PDF《首家百亿定制家居公司,增长以稳为美》

19800 套餐,并创造性地开展 送床垫 、 送保险箱 等促销活动.另一方面,针对全屋定制发展趋势, 公司维持配套家居产品稳健发展,高端全屋定制生态平台已具雏形.公司 衣柜营销策略的及时调整,确保终端门店流量稳定,相关产品销量实现 17.7%的增长.

图表 6:欧派家居衣柜业务收入增长情况 来源:wind,国金证券研究所 ? 木门和卫浴量价齐升强劲.2018 年内,公司木门和卫浴业务为量价齐升最 为强劲的细分业务,销量分别增长 25.11%和31.55%,出厂价增长 18.04% 和13.63%.其中木门于去年内开启转型升级,在完善产品设计、打通橱衣 柜花色的同时.也对电商和工程渠道进行了积极拓展,促使电商端口收入 增长 159%.木门业务端实现营收 4.75 亿元,同比高增 47.69%.卫浴方 面,公司从产品研发入手,提高浴室柜收纳功能,且淋浴房、智能马桶等 公司点评 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 单品快速增长,促使全卫空间定制解决方案输出日趋成熟.2018 年内,卫 浴业务收入 4.53 亿元,同比增长 49.51%,为增速最快的产品业务.

图表 7:欧派家居木门业务收入

图表 8:欧派家居卫浴业务收入 来源:wind,国金证券研究所 来源:wind,国金证券研究所 ? 子品牌欧铂丽运营日益成熟.去年内公司持续完善子品牌终端运营模式, 完成核心市场经营样板模式建设.同时,效仿 欧派 公司针对子品牌也 开始深化

19800 套餐模式,打造 套餐计价、橱衣任搭 的促销形式.

2018 年内,欧铂丽实现营收 4.62 亿元,同比增长 32%,增速显著高于公 司 欧派 品牌 16.91%的营收增速. 分渠道看,零售单店增长有压力,工程渠道维持放量 零售端收入逼近百亿,但同店增长有压力 ? 经销商开店热情不强,工程渠道继续放量.2018 年公司各项业务零售端销 售收入总计 95.53 亿元,同比增长 15.12%,各产品线零售终端门店总计

6708 家,新增

770 家,增速为 12.97%.零售端全部门店实现平均单店收 入142.42 万元,但同店增速仅 1.91%.综合来看,2018 年公司零售端新 增门店备货、引流对收入贡献明显,同店增长压力大且老店存在收入下滑 可能.从经销商开店数来看,2018 年每家经销商平均开店 1.40 家,较2017 年仅增长 0.01 家,尽管橱柜和木门经销商平均开店数增长相对明显, 但仍较难掩盖经销商开店热情不强.相比于零售端,公司工程渠道端维持 高速增长,2018 年实现大宗业务收入 14.18 亿元,同比增长 49.48%,维 持放量态势.

图表 9:2018 年欧派家居零售渠道门店和经销商情况

2018 2017

2018 2017 经销商 门店 经销商 门店 经销商平均开店数 变动 橱柜

1618 2276

1556 2150 1.41 1.38 0.025 衣柜

973 2113

843 1872 2.17 2.22 -0.049 欧铂丽

892 935

808 839 1.05 1.04 0.010 卫浴

488 559

368 443 1.15 1.20 -0.058 木门

808 825

683 634 1.02 0.93 0.093 合计

4779 6708

4258 5938 1.40 1.39 0.009 来源:公司公告,国金证券研究所 ? 橱柜开店和同店增长都不快,衣柜开店和同店增长基本持平.2018 年,公 司拥有橱柜终端门店

2276 家,较2017 年新增

126 家,门店增速为 5.86%;

实现单店收入 253.3 万元,同比增长 1.71%,基本于

17 年相当.衣柜相较 之下增长情况明显更好,门店总数在

2018 年达到

2113 家,门店增速 12.87%,单店收入 196.31 万元同比增长 11.51%.在进一步缩小与衣柜龙 头索菲亚单店收入之间差距的同时,也显示了公司衣柜业务仍处在渠道运 公司点评 -