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图表

15 精锐教育营业利润率在 FY

2016、FY2017 居可比公司高位

11

图表

16 精锐 FY2018 一对多课堂营收占比增加

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17 小小地球少儿英语网点数,营收快速增长(百万人民币)12

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18 少儿课外教育市场高速增长,预计

5 年复合增长率高达 18.5%12

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19 少儿数学课外教育市场高速增长,预计

5 年复合年增长率高达 23.7%13

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20 精锐教育学生升学率均高于相同范围平均升学水平.14

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21 精锐教育 i 精锐・学习力提升系统 8.0 提供先进教学体系、六大学习保障.15

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22 精锐教育学习中心分布情况

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23 精锐教育战略性收购区域 K12 领军品牌.17

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24 精锐教育战略性孵化和投资在线产品

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25 精锐教育 2019-2021 年主要财务指标预测

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26 核心教育企业一致预期对应动态估值情况.19 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第4页共21 页 精锐教育(ONE.N)深度报告 1.公司概况:高端 K12 课外教育市场 NO.1 1.1 公司简介:上海起家,高端 K12 课外教育全国领导品牌 精锐教育是目前国内市场规模最大, 品牌知名度最高的高端 K12 课后辅导机构. 公司成立于

2007 年,

2008 年1月公司在上海开设了第一个学习中心,提供优质的 K12 课外教育服务,2018 年3月28 日在美股 上市. 该公司主要针对富裕家庭(年收入大于

25 万元人民币)和普通富裕家庭(10 万元人民币至

25 万元人民 币之间)的学生,以1对

1、1 对3课堂个性化教学为主要形式提供 K12 课外培训服务.至今旗下已有 精锐VIP 、 至慧学堂 、 精锐・精品语文 、 精锐游学 、 精锐青少儿英语 、 精锐・留学语言培训 等 多个教育品牌.

图表1 精锐教育通过丰富品牌体系,提供多元化高端 K12 课外教育服务 资料来源:公司官网、广证恒生 精锐教育从上海起家,截止

2018 年8月31 日,已在全国

43 个城市布局

315 个学习中心.其中

225 个是精锐 VIP 学习中心,

66 个是至慧学堂学习中心,

24 个是小小地球少儿英语学习中心. 在所有网点中, 一二线城市网点数占比超过 90%. FY2018, 精锐教育还在江苏和浙江等具有较强消费能力的东部新一线城 市和二线城市增设学习中心.精锐教育在 K12 教育高端市场已扎稳脚跟,依托办学

10 年积累的口碑,紧 跟我国教育政策以及客户需求的步伐,全方位构建核心竞争力. 精锐教 育 精锐 VIP 至慧学 堂精锐・精 品语文 精锐游 学 精锐少 儿英语 精锐・留 学语言培 训 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第5页共21 页 精锐教育(ONE.N)深度报告

图表2 精锐教育已在全国

43 个城市布局

315 个学习中心(截止

2018 年8月31 日) 资料来源:招股说明书、广证恒生 1.2 业务简介:主打

1 对1个性化教育,已有三大项目两大品牌 精锐教育专注高端 K12 课外培训逾

10 年,形成 高端课程辅导 、 高端少儿教育 以及 语言培训 三大项目,其中 精锐 VIP 与 至慧学堂 是全国知名两大品牌.高端课程辅导覆盖小学三年级至高中 三年级主要课程科目,主要以

1 对1课堂模式开展,2014 年引入

1 对3班组课堂,占比不断提升.近年来 精锐教育也不断丰富高端少儿教育项目产品,2013 年推出的 至慧学堂 是我国少儿数学辅导市场上最著 名的教育品牌之一.根据弗若斯特沙利文的数据,2016 和2017 年,至慧学堂是上海最大的从幼儿园到三 年级学生的课外数学教育服务提供商,其市场份额在