PDF《港股推介：新奥能源控股有限公司 （2688.HK）》

港股推介:新奥能源控股有限公司 (2688.

HK) 12/03/2015 目标价:49.00 元 建议买入价:45.00 元 止蚀价:42.70 元 上日收市价:45.15 元?新奥能源为中国洁净能源分销商之一 , 主要业务包括 燃气接驳、管道燃气销售、汽车燃气加气站、燃气批 发以及其他能源分销基础上的增值服务.截至

2014 年6月30 日止,集团累计建造 25,179 公里中输和主 干管道及

141 座天然气储配站 , 使集团天然气日供气 能力达 5,930 万立方米.此外,集团期内运营

277 座 车用压缩天然气加气站及

208 座液化天然气加气站. ?

2014 年上半年,集团期内共销售 50.13 亿立方米燃 气,按年上升 32.7%,当中天然气占

50 亿立方米. 此外,燃气接驳方面,集团累积已接驳天然气住宅用 户按年增 17.3%至985.22 万户.期内住宅用户管道 燃气销售量按年增加 16.3%至6.54 亿立方米,而工 商业用户管道燃气销售量按年增 30.7%至33.19 亿立 方米.集团继续扩张其燃气分销网络,并於期内获得

6 个新的城市管道燃气项目和园区项目,当中包括广 东省阳西县、海南省定安县、海南省昌江县等产业聚 集的地区.此外,集团亦获得

10 个附属於现有城市 燃气的工业园区项目. ? 截至

2014 年6月30 日止

6 个月 , 集团营业额按年录 得38.2%的增幅至 143.51 亿元人民币,若按经营分 部划分,期内燃气接驳收入按年增加 14.5%至21.22 亿元人民币;

管道燃气销售收入按年增加 40.3%至90.70 亿元人民币;

汽车燃气加气站按年增 31.7%至18.1 亿元人民币;

燃气批发按年增 109.8%至11.39 亿元人民币.惟期内毛利率按年下跌 5.7%至20.5%, 主要由於毛利率较高的接驳费收入占比由

2013 年同 期减少 , 以及毛利率较低的泉州项目的燃气销售收入 获得大幅增长等原因所致 . 期内股东应占溢利按年增 长64.7%至12.14 亿元人民币. ? 新奥能源股价自去年

8 月开始在高位约 61.90 元反覆 回落至上月尾低位约 40.05 元水平,其后股价於该水 平反弹,本月初裂口高开并突破

50 天平均线(A 线)44.67 元水平,料后市可保持强势,目标价设於 49.00 元,建议买入价为 45.00 元.若股价走势未如 预期并跌穿 42.70 元水平,则需要进行止蚀. ? 新奥能源按上日收市价 45.15 元计算,预测市盈率为 17.69 倍.发改委宣布将於下月下调天然气价,料集 团采购成本将有所降低.此外,发改委批准直供用户 直接与供应商议价,有利天然气价格市场化,对集团 业务有正面影响.预期集团业务将保持稳定增长,故 建议投资者可伺机吸纳. 新奥能源 中期财务数 (

12 年至

14 年业绩) 新奥能源(2688.HK)主要在中国投资、经营及管理燃气管道基础设施,及销售和分销管道和瓶装燃气.

12 年至

14 年 集团中期收入 (按营业分部划分) 新奥能源 日线走势图 新奥能源 参考数 市盈率: 23.00 倍 市值:

507 亿元 预测市盈率: 17.69 倍52 周高位: 61.90 元 市帐率: 3.85 倍52 周低位: 40.05 元 主要财务数爬 资源来源:彭博 技术分析指标 资源来源:彭博 上日收市价 45.15

10 天移动平均线 44.385 保历加通道顶轴 47.565 按周变动 0.66%

20 天移动平均线 43.313 保历加通道中轴 43.313 按月变动 5.00%

50 天移动平均线 44.637 保历加通道底轴 39.060 按年变动 -12.41%

100 天移动平均线 46.509 RSI C

14 61.86 今年累计变动 2.61%

200 天移动平均线 50.914 估值比率

2013 年2012 年2011 年2010 年2009 年 市值(百万元) 62,101.99 36,546.50 26,173.62 24,468.48 21,002.99 市盈率 (倍) 38.59 19.53 16.97 20.43 22.62 市账率 (倍) 5.08 3.40 3.01 3.43 3.57 盈利能力 利润率 (%) 5.45 8.22 8.32 9.03 9.54 营利率 (%) 15.21 16.60 15.76 15.24 17.07 投资回报分析 资产回报率 (%) 3.75 5.13 5.39 5.59 5.15 普通股权益回报率 (%) 13.76 18.88 19.16 18.09 17.03 损益表资料 收入(百万元) 22,966.00 18,027.00 15,068.00 11,215.09 8,412.88 收入增长率 (%) 27.40 19.64 34.35 33.31 1.78 毛利(百万元) 5,464.00 4,844.00 3,902.00 3,011.66 2,540.15 EBITDA(百万元) 4,222.00 3,633.00 2,912.00 2,163.80 1,824.29 纯利(百万元) 1,252.00 1,482.00 1,253.00 1,013.09 802.88 纯利增长率 (%) (15.52) 18.28 23.68 26.18 27.30 每股收入(元) 21.21 16.88 14.34 10.68 8.15 每股盈利(元) 1.16 1.39 1.19 0.97 0.78 每股盈利增长率 (16.55) 16.81 23.32 24.20 24.32 资产负债表资料 总资产(百万元) 35,905 30,893 26,888 19,640 16,635 总负债(百万元) 24,013 20,223 18,048 12,100 10,153 股东权益(百万元) 11,892 10,670 8,840 7,540 6,482 资产负债比率 (%) 66.88 65.46 67.12 61.61 61.16 现金及现金等价物(百万元) 6,822.00 6,156.00 3,349.00 2,851.30 2,712.66 每股现金及现金等价物(百万元) 6.30 5.68 3.19 2.72 2.58 流动比率 (倍) 1.02 0.83 0.94 0.68 0.89 每股账面值(元) 8.81 7.99 6.70 5.74 4.93 免责声明本报告由致富证券有限公司("致富证券")提供,所载之内容或意见乃根竟救 为可靠之资料来源来编制,惟本公司并不就此等内容之准确性、完整性及正确性作 出明示或默示之保证.本报告内之所有意见均可在不作另行通知之下作出更改.本 报告的作用纯粹为提供资讯 , 并不应视为对本报告内提及的任何产品买卖或交易之 专业推介、建议、邀请或要约.致富证券及其附属公司、雇员及其家属及有关人士 可於任何时间持有、买卖或以市场认可之方式,包括以代理人或当事人对本报告内 提及的任何产品进行投资或买卖.投资附带风险,投资者需注意投资项目之价值可 升亦可跌,而过往之表现亦不一定反映未来之表现.投资者进行投资前请寻求独立 之投资意见 . 致富证券在法律上均不负责任何人因使用本报告内资料而蒙受的任何 直接或间接损失.致富证券拥有此报告内容之版权,在未获致富集团许可前,不得 翻印、分发或发行本报告以作任何用途.撰写研究报告内的分析员均为根と 期货条例注册的持牌人士,此等人士保证,文中观点均为其对有关报告提及的证券 及发行者的真正看法.截至本报告发表当日,此等人士均未於本报告中提及的公司 或与此等公司相同集团的成员公司之证券存有权益.