PDF《苏州工业园区兆润投资控股集团有限公司》

跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 苏州工业园区兆润投资控股集团有限公司 主体与相关债项

2017 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2017】448 号 主体信用 跟踪评级结果:AAA 评级展望:稳定 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 债项信用 债券 简称 额度(亿元)年限(年)跟踪 评级 结果 上次 评级 结果 上次 评级 时间

12 苏园建债/PR苏园建20

7 AAA AAA 2016.

6

14 苏园建 MTN001

10 7 AAA AAA 2016.6

16 苏园建 MTN001A

15 7 AAA AAA 2016.6 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2017.3

2016 2015

2014 总资产 954.51 973.51 1,138.13 1,107.11 所有者权益 345.82 343.21 335.55 330.00 营业收入 16.41 103.27 115.33 116.68 利润总额 2.77 4.56 3.38 3.84 经营性净现金流 -7.67 75.05 31.86 -22.71 资产负债率(%) 63.77 64.75 70.52 70.19 债务资本比率(%) 52.64 53.71 58.09 61.03 毛利率(%) 33.94 25.48 20.39 19.45 总资产报酬率(%) 0.76 1.23 1.12 1.12 净资产收益率(%) 0.55 0.82 0.76 0.73 经营性净现金流利 息保障倍数(倍) -1.21 4.99 0.97 -0.74 经营性净现金流/ 总负债(%) -1.24 10.48 4.03 -3.12 注:2017 年3月财务数据未经审计. 评级小组负责人: 徐律评级小组成员:乔其明 庄秀权 联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :rating@dagongcredit.com 跟踪评级观点 苏州工业园区兆润投资控股集团有限公司(原名 苏州工业园区地产经营管理公司,以下简称 兆润控 股 或 公司 )主要负责苏州工业园区(以下简称 园区 )范围内基础设施建设及国有资产运营等工 作.评级结果反映了公司在园区城市建设和经济发展 中仍具有重要地位,园区经济和财政实力继续增强, 公司继续得到政府有力支持等有利因素;

同时也反映 了2016 年苏州市和园区固定资产投资及进出口总额 下滑,子公司数量较多给公司有效管理带来挑战,公 司用于抵押的受限资产占比较高影响资产流动性等 不利因素. 综合分析, 大公对公司

12 苏园建债/PR 苏园建 、

14 苏园建 MTN001 、

16 苏园建 MTN001A 信用 等级维持 AAA,主体信用等级维持 AAA,评级展望维 持稳定. 有利因素 ・公司作为园区重要的城市基础设施投融资建设和国 有资产经营主体,在园区城市建设和经济发展中仍 具有重要地位;

・苏州市经济保持增长,园区整体实力仍在全国国家 级经济技术开发区体系中处于前列,经济和财政实 力继续增强;

・公司继续得到政府在资金注入和财政补贴等方面的 有力支持. 不利因素 ・2016 年,受宏观经济下行影响,苏州市和园区的固 定资产投资及进出口总额有所下滑;

・子公司数量较多且在业务板块中占比较大给公司有 效管理带来较大的挑战;

・公司资产中存货规模较大,且受限资产占比较高, 对资产流动性造成不利影响. 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称 大公 )出 具的本信用评级报告(以下简称 本报告 ),兹声明如下:

一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间,除因本次评级事项构成的委托关 系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系.

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则.

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变.本评级报告所依据的评 级方法在大公官网(www.dagongcredit.com)公开披露.

四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供,大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保.

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议.

六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效,主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效,在有效期限内,大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利.

七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布;

如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改. 跟踪评级报告

3 跟踪评级说明 根据大公承做的兆润控股存续债券信用评级的跟踪评级安排,大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分 析,并结合公司外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论. 发债主体 兆润控股成立于

2000 年12 月,原名苏州工业园区地产经营管理 公司(以下简称 苏园地产 ),是苏州工业园区管理委员会(以下 简称 园区管委会 )直属全资国有企业,公司成立时注册资本为

10 亿元人民币.

2000 年以来, 园区管委会先后

14 次以土地使用权或现金 的方式为公司增资.2014 年12 月31 日,经江苏省苏州工业园区工商 行政管理局(05940043)公司变更【2014】第12260019 号文批准,公 司名称变更为现名,企业类型由全民所有制企业变更为有限责任公司 (国有独资) . 截至

2017 年3月末, 公司注册资本为

160 亿元人民币, 园区管委会持有公司 100%股权,是公司的实际控制人. 作为园区重要的基础设施建设投融资主体,公司主要经营政府授 权范围内的土地收购、开发、工程管理及基础设施、市政建筑、咨询 服务以及实业投资.2016 年,公司合并范围新纳入

1 家全资子公司苏 州工业园区公租房管理有限公司.截至

2017 年3月末,公司纳入合并 报表范围的二级子公司共有

16 家,其中全资子公司

5 家,控股子公司

11 家. 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示: 表1本次跟踪债券概况及募集资金情况 债券简称 发行额度 发行期限 募集资金用途 进展情况

12 苏园建 债/PR苏园 建20 亿元 2012.05.30~2019.05.30

16 亿元用于苏州工业 园区城乡一体化基础 设施建设及完善工程,

4 亿元用于补充营运 资金 已按募集资金要 求全部使用

14 苏园建 MTN001

10 亿元 2014.10.21~2021.10.21

5 亿元补充正常经营 所需流动资金,5 亿元 偿还银行贷款 已按募集资金要 求全部使用

16 苏园建 MTN001A

15 亿元 2016.02.25~2023.02.25

10 亿元偿还委托资金 借款,5 亿元补充子公 司营运资金 已按募集资金要 求全部使用 数据来源:根据公司提供资料整理 跟踪评级报告

4 宏观经济和政策环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好,但市场需求疲软, 未来短期内结构调整带来的经济下行压力仍较大,长期来看经济运行 仍面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好,但仍面临较大的经济 下行压力.据初步核算,2016 年,我国实现 GDP74.41 万亿元,按可比 价格计算,同比增速为 6.7%,较2015 年下降 0.2 个百分点,规模以上 工业增加值同比增长 6.0%,增速同比下降 0.1 个百分点;

固定资产投 资(不含农户)同比增长 8.1%,增速同比下降 1.9 个百分点,其中房 地产开发投资同比增长 6.9%,对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点.此外,近年来国内需求增长减慢,国际需求降幅收窄,

2016 年,社会消费品零售总额同比名义增长 10.4%,进出口总额同比 下降 0.9%,降幅比上年收窄 6.1 个百分点.2016 年,全国公共财政预 算收入同比增长 4.5%,增速同比继续下滑,政府性基金收入同比增长 11.9%.

2017 年一季度, 我国经济继续稳中向好, GDP 同比增速为 6.9%, 较上年同期加快 0.2 个百分点, 全国公共财政预算收入为 4.43 万亿元, 同比增长 14.1%, 增速较去年同期增加 7.6 个百分点;

政府性基金预算 收入为 1.15 万亿元,同比增长 27.5%. 针对经济下行压力增大,国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整.此外,围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的总 体思路,国家着眼开拓发展空间,促进区域协调发展和新型城镇化. 继续推动东、中、西、东北地区 四大板块 协调发展,重点推进 一 带一路 建设、京津冀协同发展、长江经济带发展 三大战略 ,在基 础设施建设和房地产领域加大调控力度.2017 年政府工作报告指出, 坚持以推进供给侧结构性改革为主线,适度扩大总需求,加强预期引 导,深化创新驱动,全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防 风险各项工作,保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定.预计未来短 期内,我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行压力,经济将继 续延续低位运行态势,长期来看,我国经济增长将面临产业结构调整、 转型提质外部环境变化等风险因素. 行业及区域经济环境 随着新型城镇化战略进一步实施,地方基础设施建设投资仍具备 继续增长的空间;

国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加 强对投融资平台转型提出更高要求 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中,地方政府投融资平台的发展,有力支持了地方城镇基础设施 建设,促进了地方经济社会发展.在满足社会公共需要和地方经济发 跟踪评级报告

5 展的同时,地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务.截至2015 年末,地方政府一般债务余额 9.93 万亿元,同比增长 5.30%, 专项债务余额 6.08 万亿元.近年来,国务院、财政部、国家发改委等 陆续出台一系列针对地方政府融资平台的管理文件,对地方政府债务 和投融资企业的管理日趋规范.2015 年新《预算法》开始实施,财政 部对地方政府存量债务进行甄别,存量债务将被分类纳入预算管理.

2016 年以来, 《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》 (以 下简称

18 号文 )公布实施,是历史上首次以党中央国务院名义出 台专门针对投融资体制改革的文件. 同时为了严控隐性债务扩张风险, 财政部正在摸底全国地方债务余额情况.在目前........