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2012 年3月13 日 建筑与工程 研究部 建筑行业周报 张松 CFA 分析员,SAC 执业证书编号: S0080511010055 zhangs2@cicc.

com.cn 吴慧敏 分析员,SAC 执业证书编号: S0080511030004 wuhm@cicc.com.cn 汉宜高铁事故对

2012 年铁路投资影响较小 本周关注――汉宜高铁事故对

2012 年铁路投资影响较小: ? 汉宜高铁事故对

2012 年铁路投资影响较小: 新华网1 报道汉宜高铁潜江段部分路基塌陷, 但随即官方2 否定了这 一报道,我们暂时无法确定这一事项的真伪,但从建筑公司以及我们自己的角度来看:1)短期可能会给高铁 股带来调整压力;

2)由于下雨导致的路基塌陷并不能说明高铁技术存在问题,这一事件和 7.23 事件有本质的 区别,不会再次影响长期上高铁的发展方向;

3)事件本身对

2012 年铁路投资的影响较小,一方面汉宜铁路已 经进入到验收阶段,后续投资将会较少;

另一方面

2012 年4,060 亿的基建投资本身是难以满足所有在建项目 正常施工的,某一项目投资进展慢于预期并不影响全年投资额的完成情况;

? 中国建筑国际投资业务持续发展:公司煤检站和贷款协议的签订为公司投资业务发展提供良好的基础:1)公司BOT 项目山西阳盂高速公路本身定位即为运煤通道,但2011 年5月投入运营以来,由于没有煤检站,导致 运煤货车无法通行,煤检站建成之后将带来日均收费额的显著提升;

2)与香港银行签订的

12 亿港币贷款协议 将优化财务结构,并为公司进一步发展投资业务提供良好的支撑;

? 中铁建厄瓜多尔项目取得初步进展:目前公司已经与厄瓜多尔总统府共同签署采矿合同,该采矿合同在中国政 府批准后生效.我们认为:1)厄瓜多尔铜矿无论从矿石储量和铜矿品味都处于较高水平,一方面矿山及周边 配套的建设将为公司建筑业务提供一定的业务机会;

另一方面矿山进入开采阶段后,资源业务将成为公司业务 多元化的重要支撑;

2)但参考其他建筑公司如中国中铁刚果铜矿,中国中冶瑞木镍钴矿和艾娜克铜矿,项目 的进展均慢于预期,实际产出水平存在一定的不确定性,提示投资者注意相关风险;

? 投资建议:当前股价下,A 股建筑板块

2011、2012 年PE 平均为 14.

0、11.8 倍,五大龙头公司

2011、2012 年PE 平均为 9.

7、9.0 倍,H 股

2011、2012 年PE 平均为 10.5 和9.3 倍;

短期上关注新上市的 A 股中国交建,长 期上,我们依然看好业绩稳定增长的中国建筑以及港股的中国建筑国际,建议投资者逢低买入;

上周回顾: 公司层面: 中国建筑公告与深圳华隆投资集团有限公司,共同签署了海南铜鼓岭国际生态旅游区工程总承包战略合作协议.项 目建设规模为

200 亿元人民币,规划占地面积约

15 平方公里,总建筑面积约

330 万平方米;

中国水电公告重大合 同,包括科威特萨巴阿尔萨林大学城商学院和女子学院项目(3.88 亿美元)和马来西亚丰盛港填海项目(90.12 亿 元人民币) 资本市场: 上周上证指数下跌 0.4%,恒生国企指数下跌 2.1%.A/H 股建筑指数分别上涨 0.6%和下跌 2.3%;

A 股中,隧道股份 上涨 0.4%,跑赢大盘;

港股中,受汉宜铁路事故影响,中国中铁和中国铁建分别下跌 7.8%和8.1%. 风险提示: 流动性收紧对基建投资进度的影响,限购政策出台影响房地产销售,原材料和人工成本的上涨,海外政治风险.