DOC《2015-11-10》

图表7:油制LLDPE生产利润

图表8:油制PP生产利润 数据来源:广州期货、卓创资讯

三、石化开工小幅回升,11月装置投产扩大供给 LLDPE装置中,常转全密度装置中,福建联合45万吨二线10月27日转产线性,神华包头30万吨全密度产线性,宁夏宝丰30万吨全密度产低压;

中原石化线性10月12日停车;

抚顺石化线性10月26日临时停车,11月1日开车;

延长中煤线性因因原料不足10月26日停车,10月28日恢复开车.同时中煤蒙大产能30万吨/年的PE装置计划10月底打通流程,生产牌号为7042,这意味着11月份线性供给将处于高位稳定. PP装置中,辽阳、锦西、庆阳、华北、大港长期停车中;

洛阳石化新线9月30日停车,计划检修60天左右;

湛江东兴10月4日停车,预计检修至11月底左右;

蒲城清洁能源9月29日停车,预计11月开车;

中原石化新老装置均10月11日起停车检修;

延长中煤榆林因原料不足10月26日停车,10月28日恢复开车.同时中煤蒙大及神华榆林产能30万吨/年的PP装置计划11月底出产品,预估PP市场11月份供给压力较大.

图表9:石化开工 数据来源:广州期货、卓创资讯

四、下游处于传统旺季,需求恢复较为迟缓 LLDPE下游方面,11月以来,日光温室膜进入收尾阶段,需求淡季订单较少,厂家生产不多,开工较10月底回落35%左右.功能膜仍然延续旺季行情,厂家生产多数维持高位开工,部分小厂生产有所减弱.地膜市场仍较为清淡,订单较前期无较大改善.整体而言,农膜市场较前期并无较大改观,下游开工基本稳定,下游需求回升有限,厂家备货不多,农膜工厂心态较为谨慎,原料采购基本维持刚需为主,仍无集中采购行为出现,市场成交有限,市场心态较为谨慎.

图表10:农膜开工率

图表11:农膜与原料价差 数据来源:广州期货、卓创资讯 PP下游方面,近期塑编企业开工率约在69%,较前期小幅上涨.进入十一月,下游塑编仍处于行业传统旺季,塑编企业订单较前期小幅向好,中大型塑编企业订单较为稳定,开工维持高位,部分工厂满负荷生产.当前市场心态较为谨慎,下游终端需求尚可,采购维持刚需为主,原料库存平均维持在6天左右的使用量.BOPP方面,原油市场反弹后回落,石化调低PP出厂价格,且BOPP市场无趋势性利好支撑,需求回升有限,膜价继续下调.目前BOPP市场难有较大改善,下游市场交投一般, BOPP厂家基本对原料按需采购.

图表12:塑编行业开工率

图表13:BOPP膜厂库存 数据来源:广州期货、卓创资讯

五、结论 整体而言,十一月以来,石化塑料装置开工小幅回升,市场供给压力仍然较大.虽下游农膜处于传统旺季,但在国内经济仍然存在下行压力的背景下,PE下游农膜市场行情不及预期,下游工厂订单跟进有限,厂家多按需采购,仍无集中采购行为出现.近期原油市场震荡走弱拖累化工板块,成本端制约塑料市场上行,需求端仍无趋势性利好消息支撑行情走高.近期PE/PP市场受制于5日均线而弱势震荡再创新低,石化大区线性报价基本持稳,但PP报价有所下调,PE/PP现货市场厂家均较为谨慎,原料采购按需为主. PE/PP市场基本面疲软,预估后市短期内延续弱势格局,中期呈震荡寻底行情.操作方面主要考虑逢反弹做空思路.主要风险因素在于原油价格、第四季度国内经济回升情况以及11月份装置投产状况.