PDF《转型智能制造+新能源材料,迈入成长新阶段》

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2016 年03 月18 日 胜利精密 (002426) 转型智能制造+新能源材料,迈入成长新阶段 请务必阅读正文后免责条款 公司报告公司首次覆盖报告推荐(首次) 现价:19.

06 元 主要数据 行业 电子 公司网址 www.vicsz.com 大股东/持股 高玉根/30.88% 实际控制人/持股 高玉根/44.93% 总股本(百万股) 1,167 流通 A 股(百万股)

538 流通 B/H 股(百万股)

0 总市值(亿元) 222.36 流通 A 股市值(亿元) 102.50 每股净资产(元) 4.25 资产负债率(%) 40.80 行情走势图 证券分析师 刘舜逢 投资咨询资癖嗪 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669@PINGAN.COM. CN 研究助理 何冰凌 一般从业资癖嗪 S1060115090053 0755-33547557 HEBINGLING057@PINGAN.COM.CN 蒋朝庆 一般从业资癖嗪 S1060115080090 0755-33547558 JIANGCHAOQING431@PINGAN.COM. CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用注意阅读研 究报告尾页的声明内容. 投资要点 事项: 公司Р剂16Q1业绩预告,期间实现归属上市公司股东净利润为1.9-2.1亿元, 同比增长318%-362%,主要因为公司内生式增长和外延扩展战略展顺利, 产品和客户结极一步优化. 平安观点: ? 加深产业链布局, 大部件 战略从 PC 端延伸至移动端:公司作为传统 精密结极模组和智能制造相结合的制造服务商,不断整合模组出货优势, 将 大部件 战略从 PC 端延伸至移动端,向智能制造谙Я:1)

2015 年公司完成对智诚光学、富强科技和德乐科技的股权收购,增强公 司在智能制造核心技术竞争力;

2)д箍裳氧化铝压铸+CNC 技术, 提升金属结极件产品加工效率.同时公司通过欧可达获得原材料铝锭韩国 GK53%股权,保证原料供应.2015 年公司实现收入达到 59.5 亿元,同比 增长 83%;

归母净利润为 2.84 亿元,同比增长 103%.公司

15 年业绩增 长较快的主要原因是:公司外延式扩展战略有效落实,富强科技和苏州捷 力等

5 家新收购子公司实现营业收入 27.55 亿元,归属上市公司股东净利 润为 1.6 亿元. ? 收购富强科技,向智能化制造平台转型:富强科技(RS Tech)是一家全 球智能制造设备服务提供商,主要包括自动化设备与系统集成、数据分析 和进程服务等.公司大部分产品都是非标品,目前大部分产品应用在 3C 领域.公司主要客户包括苹果、华为等.

14、15 年富强陆续参与到苹果 watch、pad、mac 等制造和检测项目中,未来富强还会不断参与到客户 更多项目中,根据公司公告富强对赌业绩 16-17 年归母净利润有望达到 1.

2、 1.44 亿元. 我们预计公司毛利率和净利率有望分别维持在 50%和25% 以上,富强大概率能够完成业绩对赌.胜利精密与富强科技的合作是公司 走向智能制造和工业 4.0 的的重要布局,也是富强科技从智能制造设备供 应商向智能制造整体诎腹┯ι搪蹀的重要驱动力. 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万元)

2122 3256

5950 8636

10746 YoY(%) 23.4 53.5 82.7 45.2 24.4 净利润(百万元)

116 140

283 701

906 YoY(%) 89.0 21.2 102.5 147.2 29.2 毛利率(%) 13.7 14.1 16.1 20.5 22.3 净利率(%) 6.0 4.5 5.1 8.7 9.0 ROE(%) 8.8 4.9 6.0 13.1 14.8 EPS(摊薄/元) 0.10 0.12 0.24 0.60 0.78 P/E(倍) 192.5 158.8 78.4 31.7 24.6 P/B(倍) 15.8 7.4 4.4 4.0 3.5 -50% 0% 50% 100% 150% Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 胜利精密 沪深300 证券研究报告胜利精密q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款