PDF《苹果产业链分析》

谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 证券研究报告 行业研究 /深度研究 2012-01-16 电子 增持/维持评级 分析师 卢山 SAC 执业证书编号:s1000511060001

82125092 lushan@mail.

htlhsc.com.cn 李欣 SAC 执业证书编号:S1000511120002 (0755)8212

5064 lixinsz@mail.htlhsc.com.cn 苹果产业链分析 y 近日苹果首次公布供应商名单,涵盖了其材料、生产、代工等领域 97% 的采购额,共156 家公司,我们按照行业将其分为

14 个大类.供应商数 量最多的子行业依次为 IC/分立器件(占21%) ,连接器、功能件、结构 件(占19%) ,PCB(占9%) ,被动器件(6%) . y 苹果的 IC/分立器件供应商主要集中在美国,部分分布在欧洲,少数在韩 国、日本等亚洲国家和地区;

存储器、硬盘/光驱供应商较集中;

被动器 件的高端领域被日本厂商垄断,台湾厂商主要提供片式器件等相对标准 化、成熟化的产品;

PCB 供应商主要集中在台湾、日本;

连接器、结构 件、功能件厂商主要是欧美、日本、台湾公司;

显示器件主要由日本、韩国、台湾厂商提供;

ODM/OEM 主要由台湾厂商承担. y 出现在此次公布名单中的 A 股上市公司主要是安洁科技、比亚迪等;

在 香港上市的总部在中国大陆的公司主要有瑞声科技等;

截止目前还未上市 的总部在中国大陆的公司主要有昆山长运、天津力神、蓝思科技等. y 根据行业调研,歌尔声学、立讯精密均已成为苹果供应商,但未出现在该 名单中,我们认为,主要原因可能是:第

一、此次名单主要是基于

2011 年9月前结束的 2010-2011 财年度的情况,对于处于成长放量中的公司 覆盖不全;

第

二、该名单有一定不全面性,苹果公布该名单覆盖了 97% 的采购额,根据行业调研确认的数家供应商并不在该名单中,如音频编码 芯片供应商 Cirrus 等. y 我们从典型苹果产品的成本构成、 各国家和地区电子产业在苹果价值链中 的分布比例这两个角度对苹果产品的价值分布进行了分析.处理器、存储 器、基带芯片等 IC,以及液晶面板、触摸屏成本占比较高.在利润分配 中,苹果占据最大份额;

韩国公司、美国其他公司也占据了一定的利润;

台湾在产业链中附加值不高,利润占比较小;

中国大陆同样只获得了较小 的利益分配. y 风险提示.苹果的新产品开发进度较快,供应商的技术工艺如果不能相应 提升,有被替换的风险. 最近

52 周行业表现 -34.61% -24.61% -14.61% -4.61% 5.39% 11-01 11-02 11-03 11-05 11-06 11-07 11-08 11-09 11-11 11-12 12-01 电子 沪深300 行业研究 2012-01-16 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

2 目录苹果供应链公司分析

4 供应商行业分类

4 细分行业供应商分析.4 苹果供应链公司总结.9 苹果产品的价值分布

14 典型苹果产品成本构成

14 苹果产业链价值在国家/地区间的分配.17 总结.18 风险提示

18 行业研究 2012-01-16 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

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图表目录 图1: Apple 供应商行业分类

4 图2: IC/分立器件细分领域供应商

5 图3: 内存供应商.5 图4: 硬盘/光驱供应商

5 图5: 被动器件供应商体系.6 图6: 苹果的 PCB 供应体系.6 图7: 苹果的连接器、结构件、功能件供应体系

7 图8: 苹果光学元件供应商.7 图9: 苹果电声组件供应商.7 图10: 苹果电池供应商