PDF《业绩增长稳健,工业板块表现优异》

生物医药

2017 年08 月29 日 上海医药 (601607) 业绩增长稳健,工业板块表现优异 请务必阅读正文后免责条款 公司报告公司半年报点评推荐(维持) 现价:24.

63 元 主要数据 行业 生物医药 公司网址 www.sphchina.com 大股东/持股 HKSCC NOMINEES LIMITED/27.77% 实际控制人/持股 上海市国有资产监督管理委 员会/100.00% 总股本(百万股) 2,689 流通 A 股(百万股) 1,923 流通 B/H 股(百万股)

766 总市值(亿元) 602.66 流通 A 股市值(亿元) 473.62 每股净资产(元) 12.10 资产负债率(%) 58.20 行情走势图 相关研究报告 《上海医药*601607*业绩稳健增长, 外延持续推 进》 2017-04-28 《上海医药*601607*工商业龙头根基扎实, 业绩 增长稳健》 2017-03-22 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 021-22662299 YEYIN757@PINGAN.COM.CN 魏巍 投资咨询资格编号 S1060514110001 021-20632019 WEIWEI093@PINGAN.COM.CN 研究助理 张熙 一般从业资格编号 S1060117020002 021-20632019 ZHANGXI218@PINGAN.COM.CN 投资要点 事项: 公司Р及肽瓯,实现营业收入657.79亿元,同比增长10.19%;

实现归母净利 润19.25亿元,同比增长11.12%;

实现扣非归母净利润17.72亿元,同比增长 10.62%.业绩符合预期. 第事季度实现收入326.49亿元,同比增长7.33%;

实现归母净利润9.26亿元, 同比增长9.81%. 平安观点: ? 坚持重点产品聚焦战略&

加强营销推广,工业板块持续高速增长:工业板 块实现收入 75.03 亿元,同比增长 17.03%;

毛利率 52.31%,同比增加 0.57 个百分点;

扣除两项费用后的营业利润率为 13.50%,同比增加 0.37 个百分点.公司在工业板块的收入增长主要由于公司继续推行重点产品聚 焦战略和持续进行营销改革,60 个重点品种实现收入 39.58 亿元,同比 增长 12.82%,重点品种毛利率 70.16%,同比增加了 1.13 个百分点.公 司积极推进营销工作,一是组建专业化的学术营销团队,事是加强渠道营 销的管理.公司常年生产的

800 多个品种中不乏优质产品,因此营销工作 的改进有望推动工业板块持续高速增长. ? 一致性评价稳步推进,最快的产品完成申报指日可待:自一致性评价政策 Р家岳,公司快速反应,第一时间提出待评价品种,与上海十家三甲 医院签订了临床试验合作协议,获得稀缺的临床试验资源.上半年公司已 完成所有一致性评价范围内品种的梳理和立项,共立项

99 个品种,125 个品_,目前已有

15 个产品进入临床阶段,最快的产品预计

2017 年9月可以完成申报.首先完成一致性评价有望抢占竞争对手市场份额,促进 公司业绩增长. ? 分销业务内生增长稳健,持续完善地区布局:分销业务实现收入 585.21 亿元,同比增长 9.64%;

毛利率 6.06%,同比增加 0.04 个百分点;

扣除 两项费用后的营业利润率 2.74%,同比减少 0.05 个百分点.分销业务的 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元)

105517 120765

138155 157934

180619 YoY(%) 14.2 14.5 14.4 14.3 14.4 净利润(百万元)

2877 3196

3583 4013

4485 YoY(%) 11.0 11.1 12.1 12.0 11.8 毛利率(%) 12.1 11.8 11.7 11.5 11.3 净利率(%) 2.7 2.6 2.6 2.5 2.5 ROE(%) 10.0 10.4 10.4 10.4 10.4 EPS(摊薄/元) 1.07 1.19 1.33 1.49 1.67 P/E(倍) 23.0 20.7 18.5 16.5 14.8 P/B(倍) 2.2 2.1 1.9 1.7 1.5 -20% 0% 20% 40% 60% Aug-16 Dec-16 Mar-17 Jun-17 上海医药 沪深300 证券研究报告上海医药q公司半年报点评 请务必阅读正文后免责条款