PDF《一德期货【铁矿石】周报》

一德期货【铁矿石】周报 2019-5-26 一德期货黑色事业部 CONTENTS 目录

一、策略推荐 目录

二、市场主要矛盾 目录

三、品种估值及基差价差 PART

1 策略推荐 策略推荐 后市观点 原因/入场条件 风险/出场条件 多卡粉空掉期 卡粉性价比凸显且到港减少;

Pb相反 力拓发货不及预期,淡水河谷发货超预 期 市场评估: 若成材产量仍保持高位,三季度末45港口库存将大概率降至1.

1亿吨之下. 目前,杨迪,混合粉等低品澳矿库存持续下降,且集中度高,短期价格难以下跌. 将支撑整个铁矿市场. Pb粉与卡粉价差再次缩至100元/吨以内,卡粉性价比凸显,伴随到港减少,即将 大幅去库;

Pb粉与之相反将开始垒库,将对盘面造成压力. 金布巴库存仍在去库,将继续支撑盘面. Vale矿难跟踪: ?1月25日,淡水河谷Feijao矿区尾矿坝垮塌,涉及产能780万吨. ?1月30日讯,淡水河谷向巴西能源和环境部提出关闭10座上游水坝的申请,该计划将影响约4000万吨的铁矿 石产量,其中包括1100万吨的球团矿. ?1月31日讯,巴西Itaguai港口进行封港,并于第二天上午恢复运营. ?2月4日晚,巴西一民事法院要求Vale的Brucutu矿区暂停生产,涉及铁矿年产能约3000万吨. ?2月5日讯,淡水河谷宣布暂停Vargem Grande运营,涉及产量约1300万吨. ?2月6日,淡水河谷宣布部分铁矿合同遭遇不可抗力. ?2月7日讯,巴西米纳斯吉拉斯州取消了Brucutu矿场和Laranjeiras大坝的牌照. ?2月7日讯,巴西米纳斯吉拉斯州取消了Jangada矿场的牌照. ?2月8日讯,淡水河谷被要求暂停图巴朗港口进行的废料处理. ?2月14日讯,淡水河谷恢复其在图巴朗港口综合设施的运营. ?2月15日讯,淡水河谷马来西亚混矿厂发生火灾,开启为期10天的检修. ?2月19日讯,巴西市政府决定全面禁止上游式尾矿坝,要求2019年8月15日之前,完成技术准备工作,2021年 8月15日之前完成所有大坝的完全关停(包括生态恢复)或拆除. ?2月21日讯,巴西ANM责令该公司Fabrica和Vargem Grande矿区停产,Vale正在申请恢复. ?3月12日讯,巴西政府要求暂停Vale在Guaiba港口的作业 ?3月15日讯,巴西法院要求淡水河谷暂停Yimbopeba矿区和Doutor尾矿坝,涉及产能1280万吨. Vale矿难跟踪: ? 3月19日讯,淡水河谷获准即刻恢复Guaiba港口运营. ? 3月20日讯,淡水河谷收到法院通知关停Minervino及NovaVista两座尾矿坝,但此次关停对生产影响较小. ? 3月20日讯,淡水河谷的Brucutu矿区和laranjeiras尾矿坝的运营获得批准恢复,且现已通过环保部批准, 可在72小时内复产. ? 3月21日讯,淡水河谷主动关停Mariana综合体内Alegria矿去,并对其结构稳定性进行分析,影响产量约 1000万吨. ? 3月22日讯,NovaLima民事法院发布淡水河谷大坝禁令,但由于该大坝位于早已关停的Vargem Grande矿 区内,对生产影响较小. ? 3月24日讯,brucutu矿区再遭禁令,复产时间推移. ? 3月28日讯,淡水河谷 CFO宣布矿难共导致关停矿区9280万吨,预计影响产量5000-7500万吨. ? 4月3日讯,淡水河谷卡拉加斯因大雨严重减产,估计影响卡粉600万吨发货量. ? 4月17日讯,淡水河谷Brucutu矿区获准复产,但受暴雨影响,淡水河谷维持原销售量指导不变. ? 5月7日讯,brucutu矿区复产被法院驳回,复产时间再次推移,淡水河谷销售指导将为3.07-3.23亿吨中下 端. PART

2 市场主要矛盾 驱动逻辑 钢材利润升高/ 下降 铁矿补库/去库 高低品价差拉 大/缩小 钢材产量升高/下降 钢材价格 升高/下降 供不应求/ 供大于求 国产矿/非主流矿增 产/减产 总供应上升/下降 铁矿价格上升/下跌供不应求/ 供大于求 四大矿山扩张 政策扰动 政策扰动 钢厂库存和普氏指数 2015-02-13, 2216.74 2016-02-05, 2050.8 2017-01-20, 2352.86 2018-02-02, 2209.58

30 40

50 60

70 80

90 100

110 1400

1500 1600

1700 1800

1900 2000

2100 2200

2300 2400 2014/07 2015/03 2015/11 2016/07 2017/03 2017/11 2018/07 2019/03 64家钢厂总库存 普式62% 数据来源:钢联、西本新干线、一德期货

300 350

400 450

500 550

600 650 -400 -200

0 200

400 600

800 1000

1200 1400

1600 2014/07 2015/07 2016/07 2017/07 2018/07 热卷现货利润 南方钢厂铁矿库存

0 50

100 150

200 250

300 350 2018/12 2019/01 2019/02 2019/03 2019/04 全国主港铁矿累计成交 (万吨) 需求 数据来源:钢联、一德期货

0 100

200 300

400 500

600 700

800 900 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 2017/01 2017/07 2018/01 2018/07 2019/01 进口矿烧结粉矿总库存:邯邢(周) 进口矿烧结粉矿总库存:南方(周) 进口矿烧结粉矿总库存:山东(周) 进口矿烧结粉矿总库存:山西(周) 进口矿烧结粉矿总库存:唐山(周) 进口矿烧结粉矿总库存:沿江(周)

0 5

10 15

20 25

30 2014/07 2014/12 2015/05 2015/10 2016/03 2016/08 2017/01 2017/06 2017/11 2018/04 2018/09 2019/02 进口矿烧结粉矿总日耗:邯邢(周) 进口矿烧结粉矿总日耗:南方(周) 进口矿烧结粉矿总日耗:山东(周) 进口矿烧结粉矿总日耗:山西(周) 进口矿烧结粉矿总日耗:唐山(周) 进口矿烧结粉矿总日耗:沿江(周) 需求

70 75

80 85

90 95 2016/01 2016/07 2017/01 2017/07 2018/01 2018/07 2019/01 钢厂产能利用率(不含淘汰产能)

72 74

76 78

80 82

84 86

205 210

215 220

225 230

235 240 2018/03 2018/05 2018/07 2018/09 2018/11 2019/01 2019/03 2019/05 全国247家钢厂生产情况 日均铁水产量 高炉开工率 高炉产能利用率 数据来源:钢联、一德期货

220 240

260 280

300 320 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 进口铁矿港口疏港量:45港口 2016年2017年2018年2019年40

45 50

55 60

65 70

75 80

160 180

200 220

240 260

280 300

320 340 2015/12 2016/06 2016/12 2017/06 2017/12 2018/06 2018/12 45港口疏港量 64家钢厂日耗 国内供应:国产矿烧结矿需求提升 数据来源:钢联、一德期货

30 32

34 36

38 40

42 44

46 45

50 55

60 65

70 75 2015/01 2016/01 2017/01 2018/01 2019/01 全国266家矿山生产情况 矿山产能利用率 铁精粉产量

40 50

60 70

80 90

100 110 2015/01 2015/08 2016/03 2016/10 2017/05 2017/12 2018/07 2019/02 国产烧结矿总库存:64家样本钢厂

0 2

4 6

8 10

12 2014-07-04 2015-07-04 2016-07-04 2017-07-04 2018-07-04 国产矿烧结粉矿总日耗 国内供应:球团入炉配比增加,块矿入炉配比减少 数据来源:钢联、一德期货

53 53.5

54 54.5

55 55.5

56 56.5

70 71

72 73

74 75

76 77

78 2014/07 2015/07 2016/07 2017/07 2018/07 铁矿石钢厂调查:烧结矿入炉配比(周) 铁矿石钢厂调查:烧结矿入炉品位(周)

6 8

10 12

14 16

18 2014-07-04 2015-07-04 2016-07-04 2017-07-04 2018-07-04 铁矿石钢厂调查:球团入炉配比(周) 铁矿石钢厂调查:块矿入炉配比(周) 国外供应:淡水河谷发货反弹

100 200

300 400

500 600

700 800

900 2018/01 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 FMG 力拓 BHP Vale 数据来源:公司公告、钢联、一德期货 完成量(亿吨) Rio Tinto 皮尔巴拉 BHP FMG 二季度发运 0.885 0.714 0.465 财年目标 2.65-2.70 ( 产量目标)1.65-1.70 ( 发运目标)三季度发运 0.819 0.694 0.402 四季度发运 0.874 0.658 0.425 财年目标 3.33-3.43 ( 发运目标)2019一季度发运(原预测) 0.808 0.681 0.397 2019一季度发运(实际) 0.6915 0.629 0.383 2019二季度发运预测 0.918 0.699 0.47 二季度发运环比 0.2265 0.070 0.087 二季度发运同比 0.033 -0.015 0.005 二季度发运总环比 0.3835 二季度发运总同比 0.023 港口库存:港口库存继续下行

8000 9000

10000 11000

12000 13000

14000 15000

16000 17000 2015/12 2016/06 2016/12 2017/06 2017/12 2018/06 2018/12 进口矿45港口总库存

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 2015/12 2016/06 2016/12 2017/06 2017/12 2018/06 2018/12 澳洲矿库存 巴西矿库存 数据来源:钢联、一德期货

0 500

1000 1500

2000 2500

3000 2015/12 2016/06 2016/12 2017/06 2017/12 2018/06 2018/12 块矿 球团 铁精粉 港口库存:Pb,金布巴库存反弹 数据来源:点钢网、一德期货

420 470

520 570

620 670

720 400

500 600

700 800

900 1000

1100 1200

1300 1400 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 PB粉库存 PB价格

370 420

470 520

570 620

670 150

200 250

300 350

400 450

500 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 金布巴粉库存 金布巴价格

15 25

35 45

55 65

75 85

0 100

200 300

400 500

600 700

800 900

1000 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 PB粉与金布巴粉 库存差 价格差(右)

400 600

800 1000

1200 1400

1600 1800

2000 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 2018/12 2019/03 卡粉 Vale&

CSN(除卡粉) 港口库存:超特粉库存暂稳 数据来源:点钢网、一德期货

0 50

100 150

200 250

300 350

400 450 2017/12 2018/03 2018/06 2018/09 201........