PDF《成本将继续推动钢价坚挺》

行业研究行业动态报告光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系,并且继续寻求发展这些关系.

因此,投资者应当考虑到本公司可能存在 影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为投资决策的唯一因素. 敬请参阅最后一页之重要声明. 2011-01-17 钢铁 成本将继续推动钢价坚挺 钢铁周报 维持 增持 行业评级. 我们推荐: 1) 自上而下 选择特钢子板块.特钢是钢铁行业中的 新兴 产业,盈利能力好 于普钢,未来发展空间大,目前估值在低位,目前选取抚顺特钢为投资标的. 2)新兴铸管的投资逻辑为 自下而上 ,主要看好其双金属管的长期发展,以及全 球矿石供需恶化的情况下而新疆地区的矿石供需面在好转;

3)宝钢股份,投资逻辑包括今年年报、未来业绩均较好,同时受结构转型影响较小 也有望打开其估值空间. 年前无量,成本将继续推动钢价坚挺. 我们认为短期内钢价保持高位为大概率,主要原因为持续性的成本上涨,导致市场 对未来看涨预期依然较高,再加上贸易商资金还没有受到太大的影响,而季节性供 需面恶化还仅为削弱性的利空.我们认为供需面转化为关键变量的变化为年前库存 显著上升至

1500 万吨. 持续性的成本上涨主要由于国外.我国对澳大利亚、巴西以及印度铁矿石进口需求 分别占总进口的 37%,25%以及 16%,但三国皆各自面临的困境:1)澳大利亚天 气预报员发出警报,称恶劣天气恐怕还会蔓延至盛产铁矿石的皮巴拉地区(未来三 个月多数地区过量降雨的可能性高达 70%) , 而该地区铁矿石出口量占全球总出口量 的比重达到三分之一;

2)风灾重创港口码头装卸设施,1 季度开始巴西可能也会受 传统雨季的影响减少发货;

3)为了满足国内需求,印度奥里萨邦继卡纳塔卡邦

7 月 起实行矿石出口禁令. 流动性存在不确定性,但贸易商短期受影响有限. 上周资金面压力缓解,钢价稳中略涨,我们认为短期成本将继续上升(见下一条) , 但由于供需面持续恶化的影响,钢价将以盘整为主.具体如下: 1) 传统上

1 月为信贷投放旺季. 据悉金融机构在

1 月第一周新增信贷达

5000 亿元;

而第二周银行间市场资金面也延续了这类较为宽松的格局.以上因素也使得贸易商 贴现利率保持在月度千分之五左右,并没有延续去年的涨势. 2)央行

1 月20 日将存款准备金率提高 0.5 个百分点,光大银行分析师认为,此次 上调存款准备金率应在市场预期之内,意指对冲当前过剩流动性及抑制银行的放贷 冲动. 3)综上所述,未来流动性走势在信贷投放节奏和政策的博奕下,同时受

1 月公开市 场到期量和人民币升值影响下,存在一定的不确定性.但就微观层面来看,对钢材 贸易商影响有限. 供需面持续恶化,目前仅为削弱性因素. 就库存来看,过去一周全国总库存为连续第四周上升,达到

1380 万吨,较上周上涨 2.08%.就单周周环比变化和月平均值来看,1 月份周环比变化的平均值为 2.12%, 历史上

1 月份该数据平均值为 3.91%,两者相差 1.69 个百分点,今年平均值低于历 史平均值主要是因为供给端的减少.所以就目前来看,由于供给面的影响,但季节 性供需面恶化还仅为削弱性而非决定性的利空,我们认为在春节之前供需面转化为 关键变量主要取决于市场心理层面.我们以去年春节前的高点作为市场心理层面的 崩溃点, 若低于去年春节前库存的高点