PDF《慧聪集团（2280）》

慧聪集团(2280) 更新报告 买入

2018 年8月31 日 第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 盈利摘要 股价表现 来源: 公司资料, 第一上海 来源: 彭博 截至12月31日止财政年度 16年历史 17年历史 18年预测 19年预测 20年预测 总营业收入(人民币千元) 1,958,283 3,702,466 7,209,146 13,668,542 24,224,613 变动 113.75% 89.07% 94.71% 89.60% 77.23% 应属股东净利润(人民币千元) 181,784 267,777 384,315 615,745 1,150,028 变动 245.91% 47.31% 43.52% 60.22% 86.77% 调整后每股盈利(人民币元) 0.185 0.256 0.367 0.588 1.099 变动 172.70% 38.20% 43.54% 60.22% 86.77% 基于5.09港元的市盈率 22.3 16.1 11.2 7.0 3.8 每股派息(港元) 0.04 0.02 0.00 0.00 0.00

3 3.5

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8 汪阳 + 852-25321963 alex.wang@firstshanghai.com.hk 主要数 行业 TMT 股价 5.42 港元 目标价 7.15 港元 (+31.9%) 股票代码 2280.HK 已发行股本 11.2 亿股 市值 60.7 亿港元

52 周高/低7.98 港元/4.22 港元 每股资产净值 3.37 元人民币 主要股东 Digital China: 22.62% 郭江/耿怡: 11.5% 郭凡生: 5.15% 刘军: 4.00% 上半年营收超预期,三大板块配合带来长期增长 ? 全年收入和净利实现显著增长:2018 年上半财年,公司实现收 入37 亿元,同比增长 182%,相当於

2017 年全年营收.归母净 利润录得 1.9 亿,同比增长 78%.公司的主要业务可以分为交 易服务、数瘛⑿畔⒎袢蟀蹇.其中,交易服务贡献 收入达到 81.5%.毛利率为 17.7%,较去年同期的 49.2%下降 31.5%.主要原因在於营收主要组成部分的交易服务毛利率较 低,拉低了总体的毛利率. ? 依靠三大平台,交易场景落地:交易服务营收录得同期增长 510%,主要原因在於三大垂直产业互联网平台买为客户帮助产 业上下游用户实现成本控制和规模效应,并且配合提供供应链 金融的全资控股公司上海慧旌,为用户提供流动性支持,撬动 交易规模,这样的模式得到市场和用户的认可. ? 配合交易垂直平台,信息和数窀衬苡没:在交易服务板 块规模快速扩大的条件下,公司对大量的用户数褪谐⌒畔 进行整理和研究.作为信息服务板块重要运营主体两大网站为 客户提供产品数⒆ㄒ第蜒确,以及在交易平台精确地 匹配交易需求.另一方面,数裨蚩梢愿灰装蹇榇 的用户数,以及产业链的特点,提供诸如防伪溯源、营销方 案等附加值高的服务产品.因此,信息板块和数蹇榕浜辖 易平台能够刺激更大的用户需求,在收入上起到循环带动作 用. ? 目标价 7.15 港元,维持买入评级:综上所述,随著交易服务 板块的业务扩大,公司的信息和数癜蹇樵ぜ圃

2 年后逐 渐带来公司新的盈利增长点.我们对公司的未来抱有信心.我 们根幸邓,同时考虑到公司的交易服务板块刚起步, 因此设置和调整估值中枢为

10 倍PE,并且依

2019 年的预计 盈利给予目标价 7.15 港元,较上一收盘价有 31.9%上升空间, 维持买入评级. 第一上海证券有限公司

2018 年8月-1-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 全年收入和净利实现显著增长 2018年上半财年,公司实现收入37亿元,同比增长182%,相当於2017年全年营收. 毛利率为17.7%,较去年同期的49.2%下降31.5%.归母净利润录得1.9亿,同比增长 78%.公司净利率为5.2%,同比下降13.4个百分点.毛利率和净利率下降较大的主 要原因在於,收入主要组成部分的交易服务毛利率较低,拉低了总体的毛利率. 公司的主要业务可以分为交易服务、数瘛⑿畔⒎袢蟀蹇.根炯 划,在未来1-2年内依靠交易服务的三大平台买化塑、棉联、中模增长的交易规模 所提供的用户数褪谐⌒畔⒆龌,进行深化和加工,再通过信息服务和数 务给用户提供进更为细致的服务.随著交易规模的上升,平台在行业的垂直渗透和 数睦刍,信息服务和数癜蹇樵ぜ圃2年之后成为公司增长的爆发点.