PDF《上海新世纪资信评估投资服务有限公司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 0.23 4.52 6.76 1.46 刚性债务 7.12 13.11 32.61 31.40 所有者权益 21.80 22.52 36.96 37.16 经营性现金净流入量 -3.34 1.79 10.63 -17.43 合并口径数据及指标: 总资产 335.65 432.20 539.65 522.38 总负债 258.36 343.75 428.24 410.51 刚性债务 34.47 84.39 152.85 151.25 所有者权益 77.29 88.45 111.41 111.87 营业收入 311.76 332.06 368.88 52.92 净利润 4.46 5.03 7.00 0.39 经营性现金净流入量 -3.68 8.19 10.12 -29.82 EBITDA 8.89 11.76 15.88 - 资产负债率[%] 76.97 79.54 79.35 78.59 权益资本与刚性债务 比率[%] 224.23 104.81 72.89 73.96 流动比率[%] 119.27 134.20 136.61 136.73 现金比率[%] 11.54 17.17 25.62 18.00 利息保障倍数[倍] 3.94 3.19 2.04 - 净资产收益率[%] 6.05 6.07 7.00 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] -1.58 2.72 2.62 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -1.77 -9.05 -7.73 - EBITDA/利息支出[倍] 4.60 3.88 2.45 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.31 0.20 0.13 - 注:根据山西建投经审计的 2015~2017 年及未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算. 评级观点 主要优势: ? 区域市场竞争优势.山西建投隶属山西省国资 委,是山西省唯一一家房建施工总承包特级资 质、石油化工工程施工总承包特级资质和市政 公用工程施工总承包特级资质企业,在山西省 建筑市场拥有一定竞争优势. ? 政府支持.山西省人民政府对山西建投支持力 度较大,2017 年,山西省人民政府对公司进行 大额增资,公司权益资本实力得到较大增强. ? 拥有一定的技术实力.山西建投先后设立博士 后科研工作站和国家级技术中心,拥有一定的 科研技术实力. ? 在手订单充足,经营规模较稳定.山西建投已 形成一定的规模优势,目前在手订单充足,经 营基本稳定. 主要风险: ? 行业风险.山西建投以房建施工业务为主,受 下游房地产行业影响较大,目前房地产调控加 强,融资收紧,房企资金链承压,施工企业回 款风险增加.山西建投房产开发及房屋建筑施 工业务发展存在不确定性. ? 刚性债务偿付压力大.山西建投财务杠杆水平 高企,近年刚性债务规模快速增长,偿债压力 加大. ? 回款风险.山西建投应收款项规模相对较大, 且2016 年以来公司非筹资性现金净流出量明 显上升,公司面临资金回笼风险. ? PPP 项目投资风险. 山西建投 PPP 等投资项目 数量逐渐增加,投融资压力增大的同时,项目 管控运营及回款风险亦值得关注. 编号:【新世纪企评(2018)020208】 评级对象: 山西建设投资集团有限公司 主体信用等级: AA+ 评级时间:

2018 年8月23 日 评级展望: 稳定 概述 分析师 宋i瑶 syy@shxsj.com 汪秧 wangyang@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 山西建设投资集团有限公司 信用评级报告 概况 山西建设投资集团有限公司(以下简称 山西建投 、 该公司 或 公司 ) 前身为

1953 年成立的原山西省建筑工程局,

1983 年经山西省政府批准, 由山西省建筑工程局改制设立, 并更名为山西省建筑工程总公司;