PDF《中国中冶（601618）/深度报告》

98 投资要点: 海外市场提升冶金工程发展空间.

国内参股铁矿产能释放,国外参股铁矿

2012 年初投产. 杜达和蒙亚啊铅锌矿投产,巴新瑞木镍钴矿

2012 年初投产. 公司是国内垃圾焚烧企业龙头,污水处理有望成为新的增长点. 非冶金工程、保障房和商品房在

2012 年进入业绩释放期. 报告摘要: ? 海外市场提升冶金工程发展空间.公司是全球最大的冶金工程承包 商,拥有黑色和有色冶金工程完整产业链.未来公司积极拓展海外市 场,提升公司冶金工程市场空间. ? 国内参股铁矿产能释放, 国外参股铁矿

2012 年初投产. 公司参股 16% 股权的司家营铁矿进入扩产期,司家营铁矿资源量达

36 亿吨,三期

500 万吨项目将会在

2012 年底竣工,届时产能达到

1250 万吨.公司 根据协议可参股 20%的中信泰富西澳项目将会在

2012 年初投产,年 产铁精粉

2400 万吨. ? 杜达和蒙亚啊铅锌矿投产,巴新瑞木镍钴矿

2012 年初投产.巴基斯 坦杜达和西藏蒙亚啊铅锌矿

2011 年投产,合计可年产铅锌矿金属量

11 万吨.巴新瑞木镍钴矿将在

2012 年初投产. ? 公司是国内垃圾焚烧企业龙头,污水处理有望成为新的增长点. 公 司垃圾焚烧主业务占有市场份额 40-50%.污水处理有望成为公司新 的增长点. ? 非冶金工程、保障房和商品房在

2012 年进入业绩释放期.公司非冶 金工程

2011 上半年新签订单

769 亿元,在手订单

2250 亿元,未来几 年将继续保持高速增长.保障房和商品房在手、协议和委建建筑面积 3062.3 万平和 2577.4 万平,是国内最大保障房项目公司. ? 盈利预测及投资建议:我们预计

2011 年、12 年和

13 年,公司 EPS 分别为 0.3 元、0.42 元和 0.58 元,公司合理股价为 4.94 元,给予 买入 评级. 主要经营指标

2009 2010 2011E 2012E 2013E 主营业务收入 1,652.95 2,067.92 2,319.25 2,879.11 3,628.73 同比增长率 7.63 25.10 12.15 24.14 26.04 净利润 42.32 53.21 57.33 80.26 110.84 同比增长率 35.74 25.72 7.75 40.00 38.10 每股收益(元) 0.29 0.28 0.30 0.42 0.58 钢铁 分析师: 赵丽明(S1180511010007)

电话:010

88085099 Email:zhaoliming@hsec.com 市场表现 -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 10-09 10-10 10-11 10-12 11-01 11-02 11-03 11-04 11-05 11-06 11-07 11-08 中国中冶 上证A股指数 股东户数 报告日期 户均持股 数变化 筹码集中 度20110630

10083 20110331

17341 20101231

16408 数据来源:港澳资讯 机构持股汇总 报告日期

20100331 20091231 基金持股 占流通 A 股比 持股家数及进 出情况 数据来源:港澳资讯 转型中的中国中冶 买入首次评级 目标价格:4.94 元 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中国中冶(601618)/深度报告

2011 年09 月07 日 中国中冶/深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共41 页 目录

一、公司概况

6

二、国际冶金工程承包龙头.6

1、市场重心将由国内逐渐转向国外.10

2、装制造备能力提升、公司产业链完善.16

3、开拓新兴业务、环保业务优势凸显.19 (1)水务处理.19 (2)冶金环保.21 (3)固废处理.21 (4)海水淡化和新能源.23

二、资源丰富、价值不菲

24

1、资源丰富、业绩渐现.25 (1)铁矿资源丰富,参股铁矿进入产能释放期.25 (2)铜矿资源丰富,产能释放须待时日.27 (3)铅锌矿:产能进入释放期.28 (4)小金属矿和煤矿:镍钴矿投产在即.29