PDF《罢工形成大幅度供应风险概率不高,铜价格》

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员 ? 021-68755929 ? wuxiangfeng@htgwf.

com 从业资格号:F3014533 相关研究: 库存持续降低以及秘鲁罢工预期, 铜价格跃跃欲试 2017-06-25 缺乏供应弹性加成,铜供需难以形 成尖锐矛盾 2017-06-18 铜供应弹性的预期被打断,铜价格 反弹突破震荡区间 2017-06-11 华泰期货|铜日报 2017-07-12 罢工形成大幅度供应风险概率不高,铜价格 或以震荡偏强形式呈现 铜品种:日报摘要 1. 我们预计罢工形成大幅度供应风险的概率不高,因此铜价格或以震荡偏强的形 式呈现. 2. 长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格,中期铜精矿产量增量放缓制 约着铜供应的增加,而消费只要不是太差,铜价格中期就不太可能有过差的表现. 铜品种:行业要闻 1. 雅加达

6 月22 日消息,自由港麦克默伦公司(Freeport-McMoRan Inc)的印尼项目发 言人 Riza Pratama 周四称,位于印尼的全球第二大铜矿项目 运转正常 ,尽管数千名工人 将罢工延长一个月. Riza Pratama 周四在短信中称, Grasberg 铜矿约有 2.5 万矿工和合同工 留下来继续工作. 此前, 自由港印尼工会的劳资关系官员 Tri Puspital 周三告诉记者, 6,000 名工人选择继续罢工.此轮罢工始于

5 月份,因自由港公司将 3.2 万名工人中的约 10%解雇.自由港公司在

4 月恢复铜精矿出口,此前与印尼政府的谈判曾导致项目停工

15 周. 本月早些时候,自由港首席财政官表示,公司有望与政府达成共识. 2.

6 月25 日, 湖南省常宁市委副书记、 市长吴乐胜会见株冶集团总经理刘朗明一行, 双方就在常打造铜铅锌基地深入交换意见.铜铅锌基地项目计划投资 80-100 亿元,在水 口山工业园新建

30 万吨/年锌、扩建

20 万吨/年铜、改造

10 万吨/年铅的 30+30+10 产 业基地,力争

2018 年投产. 3. 韦丹塔资源公司计划在未来三年内将其赞比亚铜矿产量翻两番至

40 万吨,首席执 行官 Steven Din 上周四表示,大部分增长量来自位于刚果民主共和国边界附近的 Chililabombwe 的旗舰公司 Konkola 铜矿公司.该公司正通过投资

10 亿美元的项目来实现 增长,并计划三年内将产量扩大三倍. 4. 据金川集团公司官网公布,该公司铜冶炼厂合成炉系统计划于

2017 年7月6日停 炉,进行为期

90 天的系统检修.铜合成炉系统建成于

2005 年,现有矿铜冶炼产能

20 万吨(金属量)/年.金川集团表示,该系统已稳定运行

12 年,本次大修主要是对已到检修 周期的冶金炉、余热锅炉、干燥机及配套附属设备设施进行检修,同时对系统进行局部 技术改造和提升优化,为今后的长周期安全稳定运行提供保障.上海有色网铜资深分析 师叶建华表示,金川集团计划内的检修影响的产量约 2-2.5 万吨,比之前市场预计的少. 5. 圣地亚哥

6 月28 日消息,矿业和行业人士周四称,智利部分矿业公司正在考虑重 华泰期货|铜日报 2017-07-12

2 /

13 启部分铜矿项目,此前因铜价低迷,智利铜矿项目开发被推迟.但该国很多矿产商希望 看到政治不确定性消失之后,才会做出最终决定. 6. 墨西哥城

6 月30 日消息,墨西哥国家统计局周五公布的数据显示,墨西哥

4 月铜 产量较去年同期小幅下滑,白银产量大幅下滑,不过锌产量大增. 7. 圣地亚哥

6 月30 日消息,智利政府周五公布报告显示,全球最大铜生产国--智利

5 月铜产量为 469,196 吨,较前月增加 9.3%. 8. 圣地亚哥

7 月4日消息,全球最大的铜生产商之一―智利矿商 Antofagasta 周二面 临旗下 Zaldivar 和Centinela 铜矿工人罢工的威胁.法律顾问 Marcos Lopez 称,Zaldivar 铜 矿的工人将在周末前对是否罢工进行投票.Lopez 亦受雇于必和必拓旗下 Escondida 铜矿 的工会,今年年初该铜矿进行了

43 日的罢工.同时一名发言人称,Centinela 铜矿的监管 人员已经投票决定罢工,但预计政府的调停将再持续五天时间.这两个铜矿的年产量为

16 万吨.智利是全球最大的铜产国. 9. 据SMM,相关媒体报道,必和必拓控股智利 Escondida 铜矿(全球第一大铜矿) 与工会针对工人问题达成协议. Escondida 铜矿为时

44 天的智利史上最长罢工事件又有了 新进展. 10. SMM7 月6日讯:自由港高管表示,随着双方继续就关键条件进行谈判,自由港 麦克莫兰公司预计很快就会解决与印尼政府有关全球第二大铜矿 Grasberg 的经营许可问 题的争端.自由港印尼执行副总裁 Tony Wenas 周三表示,自由港 乐观地认为可以寻求 双赢的解决方案 .自由港正努力寻求一项涵盖采矿许可证、财政稳定、撤资和冶炼厂建 设的协议. 11. SMM

7 月7日讯: 三家大型澳大利亚矿业公司对阿根廷铜相关的开发项目感兴趣, 这是该国具有巨大潜力的资源, 其中位于阿根廷西北部 Catamarca 省的Bajo de la Alumbrera 矿山是阿根廷唯一生产的铜矿山,但目前由于矿山生命周期将尽,铜矿产量开始下滑. 12. 据SMM 统计,2017 年6月中国电解铜产量为 65.4 万吨,同比增 1.08%,上半年 累计产量为 383.25 万吨,同比增 0.67%. 13. 智利财政部长 Rodrigo Valdes 将2017 年铜均价预期从每磅 2.20 美元上调至 2.50 美元.与此同时,铜价已从多年低点开始缓慢回升,需求也显示出回暖迹象,而罢工、政 治纠纷令铜供应收紧. 华泰期货|铜日报 2017-07-12

3 /

13 铜市简评: 铜市逻辑: 中期逻辑:全球铜精矿供应

2017 年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼 产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌, 因此中期铜价格筑底预期明显. 短期逻辑:上周,铜精矿加工费小幅走弱,高端加工费报低至

85 美元/吨,铜精矿现货加 工费集中 82-83 美元/吨;

据SMM,6 月精炼铜产量环比有所增加,而因

7 月有检修,环比 供应或维持平稳.供应面依然是焦点,智利后续罢工和秘鲁全国罢工风险依然没有释放, 但是发生概率不高. 走势分析: 当日走势:7 月11 日,铜价格整体有所回升.

11 日,现货市场升水疲软走低,部分品牌转成贴水,现货市场成交较差,承接能力较弱,

1707 合约当前持仓大约

2 万手,低于去年同期,但高于上月同期. 消息面上, 智利 Zaldivar 铜矿工人周一通过投票批准举行罢工, 之前和资方的谈判已经破裂. 不过工人们不会立即离开工作岗位.政府调停期至少持续五天时间,随后工人可合法举行 罢工. 由于其他矿山暂时没有参与,Zaldivar 铜矿产量影响较低,加上工人没有离开岗位,因此影 响力量要小一些,但是因后续存在秘鲁罢工的预期,因此整体铜价格表现相对偏强. 然而,我们预计罢工形成大幅度供应风险的概率不高,因此铜价格或以震荡偏强的形式呈 现. 1:铜市信息 项目 2017/7/10 2017/7/11 一天 年初以来 期货价格 LME3 月铜价(美元/吨) 5836.5

5877 40.5

361 沪铜主力(元/吨)

46770 47050

280 1550 现货价格 LME 现货价格(美元/吨)

5780 5847

67 346 SMM1#铜现货(元/吨)

46805 46640 -165

1665 升贴水 LME 现货升贴水(美元/吨) -57 -30 26.5 ― SMM 现货升贴水(元/吨)

25 0 -25 ― 洋山溢价(美元/吨) 65.0 65.0 0.0 2.0 资料来源:华泰期货研究所 华泰期货|铜日报 2017-07-12

4 /

13 表格 2:CFTC 铜持仓情况(按周更新,每周六公布当周周二时数据,除总持仓外,其余是占比数据%) CFTC 持仓 总持仓 非商多头 非商空头 非商套利 商业多头 商业空头 2017/6/27

253503 42.00 36.60 13.60 37.50 43.50 2017/7/3

267148 43.60 37.50 14.00 36.00 42.50 变化

13645 1.60 0.90 0.40 -1.50 -1.00 资料来源:Wind 华泰期货研究所 表格 3:LME 铜库存情况 单位:吨 总库存 欧洲 亚洲 北美 2017/7/10

319975 66550

219350 34075 2017/7/11

319750 66950

219400 33400 变化 -225

400 50 -675 注销仓单占比% 31.39 8.78 33.71 61.53 总注销仓单 欧洲 亚洲 北美 2017/7/10

101550 5875

74450 21225 2017/7/11

100375 5875

73950 20550 变化 -1175

0 -500 -675 资料来源:Wind 华泰期货研究所 表格 4: SHFE 铜库存情况 单位:吨SHFE 铜库存 2017/6/30 2017/7/7 变动 总库存

176620 182804

6184 资料来源:Wind 华泰期货研究所 表格 5: COMEX 铜库存情况 单位:吨COMEX 铜库存 2017/7/7 2017/7/10 变动 总库存

163292 164184

892 资料来源:Wind 华泰期货研究所 华泰期货|铜日报 2017-07-12

5 /

13 现货市场: 表格 6: 现货品牌报价和升贴水 单位:元/吨 品牌 贵溪铜 铜冠铜 铁峰铜(升) 金豚铜 江铜 大江铜 中条山铜 金川铜 报价均值

46660 46650

46650 46650

46630 46630

46630 46630 转换成盘面价

46860 46845

46845 46845

46820 46820

46820 46820 对期货主力价差 -390 -400 -400 -400 -420 -420 -420 -420 资料来源:华泰期货研究 电解铜现货报价情况:

7 月11 日,今日上海电解铜现货对当月合约报贴水

30 元/吨-升水

30 元/吨,平水铜成交价 格46580 元/吨-46680 元/吨,升水铜成交价格

46600 元/吨-46700 元/吨. 电解铜现货成交情况:

7 月11 日,沪铜震荡调整,今市场货源明显增多,持货商挺价无力,好铜报升水

30 元.下 游普遍维持震荡观点,逢低入市寻货,市场成交欠佳. 废旧铜现货情况:

7 月11 日,光亮铜线报价天津

41450 元/吨,上海

41350 元/吨,广州

41350 元/吨.较上个 交易日持平. 进口套利比值: 华泰期货|铜日报 2017-07-12

6 /

13 图1: 现货铜内外比值 图2: 期货铜内外比值 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 需求跟踪: 图3: 线缆利润 单位:元/吨图4: 铜杆加工费 单位:元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所

6 6.5

7 7.5

8 2012/1/11 2013/6/11 2014/11/11 2016/4/11 铜现货比值 铜完税进口比值 铜不完税进口比值

6 6.5

7 7.5

8 2012/2/2 2013/8/2 2015/2/2 2016/8/2 铜期货主力比值 完税进口比值 不完税进口比值 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00

0 5000

10000 15000

20000 25000

30000 201 6-09-05

201 6-09-21

201 6-10-12

201 6-10-26

201 6-11-09

201 6-11-23

201 6-12-07

201 6-12-21

201 7-01-05

201 7-01-19

201 7-02-09

201 7-02-23

201 7-03-09

201 7-03-23

201 7-04-10

201 7-04-24

201 7-05-09

201 7-05-23

201 7-06-08

201 7-06-22

201 7-07-06 系列2 系列3 系列4 系列5 600.00 700.00 800.00 900.00 1,000.00 1,100.00 1,200.00 1,300.00 1,400.00

201 6-10-10

201 6-10-17

201 6-10-24

201 6-10-31

201 6-11-07

201 6-11-14

201 6-11-21

201 6-11-28

201 6-12-05

201 6-12-12

201 6-12-19

201 6-12-26

201 7-01-03

201 7-01-10

201 7-01-17

201 7-01-24

201 7-02-07

201 7-02-14

201 7-02-21

201 7-02-28

201 7-03-07

201 7-03-14

201 7-03-21

201 7-03-28

201 7-04-06

201 7-04-13

201 7-04-20

201 7-04-27

201 7-05-05

201 7-05-12

201 7-05-19

201 7-05-26

201 7-06-06

201 7-06-13

201 7-06-20

201 7-06-27

201 7-07-........