PDF《强烈推荐（上调）》

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第1页共15 页 证券研究报告 粤传媒(002181)深度报告 内外兼修,华丽转型 2014.

01.21 王聪(首席分析师) 殷睿(传媒研究员)

电话: 020-88836109 020-88836115

邮箱: Wangc_a@gzgzhs.com.cn yinr@gzgzhs.com.cn 执业编号: A1310512110004 A1310112100001 我们与市场不同观点:

2014 年粤传媒加速转型步伐,我们认为可关注三个亮点: (1)传统主 业渗入细分市场,百家社区报网点进入快速建设期;

(2)移动购彩平台年 后推出,用户与《足球报》100 万读者直接对接,借助世界杯盛宴,业务规 模发展空间巨大;

(3)14 年香榭丽有望成功并表,与粤传媒广告主资源对 接,提升订单消化能力,业绩锁定强,根据业绩承诺 14-15 年EPS 分别增 厚0.08 元和 0.1 元;

我们认为

2014 年是粤传媒的转型年,新旧传媒业务上都有许多铺排工 作.尽管 1-2 年内相关业务利润贡献不高,但只要转型工作进程符合预期, 公司建立成为集发行、纸媒广告、新媒体为一体的综合性传媒集团指日可 待.我们看好公司转型升级的布局,认为《社区报》网络开花带来的地方 广告收入翻番以及《足球报》团队打造的垂直型体彩平台未来都具有爆发 式增长潜力.因此上调公司评级至 "强烈推荐" . 投资要点: ? 传统转型,社区报模式有望迎来纸媒第二春.公司独创社区报模式,为 当地社区打造与门户网站以及大报相区别的专属社区报,广告定位清晰, 客户瞄准地方广告主.2013 年设立了

12 家,后续三年规划打造

100 家, 预计每份平均利润

100 万元,业务成熟后利润贡献有望突破

1 亿元,占 目前净利润的 1/4. ? 移动购彩进入测试期,坐收世界杯体彩盛宴.公司旗下云彩 APP 进入后 续测试阶段,预计一季度末正式推广.公司有望借助《足球报》精准广 告投放和专业赛事采编资质,迅速布局移动体彩购买平台: ?

2013 年体育彩票销售

1328 亿元, 同比增长 20%, 借助

14 年世界杯 赛事推动,体彩销量增速有望突破 30%.与此同时,互联网购彩占 比也快速提升,2013 年体彩的互联网占比仅为 7%,预计

2015 年 互联网渗透率在 15%,市场空间达到

300 亿元. ? 依托《足球报》庞大受众,购彩群体完美对接.公司旗下的《足球 报》每周高达

540 万份的发行量成为中国发行量最大、报道最权威 的体育报;

其中足彩专刊 《足球大赢家》 每期发行量超过

100 万份, 也是国内发行量第一的足彩专刊.借助已有的足球迷群体,公司轻 易实现读者与购彩群体的对接,客户基数空间庞大.假设读者中有 20%群体成功对接,每周购彩

10 元,业务规模年均达到

1 亿元, 强烈推荐(上调) 现价: 14.6 目标价: 20.4 涨幅空间: 40% 股价走势 指数表现 公司基本资料 总市值(亿元) 91.76 总股本(亿股) 6.92 流通股比例 31.5% 资产负债率 7.6% 大股东 广州传媒控股有限 公司 大股东持股比重 49.4% 相关报告