PDF《成本将继续推动钢价坚挺》

1470 万吨, 则年前的库存同比则为同比下降, 同时也说明钢厂复产力度得到一定的控制. 维持 增持 分析师: 胡皓(执业证书编号:S0930511010003) 021-22169076 Huhao@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -40% -28% -15% -3% 10% 12-09 03-10 06-10 09-10 钢铁 沪深300

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2 本周重点推荐.3 行业观点更新.3 行业动态跟踪.4 钢铁行业估值:目前相对 PE 为1.244 ,较上周 1.242 同步大市.7 本周建筑钢材稳中有升.7 本周螺纹钢、线材品种毛利大幅下降.9 本周板材相对螺纹钢溢价率平稳.10 上海热卷开平量小幅下降.11 本周钢材国内外价差较上周有所减小.11 本周螺纹钢期现价差与上周相当.12 本周国内建筑钢材库存继续反弹.13 本周国内钢材总库存继续上涨,且涨幅有所扩大.14 本周进口铁矿石库存稳中有升.15 国内钢铁产量受节能减排退出影响逐步回升.16 采购经理人指数(PMI)强劲回升.17 房地产、汽车、家电下游需求环比略降.18

3 本周重点推荐 行业评级: 维持行业 增持 评级. 本周个股重点推荐: 我们推荐:1) 自上而下 选择特钢子板块,投资逻辑是 往下走 寻 求具有高附加值差异化的产品.特钢是钢铁行业中的 新兴 产业,盈 利能力好于普钢,未来发展空间大,目前估值在低位,目前选取抚顺特 钢为投资标的.2)新兴铸管的投资逻辑为 自下而上 ,主要看好其双 金属管的长期发展,以及全球矿石供需恶化的情况下而新疆地区的矿石 供需面在好转;

3)宝钢股份,投资逻辑包括今年年报、未来业绩均较好, 同时受结构转型影响较小也有望打开其估值空间. 行业观点更新

1、年前无量,成本将继续推动钢价坚挺.我们认为短期内钢价保持 高位为大概率,主要原因为持续性的成本上涨,导致市场对未来看涨预 期依然较高,再加上贸易商资金还没有受到太大的影响,而季节性供需 面恶化还仅为削弱性的利空.我们认为供需面转化为关键变量的变化为 年前库存显著上升至

1500 万吨. 持续性的成本上涨主要由于国外.我国对澳大利亚、巴西以及印度 铁矿石进口需求分别占总进口的 37%,25%以及 16%,但三国皆各自面临 的困境:1)澳大利亚天气预报员发出警报,称恶劣天气恐怕还会蔓延至 盛产铁矿石的皮巴拉地区(未来三个月多数地区过量降雨的可能性高达 70%) ,而该地区铁矿石出口量占全球总出口量的比重达到三分之一;

2) 风灾重创港口码头装卸设施,

1 季度开始巴西可能也会受传统雨季的影响 减少发货;

3)为了满足国内需求,印度奥里萨邦继卡纳塔卡邦

7 月起实 行矿石出口禁令.

2、流动性存在不确定性,但贸易商短期受影响有限.虽然

1 月整体 流动性存在不确定性, 但就短期来看, 对钢材贸易商影响有限, 具体如下: 1)传统上

1 月为信贷投放旺季.据悉金融机构在

1 月第一周新增信贷达

5000 亿元;

而第二周银行间市场资金面也延续了这类较为宽松的格局,

1 天/7 天/14 天/21 天回购利率分别较上周下降了 18bp/28bp/87bp/10bp. 以上因素也使得贸易商贴现利率保持在月度千分之五左右,并没有延续 去年的涨势. 2)央行

1 月20 日将存款准备金率提高 0.5 个百分点,光大银行分析师 认为,此次上调存款准备金率应在市场预期之内,意指对冲当前过剩流 动性及抑制银行的放贷冲动.