编辑: GXB156399820 2013-01-16
请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 纳科诺尔(832522.

OC) 国内锂电池极片辊压机行业龙头 [Table_InvestRank] 评级: 买入 首次 分析师 分析师 辛彩妮 张帆,CFA,首席分析师 S0740516070002 S0740515020001 010-59013790 021-20315209 [email protected] [email protected]

2016 年11 月9日[Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 43.6 流通股本(百万股) 15.3 市价(元) 4.05 市值(百万元)

177 流通市值(百万元)

62 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Finance] 业绩预测 指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 75.36 100.48 176.82 239.22 311.34 营业收入增速(%) 11.06 33.33 75.97 35.29 30.15 净利润(百万元) 6.47 11.12 18.75 27.70 35.37 净利润增长率(%) 115.57 71.88 68.65 47.76 27.70 摊薄每股收益(元) 0.16 0.28 0.43 0.64 0.81 前次预测每股收益(元) 市场预测每股收益(元) 偏差率(本次-市场/市场) 市盈率(倍) 0.00 0.00 9.42 6.37 4.99 每股净资产(元) 1.60 1.88 2.33 2.96 3.77 每股现金流量(元) -0.50 1.33 0.86 0.96 0.82 净资产收益率(%) 10.10 14.80 18.48 21.45 21.50 市净率 0.00 0.00 1.74 1.37 1.07 总股本(百万股) 40.00 40.00 43.60 43.60 43.60 备注:市场预测取 聚源一致预期 [Table_Summary] 投资要点 ? 公司专业从事高精度辊压设备的研发、生产和销售,是目前国内电池极片辊压设备制造行业规模最大、 技术水平最高的生产企业.公司的辊压机主要用于锂电池极片的轧制,迄今为止已开发出第十代产品并 成功投向市场,型号齐全,技术处于国内领先、世界先进水平,销量近三年来一直占据国内市场第一, 目前综合市场占有率达到 30%左右,客户包括:日本松下能源、韩国三星 SDI、天津力神、比亚迪、ATL 新能源、中航锂电等

400 多家国外内知名锂电池生产厂商,是国内一流的锂电池极片轧制用辊压机供应 商. ?

2016 年上半年公司营收

7624 万元,同比增长 97.4%,毛利率达到 33.6%.2014 年以来,新能源汽车 市场高速增长,上游设备端需求也迅猛增加,公司业绩进入成长快车道,2012~2015 年公司营业收入年 均复合增速 30.3%;

归属母公司净利润年均复合增速高达 168%.

2016 年上半年, 公司实现营业收入

7624 万元,同比增长 97.4%;

归属母公司净利润

608 万元,同比增长 44.2%.公司的辊压机质量优异、技术 领先,具有较强的议价能力,产品毛利率始终保持较高水平,2016 年上半年达到 33.6%. ? 热辊压机逐步成为锂电池极片制造的趋势.极片制造是电池制造的关键工艺,辊压机的品质直接影响锂 电池极片的压实密度、锂电池容量等,是锂离子电池生产中的重要设备,其性能直接决定了锂离子电池 的一系列指标.热辊压机通过精确温度控制、加热辊压技术能够满足高分子材料或电池极片厚度的精度 要求,大大提高电池的一致性和安全性,是未来辊压技术的发展方向. [Table_Industry] 新三板 证券研究报告 公司深度研究 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 公司深度研究 ? 辊压机市场增长的动力主要来自动力电池扩产、 电池更新换代、 锂电池储能市场兴起对设备的需求. 1)

2015 年新能源汽车产销量出现爆发式增长, 十三五 期间,电动汽车产业将继续处于快速成长通道,国内动力 电池厂商也纷纷加速扩产,预计到

2016 年底国内主流动力电池厂商的产能将达到 33.44Gwh,是2015 年 底总产能的 1.76 倍,大量新建产能是短期内辊压机设备需求增长的主要驱动力;

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