PDF《短期供需偏紧格局不改,衍生物存长期机会》

2015 年下半年受国际原油价格大幅下跌的影响,环氧丙烷价格一路走低,加之

2015 年 国内经济形势下行, PO 表观需求量也首次出现负增长, 共同造成了

2016 年上半年 PO 价格 击穿

7000 元/吨,为近几年最低价格. 今年以来,下游需求触底回升,1-7 月份 PO 表观需求量同比增长 14%,且今年以来, 陆续有大的装置停工检修,环保的限制也使得部分氯醇法装置降负运行,PO 供需格局实质 性改善,行业有效开工率已经接近

9 成,支撑环丙价格上涨.加之国际原油价格底部企稳震 荡, 进一步支撑 PO 价格上涨. 今年初至今, PO 主流价格上涨超过

5500 元/吨, 幅度在 85%, 创年内最高价.目前下游聚醚积极跟涨,价格传导顺畅,且目前主力工厂库存较低,我们预 计后续 PO 价格还有上涨的可能. 供给侧改革之七:环氧丙烷行业 请务必阅读正文后的重要声明部分

4 图6:环氧丙烷历史价格走势 图7:我国环氧丙烷表观消费量 数据来源:Wind,西南证券 数据来源:Wind,西南证券 截止至

2016 年8月底,国内环氧丙烷总产能达 305.7 万吨/年,产量为 148.2 万吨,同 比增长 13.9%,装置平均开工率 72.7%;

1-7 月份环丙净进口量 20.4 万吨,较2015 年同比 增长 10.3%.当前采用 HPPO 法的吉林神华装置因催化剂问题停车,重启一再拖后;

另一 采用 HPPO 装置的中石化长岭装置也处于持续停车状态;

再除去其他部分开车不稳定的氯醇 法产能,当前实际有效产........