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2016 年,在财政政策方面,政府将着力加强供给侧 结构性改革,继续推进

11 大类重大工程包、六 大领域消费工程、 一带一路、 京津冀协同发展、 长江经济带三大战略 、 国际产能和装备制造合 作重点项目,促进经济发展;

但经济放缓、减税、土地出让金减少以及地方政府债务逐渐增 加等因素将导致财政赤字率进一步上升,或将 在一定程度上压缩积极财政的空间.在货币政 策方面,央行将综合运用数量、价格等多种货 币政策工具,继续支持金融机构扩大国民经济 重点领域和薄弱环节的信贷投放,同时进一步 完善宏观审慎政策框架;

M2 或将保持 13%以 上的较高增速,推动实体经济增长;

在美元加 息、国内出口低迷、稳增长压力较大的背景下, 预计央行可能通过降准等方式对冲资金外流引 起的流动性紧张,营造适度宽松的货币金融环 境.

四、 区域经济及行业 1. 基础设施建设行业分析

20 世纪

90 年代末期以来,国家为推动城 市基础设施建设领域的改革,出台了一系列相 关政策, 主要着眼于确立企业的投资主体地位, 支持有条件的地方政府投融资平台通过发行债 券拓宽融资渠道等.2009 年,在宽松的平台融 资环境及

4 万亿投资刺激下,城市基础设施建 设投资速度猛增,造成投资过热及地方财政隐 性债务规模快速攀升,2010 年以来,为了正确 处理政府融资平台带来的潜在财务风险和金融 风险, 国家相继出台了一系列清理及监管政策, 严控平台债风险.

2012 年12 月24 日四部委联合下发了财预 [2012]463 号, 通过规范融资方式、 制止违规担 保等措施约束地方政府及其融资平台政府性债 务规模的无序扩张.2013 年4月,银监会下发 《关于加强

2013 年地方融资平台风险监管的指 导意见》 (以下简称 《指导意见》 )要求各金 融机构遵循 控制总量、优化结构、隔离风险、 明晰职责 的总体思路, 以降旧控新为重点, 以 风险缓释为目标,继续推进地方政府融资平台 贷款风险管控工作.2013 年8月底,国家发改 中期票据信用评级报告 景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司

6 委办公厅下发发改办财金【2013】2050 号文, 支持 债贷组合 模式. 债贷组合 模式在棚改 债中的应用,创新点在于银行的引入,一方面 银行提供贷债统一授信,为棚改债的偿还提供 了备用信用支持;

另一方面银行作为综合融资 协调人,在债券存续期内通过动态长效监控, 强化包括贷债在内的整体债务风险管理,为棚 改债募集资金的使用及偿债资金的归集起到一 定的监管和风险提示作用. 整体上

2012 及2013 年政府融资平台面临较为严峻的信贷融资环 境,迫使公开市场融资的城投债保持较大发行 规模.其次, 《指导意见》对不同行政级别融资 平台实施差异化信贷政策,对国家鼓励的项目 继续进行信贷支持, 这些差异化的政策使省级、 省会城市融资平台和从事保障房、公路类融资 平台面临相对宽松的融资环境.

2014 年10 月初, 国务院发布 国发 【2014】

43 号 《关于加强地方政府性债务管理的意见》 (以下简称 《43 号文》 ) . 《43 号文》的主要 内容是围绕建立规范的地方政府举债融资机 制,建立 借、用、还 相统一的地方政府性债 务管理机制:首先,明确了政府性债务举债主 体,且规定融资平台公司不得新增政府债务, 地方政府性债务采取政府债券形式;