装饰类企业而言, 公司拥有三大新业务发展成熟,以及具有每年稳定数量的商品房精装项目的传统业 务优势.此外,公司自

2015 年下半年增资入股上海荣欣,友迪斯,恒大淘宝等多 家公司拓展家装上下游业务.旗下的广融工程产业基金也与多家开发商签署框架合 作协议. 随着

2016 年房地产市场销售端强势复苏,公司受益于各平台发展相辅相成, 未来估值或迎来向上拐点. 1.3. 我们对公司投资价值的看法 我们认为,基于传统业务回暖以及新业务开始创造逐步增长的营收,2016 年公 司的业绩将会比较有保障,业务转型和业绩提升带动公司估值持续上升. 从EPS 角度来看,2016 年公司业绩优于

2015 年基本没有太大悬念,在去库存 政策持续的背景下,房地产销售端回暖叠加新业务收入加速增长将会给公司

2016 请务必阅读正文后的声明及说明

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18 [Table_PageTop] 广田股份/公司深度报告 年的业绩带来充足的保障. 从PE 角度看,公司是业内转型力度最大、转型速度最快的公司之一,兼具行 业龙头以及业务转型的概念, 对应目前股价, 公司 PE 仅为

24 倍, 估值并不高.

2016 年,随着公司业绩的回升以及新业务的快速落地并实现业务收入,将会驱动公司估 值进一步回升. 1.4. 盈利预测及估值 1.4.1.

2016 年盈利预测 由于传统装饰装修业务市场的不景气以及业内价格竞争激烈,

2015 年业绩快报 数据显示:公司实现营业收入 83.56 亿元,同比减少 14.63%,归属于上市公司股东 净利润 2.95 亿元,同比减少 45.06%.随着地产产业链的复苏,我们预计

2016 年公 司营业收入将达到 100.9 亿元,同比增加 21%,归属于上市公司股东净利润为 6.07 亿元,同比增长 106%,对应的 EPS 为0.97 元. 1.4.2. 最近三年盈利预测 预计公司 2016~2017 年归属母公司净利润分别为 6.07 亿元、7.96 亿元,EPS 分 别为 0.97 元、1.27 元,目前公司股价对应

2016 年、2017 年的 PE 分别为

24 倍、18 倍. 考虑到未来几年是公司新业务快速发展期,新业务营收将逐步扩大并为公司带 来稳定收益,鉴于公司新业务领域的领先地位和先发优势,公司有可能获得超过市 场平均水平的超额收益回报,我们给予公司 买入 评级. 表1:公司利润表各项主要指标预测值 单位:百万元 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入

8691 9788

8355 10090

11504 营业成本

7314 8128

7178 8413

9492 营业税金及附加

285 323

276 333

380 营业费用

137 156

133 161

183 管理费用

146 170

276 303

345 财务费用

80 143

26 26

21 资产减值损失

109 228

120 100

80 公允价值变动收益

0 0

0 0

0 投资收益

0 (0)

0 0

0 营业利润

619 640

346 755

1002 营业外收入

4 8

40 40

40 营业外支出

0 0

0 0

0 利润总额

623 647

386 795

1042 所得税

95 98

66 135

177 净利润

528 550

321 660

865 少数股东损益

5 13

26 53

69 归属于母公司净利润

523 537

295 607

796 EPS(元) 1.01 1.04 0.47 0.97 1.27 数据来源:东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明