PDF《盾构机龙头,受益地铁地下管廊高速发展》

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cindasc.com 盾构机龙头,受益地铁地下管廊高速发展 ―― 中铁工业(600528.SH)深度报告

2018 年1月11 日 范海波行业分析师 张熙行业分析师 杜煜明研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街

9 号院

1 号楼 邮编:100031 盾构机龙头,受益地铁地下管廊高速发展 城轨地铁、地下管廊未来三年进入高峰期

2018 年1月11 日?资产Z换转型高端装备制造,盈利能力显著提高:2017 年1月公司Z出中铁二局 100%股权,Z入中国中铁持有的四大资产 100%股权,转型高端装备制造企业,盈利能力获得显著提 高. ? 国内盾构机龙头,受将充分受益于城轨、地下管廊发展和政策支持: 十三五 期间,我国地 铁建设持续高景气将推动盾构机市场高速发展,地下管廊建设有望成为盾构机市场的新增长 点. 一带一路 战略推动下,盾构机海外需求将快速增长,公司在国内盾构机市占率超过 30%,规模世界第二亚洲第一,盾构机业务有望受益. ? 桥梁钢结构、铁路道岔领域的领头羊,受益行业发展业务前景广阔: 十三五 期间,国内铁 路基础建设仍将保持高位运行,公司在国内道岔企业处于领先地位,道岔产品需求会不断增 加.政府为加快推广钢结构桥梁的应用,公司钢结构业务有望得到快速发展. ? 高管增持彰显信心,新签订单维持高速增长:2017 年12 月19 日公司董事长、总经理等

9 名 高管增持公司股份 21.47 万股,彰显管理层对公司的信心.2018 年1月10 日公司公告近期签 订各产品线多项重大合同合计 13.1 亿元,2017 年累计订单额 250.4 亿元,同比增长 23.7%. ? 盈利预测与投资评级:我们预计 2017-2019 年公司营业收入为 155.

64、177.

68、203.86 亿元,归母净利润为 11.

94、14.

59、17.50 亿元,EPS 为0.

54、0.

66、0.79 元.2018 年1月10 日公司股票收盘价 12.32 元,对应 2017-2019 年的 PE 为

23、

19、16 倍.考虑到公司是盾 构机和高速道岔龙头,将受益于城轨、地下管廊发展和政策支持,首次覆盖给予 买入 评级. ? 股价催化剂:城轨交通的迅速发展;

一带一路 的政策红利;

铁路网络建设的推进. ? 风险因素:地铁和地下管廊建设不及预期;

道岔需求不及预期;

一带一路 政策推进缓慢.

2015 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 57,787.44 51,241.57 15,564.32 17,768.20 20,386.29 增长率 YoY% -19.19% -11.33% -69.63% 14.16% 14.73% 归属母公司净利润(百万元) 167.88 167.86 1,194.12 1,459.33 1,749.99 增长率 YoY% -40.65% -0.01% 611.36% 22.21% 19.92% 毛利率% 7.07% 5.53% 20.38% 21.61% 22.84% 净资产收益率 ROE% 2.74% 2.71% 14.83% 13.78% 14.96% 每股收益 EPS(元) 0.08 0.08 0.54 0.66 0.79 市盈率 P/E(倍)

163 163

23 19

16 证券研究报告 公司研究――首次覆盖 中铁工业(600528.SH) 首次评级 中铁工业相对沪深

300 表现 资料来源:信达证券研发中心 公司主要数据(2018.01.10) 收盘价(元) 12.32

52 周内股价 波动区间(元) 11.46-18.51 最近一月涨跌幅(%) 4.53 总股本(亿股) 22.22 流通 A 股比例(%) 65.68 总市值(亿元) 273.70 资料来源:信达证券研发中心 范海波 行业分析师 执业编号:S1500510120021 联系

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