PDF《Disclosure》

A28 2017年11月6日 星期一 信息披露 isclosure D 位生产成本.

华能水电下属小湾水电站及糯扎渡水电站两个水库拥有超过200亿立方米的调节库容,公司将充分发挥补偿调节作用,使澜 沧江下游枯期流量大幅增加,径流年内分配更加均匀. 再次,在电站建设运行中,公司采用了 一厂两站 的管理模式,即距离相近的两座电站共用一套管理机构,通过精简人员提高生产效 率,降低生产成本.

3、毛利率分析 报告期内,公司主营业务及其他业务毛利及毛利率情况如下: 单位:万元 项目2017年1-6月2016年度 2015年度 2014年度 毛利 毛利率 ( %) 占比 ( %) 毛利 毛利 率(%) 占比(%) 毛利 毛利 率(%) 占比(%) 毛利 毛利 率(%) 占比(%) 主营业务325,456.38 50.28 99.79 510,190.82 44.26 99.57 634,286.71 49.01 99.77 912,301.01 58.53 99.81 其他业务679.25 81.56 0.21 2,212.50 86.89 0.43 1,484.06 77.00 0.23 1,747.27 79.85 0.19 总计326,135.62 50.32 100.00 512,403.32 44.36 100.00 635,770.77 49.05 100.00 914,048.28 58.56 100.00 2017年上半年公司毛利率为50.32%,较2016年末上升5.96%,主要原因是公司发电量有所增加,公司成本中以折旧等固定成本为主, 故毛利率有所上升. 公司2016年毛利率为44.36%,呈下降趋势,主要原因是受竞价上网影响,公司综合结算电价出现下滑. 公司2015年综 合毛利较2014年减少278,277.51万元,毛利率降低了9.51个百分点. 2015年,毛利率变化的主要原因是:

1、澜沧江流域来水较多年平均及 去年同期严重偏枯,导致发电量有所下降;

2、2015年云南省开始实施电力市场化改革,上网电价有所下降;

3、受宏观经济环境影响,2015 年云南省地区用电需求不足,间接降低公司2015年上网电量;

4、糯扎渡电站1号机组和2号机组分别于2014年6月和3月投产,龙开口电站3 号机组于2014年1月投产,使得固定资产增加,折旧费用有所上升,间接压缩毛利空间. 本公司综合毛利率与电力行业代表性上市公司综合毛利率对比情况如下: 公司名称 2017年1-6月2016年度 2015年度 2014年度 长江电力 55.20% 60.69% 59.58% 63.10% 桂冠电力 47.19% 54.82% 58.67% 40.65% 川投能源 45.77% 39.67% 45.66% 45.79% 黔源电力 51.59% 49.37% 56.64% 54.99% 行业平均 49.94% 51.14% 55.14% 51.13% 本公司 50.32% 44.36% 49.05% 58.56% 数据来源:同行业上市公司年报及半年报 2014年-2016年,公司综合毛利率逐年下降,逐渐低于行业平均水平. 2017年1-6月,发行人综合毛利率有所回升,高于行业平均水 平. 2014年公司的综合毛利率高于行业平均水平,主要因为公司具有澜沧江流域的梯级调度能力,拥有多年调节能力,即使在枯水期,也 能通过龙头水库保证一定的发电量,所以公司在澜沧江流域的各水电站可以以高水位运行,充分利用水能,提高发电效率.另一方面,以批 复电价进行结算的制度也保证了发行人具有较强的盈利能力. 2015年以来,云南省开始实施电力市场化改革,云南省作为第一批试点省份,率先开展了电力市场化改革,竞价上网使上网电价有所 下降,2016年,随着云南省电力市场化改革力度的加大,竞价上网造成了发行人上网电价进一步下降. 同时由于云南省电力市场需求持续 低迷,导致发电量亦有所下降. 而同行业可比公司所处省份电力市场化改革程度相比云南省较为滞后,故其盈利能力因竞价上网影响较 小. 发行人在2015年和2016年度的毛利率低于行业平均水平. 2017年澜沧江流域来水好于预期,加之上半年用电负荷需求不断上升,发行人发电量及售电量有所增加,同时2017年开始,伴随云南 省电力市场化改革的不断深入,由购电企业、售电企业和电网公司所形成的云南省电力市场在各方的博弈中逐渐成熟,通过市场化交易形 成的上网价格趋于稳定,因此,公司收入随着售电量的增加而增加,综合毛利率有所上升,高于行业平均水平.