PDF《家电股补跌之后仍是价值投资之选》

23 个行业, 也领先于万得全 A 指数下跌 23%的表现. 本板块在

5 月份尽管 指数表现下跌,但其中一些小型成长股如爱仕达、惠而浦出现显著上涨,同时美的、 海尔也有一定补涨,而前期涨幅较大的如华帝、九阳、老板电器、苏泊尔、小天鹅等 出现一定回调.但是,市场在短期内或许失效,但在长期内一定会给业绩持续优秀成 长的公司以恰当的估价,这在家电股上一再证明.因此,我们认为目前部分基本面出 色的家电股的回调仅是对前期较大涨幅的技术性回吐, 不必因此恐慌, 相信在略微补 跌后仍将是价值投资之首选,我们一向认为耐心守候价值增长乃家电股投资正道.

图表 1:中信家电指数最近

5 年走势图 来源:国联证券研究所 各子板块则表现不一,5 月份因美的、海尔的上涨,白电子板块取得正收益,其 它都下跌,其中照明类跌幅最大.

图表 2:家电各子板块与其它指数市场表现比较(2016)

4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 来源:WIND 国联证券研究所 从个股表现看, 最近

20 日涨幅居前的是飞科电器、 爱仕达等小家电公司和美的、 海尔等大型企业,年初至今以小天鹅、苏泊尔、老板电器、华帝股份、美的等为代表 的绩优成长股表现突出,而部分业绩一般的题材股表现一般. 从各子板块的估值水平看,白色家电的估值最低,照明类估值较高;

与其它行业 比较, 目前家电业估值仅高于金融业, 为全市场第

3 低, 而这主要体现在白电龙头上.

图表 5:家电板块与其它指数估值比较表 来源:WIND 国联证券研究所

二、行业公司新闻跟踪与点评:

1、 家电业

2016 年收入跌幅趋缓、利润企稳 家电业上市公司

2015 年取得营业总收入

7237 亿元,比上年同期下降 4.5 %;

净利润 441.4 亿元, 比上年同期下降 7.2 %;

而从

2016 年1季报看, 实现营业总收入

1823 亿元, 下滑幅度仅 0.35%;

净利润

135 亿元, 增长 15.3%. 从季报数据看,全行业已大致止跌企稳.从2016 年1季度情况看,单季度收 入同比增幅仍是照明及小家电较好,净利润方面小家电增长 17%、白电增长

图表 3:家电板块年

5 月表现前

10 名

图表 4:家电板块月度表现后

10 名 来源:WIND 国联证券研究所 来源:国联证券研究所

5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 20%,而黑电继续下滑 14%.与年报相一致,仍是小家电最具价值.白电则 营收跌幅趋缓,利润续增.

图表 6:家电行业

3 年来收入增幅比较图 来源:万得国联证券研究所

2、万科 A 前4月销售额增七成至

1109 亿元,4 月销售额同比翻倍. 点评:房地产的销售业绩得到证实,我们预期未来家电业会因此受益.

3、雪莱特公告旗下子公司获得国网验证具备直流充电桩生产资质后录得涨停. 点评:该公司几年来不断跨界,进入无人机制造业和新能源业,但实现业绩还需 努力.

4、

2016 中国(厦门)国际家用电器展览会于

5 月11 日召开, 此次展会以 智能, 让生活更美好! 为主题,推动我国智能家电家居行业快速发展. 点评: 我国家电市场将迎来新一轮消费结构升级和产品大批量更新换代时期, 网 络化、个性化、多元化的消费时代将推动智能家电、智能家居产业快速发展.小家电 的品类较少、保有量低,我国每户家庭的小家电保有量在