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公司债券公开评级报告 中国石油天然气股份有限公司

1 中国石油天然气股份有限公司

2013 年公司债券(第一期)公开评级信用分析报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期公司债券信用等级:AAApi 发行规模:不超过

200 亿元 评级时间:2013 年3月11 日 财务数据 项目

2009 年2010 年2011 年12 年6月资产总额(亿元) 14507.

42 16563.68 19175.28 20514.33 所有者权益(亿元) 9081.11 10101.01 10825.66 11311.61 长期债务(亿元) 854.71 1313.52 1806.75 2707.81 全部债务(亿元) 2363.24 2366.59 3208.31 4367.12 营业收入(亿元) 10192.75 14654.15 20038.43 10466.61 利润总额(亿元) 1397.67 1891.94 1842.76 875.91 EBITDA(亿元) 2352.96 3044.80 3248.17 1692.21 经营性净现金流(亿元) 2680.17 3187.96 2901.55 480.06 营业利润率(%) 25.16 21.67 16.00 14.83 净资产收益率(%) 12.11 15.71 13.95 -- 资产负债率(%) 37.40 39.02 43.54 44.86 全部债务资本化比率(%) 20.65 18.98 22.86 27.85 流动比率(%) 76.11 67.46 68.82 86.92 全部债务/EBITDA(倍) 1.00 0.78 0.99 -- EBITDA 利息倍数(倍) 27.77 29.81 21.88 -- EBITDA/本期债券发行 额度(倍) 11.76 15.22 16.24 -- 注:2012 年上半年财务数据未经审计. 分析师 姚德平 祖宇lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

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17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 ) 对中国石油天然气股份有限公司 (以下 简称 公司 或 中国石油 )评级反映了其作 为中国最大的油气生产销售商和最大的炼油及 化工产品生产商之一, 在公司规模、 行业地位、 经营垄断性、财务状况等方面的显著优势.虽 然国际原油价格波动、国内成品油价格调整滞 后、资源税费改革等因素可能会对公司经营产 生一定不利影响,但不会显著影响公司的信用 状况以及本期债券的到期偿付. 公司产业链条完整, 资源和规模优势明显, 凭借资源储备、市场网络、经营规模等方面的 显著优势, 预计公司将继续保持行业主导地位, 并维持良好的经营及财务状况.未来随着中国 经济的持续发展,国内石油石化行业市场需求 将长期保持增长态势, 公司未来发展前景看好, 联合资信对公司的评级展望为稳定. 本期债券由中国石油天然气集团公司(以 下简称 中国石油集团 或 集团 )提供全 额无条件不可撤销的连带责任保证担保.中国 石油集团为公司控股母公司,资产规模大、资 产质量良好,盈利能力强,现金流状况良好, 其担保有助于更好地保障本期债券本息的偿 付. 基于对公司主体长期信用状况以及本期公 司债券偿还能力的综合评估,联合资信认为, 本期债券到期不能偿付的风险极低. 优势 1. 石油石化行业的发展始终得到中国政府的高 度重视和国家产业政策的支持,公司经营的外 部环境良好. 2. 公司拥有以油气上游业务为核心的一体化完 整业务链,经营规模大,销售网络遍布全国, 综合运营能力强,抗风险能力强. 公司债券公开评级报告 中国石油天然气股份有限公司

2 3.公司原油和天然气探明储量和产量规模较 大, 在国内居主导地位, 公司整体经营风险低. 4.公司资产规模大,负债水平低,盈利能力较 强,财务弹性好.公司 EBITDA、经营活动现 金流入量对于本期公司债券覆盖程度很高. 5. 中国石油集团为本期债券提供全额无条件不 可撤销连带责任保证担保,有助于进一步增强 本期公司债券本息偿付的安全性. 关注 1. 石油石化行业发展与国民经济景气度相关性 大,宏观经济形势的波动会对公司经营业绩产 生影响. 2. 国际原油价格波动幅度较大, 而国内成品油 定价机制尚未完全市场化,影响公司炼油、销 售业务板块的经营状况. 3. 征收石油特别收益金、 成品油税费改革及资 源税改革对公司盈利能力构成一定的影响. 4. 公司近年来原油储量增长趋缓, 国际市场开 拓面临较大的国际政治风险.未来公司的可持 续发展在一定程度上取决于对石油和天然气资 源的获取. 公司债券公开评级报告 中国石油天然气股份有限公司